龍頭封基花落基金興華 13年12倍堪比巴菲特
- 來源:投資者報
- 關(guān)鍵字:基金,興華,巴菲特
- 發(fā)布時間:2011-04-11 10:33
它的第一任基金經(jīng)理是王亞偉，是王亞偉管理的第一只基金；它的第二、三任基金經(jīng)理，分別是如今的私募領(lǐng)軍人江暉和石波。
正如這些基金經(jīng)理頭上的光環(huán)一樣，基金興華自1998年成立以來總回報高達(dá)12倍，年復(fù)合增長率約為24%，在目前僅存的26只傳統(tǒng)封基中名列第一。
緊隨其后的兩只封基是基金科瑞和基金豐和，年復(fù)合增長率分別為22.5%和22%，成立時間均為2002年3月。在26只傳統(tǒng)封基中，高過20%的共有10只，占比38%，其余基金也都超過了10%。
大名鼎鼎的彼得？林奇在位13年中，取得了29%的年均收益率，巴菲特為22%。單從此數(shù)字看，以基金興華為代表的傳統(tǒng)封基，13年中的年復(fù)合增長率，已經(jīng)能夠躋身世界出色的投資者之列。
10封基年復(fù)合增長率超20%
封閉式基金是國內(nèi)最早出現(xiàn)的基金品種，限定發(fā)行份額和產(chǎn)品存在期限都是它區(qū)別于開放式基金的突出特點。在業(yè)績表現(xiàn)上，誰更有優(yōu)勢？
統(tǒng)計顯示，國內(nèi)最多時共有54只傳統(tǒng)封閉式基金。歷史上，已有28只傳統(tǒng)封基實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，它們多數(shù)轉(zhuǎn)換成開放式基金。雖然這類基金更多在市場上默默無聞，但卻常常跑贏開放式基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年，26只傳統(tǒng)封基平均凈值增長率近8%，而同期開放式股票基金和混合基金平均回報率分別為3%和4.7%。
以二級市場價格考察，封基的回報更高。2010年，基金豐和、基金通乾和基金景福二級市場漲幅分別高達(dá)53%、47%和46%?；鹛┖?、基金普惠回報也超過了30%。
在過去多數(shù)年份中，封閉式基金的凈值表現(xiàn)好于開放式基金。2009年，傳統(tǒng)封基實現(xiàn)了63%的凈值增長率，高于同期股票型開基54%的平均凈值增長率；2007年封基凈值增長率超過同類開基16%。只有2008年，封基平均回報落后開基5%。
難能可貴的是，傳統(tǒng)封基的最高倉位只有80%。這或許再度驗證了《投資者報》的另一研究成果，“倉位靈活的混合型基金長期收益要好于股票型基金?！?br>
不過，傳統(tǒng)封基的兩極分化程度并不嚴(yán)重。排倒數(shù)第一的基金鴻陽，年復(fù)合增長率為12%。近三年來，傳統(tǒng)封基業(yè)績最低的也是基金鴻陽，其所屬基金公司為寶盈。倒數(shù)二、三名分別為基金漢興和基金普豐，年復(fù)合增長率各為12.1%和14%，分別為富國和鵬華所有。
前三名基金興華、基金科瑞和基金豐和所屬基金公司分別為華夏、易方達(dá)和嘉實，基本按公募基金管理規(guī)模排列座次。
其余7只年復(fù)合增長率超過20%的封基分別是：基金安順、基金泰和、基金久嘉、基金安信、基金裕陽、基金同益和基金銀豐。所屬基金公司分別是：華安、嘉實、長城、華安、博時、長盛和銀河。
考察管理能力是關(guān)鍵
封基作為交易所上市的基金品種，每天會有兩種報價，一是市價，與股票交易一樣都由市場供需決定。另一個是基金公司每日計算的凈值。當(dāng)市價低于凈值，便是折價。
如3月28日至4月1日當(dāng)周，26只封基凈值平均下跌1.79%，價格平均下跌0.04%，整體折價率為7.35%。那么，封基折價率與投資價值存在怎樣的關(guān)系，如何選擇長期優(yōu)異的封基品種？
