農(nóng)業(yè)銀行：上市后“雙降一升”經(jīng)營(yíng)向好
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- 發(fā)布時(shí)間:2011-04-11 10:03
據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2010年商業(yè)銀行不良貸款余額為4336億元，較2009年下降732億元，不良率則由2009年的1.6%下降至1.13%。
截至2010年底，商業(yè)銀行各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金余額1.03萬(wàn)億元，比年初增加1557億元，整體撥備覆蓋率水平首次超過(guò)200%，達(dá)到217.7%，比年初上升61.90個(gè)百分點(diǎn)。
像農(nóng)行這樣的“大象”，上市后也“洗心革面”，實(shí)現(xiàn)了“雙降一升”。
不過(guò)，任重而道遠(yuǎn)，農(nóng)行雖然在努力改善經(jīng)營(yíng)、提升資產(chǎn)質(zhì)量，但在已公布年報(bào)的上市行中，其不良率依然最高，撥備覆蓋率最低，房貸占比過(guò)高。
業(yè)績(jī)超預(yù)期
2010年，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)949億元，同比增長(zhǎng)46%，這是農(nóng)行上市以來(lái)的首份年報(bào)成績(jī)，這比上市之初，農(nóng)行對(duì)投資者承諾的30%增幅高出不少，“我們表示滿意，并深感自豪?！鞭r(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)圃跇I(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上稱。
這樣的增幅不僅超過(guò)了農(nóng)行的承諾，還超過(guò)了諸多銀行分析師的預(yù)期，在近20家的券商報(bào)告中，幾乎都可見(jiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期的字眼。
中金發(fā)報(bào)告認(rèn)為，農(nóng)行年報(bào)有4大亮點(diǎn)，第一，四季度凈息差環(huán)比擴(kuò)大15 個(gè)基點(diǎn)至2.69%，息差水平居于國(guó)有銀行之首；第二，手續(xù)費(fèi)凈收入季度環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，去年農(nóng)行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入461億元，較上年增加105億元，增長(zhǎng)29.4%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為15.88%；第三，費(fèi)用管理持續(xù)改善，2010 年全年成本收入比（剔除營(yíng)業(yè)稅）下降4.8 個(gè)百分點(diǎn)至38.6%；第四，縣域業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，2010 年縣域貸款增速26.1%，高于全行平均水平6.3 個(gè)百分點(diǎn)；平均總資產(chǎn)回報(bào)率（ROAA）0.77%，比上年提升15 個(gè)基點(diǎn)。
單就農(nóng)行自身來(lái)說(shuō)，2010年的數(shù)據(jù)應(yīng)該是其歷史上最漂亮的一年，但和其余三大行比起來(lái)，還有很大的差距。
利潤(rùn)增幅盡管居四大行之首，但這是上市前農(nóng)行的基數(shù)較低所致，就利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，則居四大行之尾。中行2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1044億元，建行1348億元，工行1660億元。
此外，正如農(nóng)行年報(bào)所述：“利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入快速增長(zhǎng)，但部分被業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失和所得稅費(fèi)用增加所抵銷?！庇捎谌ツ贽r(nóng)行規(guī)模的擴(kuò)張，這三項(xiàng)費(fèi)用，尤其是業(yè)務(wù)及管理費(fèi)大幅增長(zhǎng)，由2009年的958億激增至1121億，增幅高達(dá)17%。興業(yè)證券認(rèn)為，農(nóng)行成本收入比雖然實(shí)現(xiàn)下降，但依然高于大型銀行的平均水平。
資產(chǎn)質(zhì)量提高較快
基于嚴(yán)格的監(jiān)管要求，商業(yè)銀行如追求時(shí)尚潮流一般，一致追求實(shí)現(xiàn)不良貸款的“雙降”、撥備覆蓋率的提升，比如工行不良貸款余額和不良貸款率連續(xù)11年保持雙下降，不良率降至1.08%；中行不良“雙降”也已連續(xù)8年，不良率低至1.10%。但經(jīng)過(guò)多年的“雙降”，已至強(qiáng)弩之末，繼續(xù)“雙降”恐難以為繼。
而農(nóng)行卻還只是剛起步。
農(nóng)行報(bào)告期末不良貸款余額為1004億元，比年初下降198 億元，剔除核銷貸款的3.6 億元，不良貸款余額明顯下降。不良率為2.03%，比年初的2.91%下降了0.88 個(gè)百分點(diǎn)。
上市前農(nóng)行不良“雙高”幾乎人所共知，上市后如能實(shí)現(xiàn)持續(xù)“雙降”，對(duì)改善農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量的意義不言而喻，僅現(xiàn)在的“雙降”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，分機(jī)構(gòu)來(lái)看，大型商業(yè)銀行不良率為1.3%，股份制銀行、城商行、外資銀行分別低至0.7%、0.9%和0.5%。
顯然，農(nóng)行的不良指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平，從現(xiàn)已公布的12家上市行年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，農(nóng)行的不良貸款率是最高的，比最低的興業(yè)銀行要高出1.61%，華夏銀行不良率僅次于農(nóng)行，為1.18%，卻比農(nóng)行還要低0.85%的水平。
據(jù)前述的不良率平均水平，農(nóng)行不良率還有很大的空間可以改善。
為了應(yīng)對(duì)不良，各銀行還需計(jì)提撥備，不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提是否充足的一個(gè)重要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)考察的是銀行財(cái)務(wù)是否穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)是否可控。
正是基于風(fēng)險(xiǎn)可控考慮，上市行的撥備覆蓋率基本也是在呈逐年上升態(tài)勢(shì)，農(nóng)行順應(yīng)潮流，上市后該指標(biāo)也在提升。去年期末撥備覆蓋率提升到了168%，比2009年上升了63 個(gè)百分點(diǎn)。
該項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到了150%的監(jiān)管要求，但是距離217.7%的平均水平還有很大一段距離，同時(shí)也是公布年報(bào)的12家銀行中最低水平。
房貸占比較高
通過(guò)前述分析看到，農(nóng)行較上市前有了很大改善，但各項(xiàng)指標(biāo)在上市行中處于弱勢(shì)，中銀國(guó)際分析師尹勁樺和袁琳通過(guò)分析年報(bào)認(rèn)為，農(nóng)行當(dāng)下有三大弱勢(shì)。
首當(dāng)其沖就是房貸風(fēng)險(xiǎn)，二人認(rèn)為農(nóng)行房貸業(yè)務(wù)占比較高。
2010 年末，農(nóng)行內(nèi)地房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款仍高達(dá)5436 億元，占其內(nèi)地貸款總額的11.1%，高于其他三大行；個(gè)人房貸余額7246 億元，占內(nèi)地貸款總額的14.9%。在房地產(chǎn)政策的嚴(yán)格調(diào)控下，如果未來(lái)房?jī)r(jià)出現(xiàn)大幅下跌，相關(guān)貸款的質(zhì)量可能出現(xiàn)下滑。
此外，還有其他券商分析師擔(dān)心農(nóng)行的政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。“我們認(rèn)為公司的政府融資平臺(tái)貸款狀況在上市銀行中最為令人擔(dān)憂，考慮到其股份制改造最晚完成，信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系也相對(duì)較弱，對(duì)于其融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)我們持謹(jǐn)慎的態(tài)度。”興業(yè)證券分析師張億東在報(bào)告中表示。
其次是貸款呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)。2010 年末，農(nóng)行中長(zhǎng)期貸款占公司貸款比重由2009 年末的58.2%上升至60.7%。一方面，在加息周期下，貸款的長(zhǎng)期化不利于息差的快速提升。另一方面，過(guò)多的長(zhǎng)期貸款風(fēng)險(xiǎn)更高。
最后一個(gè)弱勢(shì)是，分紅率在四大行中最低。根據(jù)農(nóng)行董事會(huì)確定的分紅預(yù)案，農(nóng)行以2010 年下半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)497.67 億元為基礎(chǔ)，向全體股東分紅175.39 億元，分紅率約35%，低于其他三大行39%左右的分紅水平。
2011年，農(nóng)行將迎來(lái)其60歲生日，同時(shí)該行也將今年定為打造優(yōu)秀大型上市銀行的開(kāi)局之年。上市不僅能幫助銀行融資，也有助于改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量，目前農(nóng)行資產(chǎn)質(zhì)量雖存隱憂，但受益于資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，農(nóng)行的信用風(fēng)險(xiǎn)成本比上市前大為減小。3.4%的撥貸比就是一個(gè)證明，已經(jīng)超過(guò)銀監(jiān)會(huì)或?qū)⒁?guī)定的2.5%水平，為同業(yè)最高。
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