對此，天相投顧首席基金分析師聞群接受《投資者報》記者采訪時表示：“決定封基投資價值最重要的指標(biāo)與開放式基金一樣，都是管理能力。管理能力不同帶來的期間收益率不同，對最終總投資收益率會起到?jīng)Q定性影響。尤其對期限比較長的封基，管理能力的判斷就尤為重要?！?br>
由于封閉式基金在二級市場交易，所以折價率高低也很關(guān)鍵?！罢蹆r率等于買封基會有折扣。在投資管理能力等因素同等情況下，折價率越高越好?！?br>
不過，只挑折價率高的也不正確，折扣越多的基金質(zhì)量越需要關(guān)注。同時考慮到資金的時間成本，對到期年限不同的封基，也應(yīng)該區(qū)別看待折價率。
此外，還需要考核到期無風(fēng)險年化收益率?！澳昊找媛适窃诓豢紤]封基凈值變化的情況下，把折價率按照到期日進(jìn)行了折算。有些基金投資管理能力差不多，但折價率差別大，這跟基金的到期日有關(guān)。有些基金很快要到期，折價很快能兌現(xiàn)，而時間長的就不一樣?！?br>
還有些階段性熱點事件，會刺激封基二級市場價格。如分紅后折價率會拉大，二級市場購買量也會比較大。2011年3月底，基金豐和分紅且除息，當(dāng)日上漲1.23%，處于封閉式基金前列。
即將于2011年5月到期的基金裕澤，前期一直處于停牌狀態(tài)，3月28日復(fù)盤當(dāng)日上漲 4.28%，成為場內(nèi)漲幅最大的基金。據(jù)悉，該基金將成為第29只到期轉(zhuǎn)型的老封閉式基金，現(xiàn)存的老封基將進(jìn)一步減少到25只。而下一批到期封基將出現(xiàn)在2013年。
據(jù)基金公司公告，在4月6日至4月8日期間，市場迎來封閉式基金分紅的最后一波高潮，基金銀豐、基金興和、基金興華、基金裕陽、基金裕澤、基金裕隆、基金普豐、基金普惠8只基金實施分紅。
交易性機會尚未到來
2010年下半年，保險資金成為增倉封基的大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，21家基金公司旗下封基十大持有人中，保險公司持有99億份，比2009年底時77億份增加28%，其中對老封基的持有量從60億份增持到70億份，增長幅度達(dá)到17%。
尤其是中國人壽的動作，更能看出保險資金的投資熱情。2009年底，中國人壽對老封基最大持有比例是9.66%。2010年底，持有基金興和的比例達(dá)到10%，持有基金安順、基金泰和、基金金泰和基金安信的比例為9.97%到9.99%，接近滿倉。
就此聞群對記者分析：“封閉式基金交易方便，更容易把握階段性機會，所以機構(gòu)更喜歡投資封基。從持有人構(gòu)成看，歷年封閉式基金中機構(gòu)持有比例都要高于開放式基金，達(dá)到4至5成?！?br>
保險資金加倉封基，是否意味著2011年二季度封基存在交易性機會？
分析師并不認(rèn)同。海通證券基金分析師單開佳在2011年二季度基金投資策略中認(rèn)為，2010年是傳統(tǒng)封閉式基金斬獲頗豐的一年，“三季報后，隨著2010年度分紅預(yù)期加強，封閉式基金的分紅行情再度上演，全年封基的搶眼表現(xiàn)使得封閉式基金的折價率以及年化折價回歸收益逐漸縮小?！?br>
目前，由于封閉式基金越來越少，加上稀缺性以及到期日臨近的約束，使得折價率不會大幅增加，傳統(tǒng)封基收益整體上將會弱于同類開基，當(dāng)前傳統(tǒng)封基的交易性機會尚未到來。
不過，從長期投資的角度看，體現(xiàn)出較強選股能力的、年復(fù)合增長率靠前的封基，仍可作為中長線投資品種。
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