投資者還是應(yīng)該做出有道德的選擇
- 來源:投資者報(bào)
- 關(guān)鍵字:投資者,道德,選擇
- 發(fā)布時間:2011-04-11 08:55
加息的第二天，國家發(fā)改委準(zhǔn)許中國兩家最大的，也是最賺錢的石化企業(yè)以更高的價格向市場提供燃油。這時，發(fā)改委置其自身的“責(zé)任”——控制（實(shí)際上應(yīng)該是管制）物價于不顧，相反卻對外界說，提高了的油價會更有利于“抑制能源消費(fèi)”，有利于國家調(diào)整結(jié)構(gòu)的需要（發(fā)改委說此話時應(yīng)該是還忘記了補(bǔ)充價格的上漲也會有利于環(huán)境保護(hù)）。
可就在此前一周多的時間里，同樣是這個發(fā)改委約談了一些方便面和日化產(chǎn)品生產(chǎn)商，要他們“顧全大局”，不要提價，發(fā)改委還對很多白酒企業(yè)的漲價行為提出了批評。
因?yàn)樵谑称凤嬃稀⑷栈闷芬约熬祁惿a(chǎn)企業(yè)中有大量非國有企業(yè)，發(fā)改委的做法很容易引起它對國有企業(yè)、特別是壟斷性極強(qiáng)的國有企業(yè)提供特別保護(hù)的議論。這個話題不是我這里專門要討論的，我想對投資者說，如果按照人們已經(jīng)習(xí)慣了的看待事物的方式，哪些企業(yè)最值得投資、其盈利前景更值得期待，已經(jīng)是非常簡單的事情了。那就是，那些跟政府走得近的企業(yè)、那些跟權(quán)勢更大的部門走得更近的企業(yè)。
這是一個非常令人沮喪、甚至令人悲哀的結(jié)論，但又是我極力反對、極力呼吁投資者拒絕的結(jié)論。如果投資者手中的資金除了有保值、增值的“私人利益”需要被尊重之外，它還有另外一個作用，那就是向這個社會提供一種“投票并裁決”的職能。那么，請投資者在行使這份職能時、投出你的貨幣選票時，為社會保留一份起碼的公平——對如此明顯的不公平的游戲說不。
幸好，中石油和中石化這兩家公司并沒有成為股市中的明星，相反，如果我的理解沒有錯的話，它們、特別是中石油幾乎可以說是國內(nèi)投資者非常怨恨的公司。
“兩桶油”應(yīng)該算是中國資本市場中不道德的投資對象的最具典型意義的代表。在這個市場里還有更大數(shù)量的公司只是因?yàn)樗鼈兣c政府的“特殊關(guān)系”而具備了某種“競爭力”，從而躋身于有投資價值的行列。對此，我想對投資者說，放棄它們，不只是因?yàn)橥顿Y行為要“有道德”，還因?yàn)槲覉?jiān)信“有道德的投資更容易換來令人尊敬而且數(shù)量可觀的回報(bào)”。
并沒有真正的學(xué)問家研究過這個學(xué)問，那就是什么樣的企業(yè)以什么樣的方式生存于這個市場中是更有道德的。因此，也就不會有一個可靠的類別名單，告訴人們企業(yè)的道德水準(zhǔn)的高下不同。但我還是有一些比較個性化的看法，想拿出來與你分享。
我愿意用兩對象限來評判企業(yè)的道德水準(zhǔn)，國有與民有，政府依賴與企業(yè)自主。兩對象限會出現(xiàn)四種組合：國有的、政府依賴的，民有的、政府依賴的，國有的、企業(yè)自主的，民有的、企業(yè)自主的。這四種組合的道德水準(zhǔn)會依次由低到高。
還有進(jìn)一步細(xì)化的可能，那就是分別給每一個象限標(biāo)以一定量的評分，比如：國有全資（高度國有）、國有控股（中度、51%持股）、國有大股東（低度、相對控股）；政府依賴程度也分高、中、低等，在民有和企業(yè)自主性上情況類推。這樣做后，我們就有機(jī)會為每一家公司進(jìn)行等級上的評估。這樣做的結(jié)果，確實(shí)不足以評估某一家具體企業(yè)的確定的道德水準(zhǔn)，但我相信，這樣做會幫助我們自己對投資對象形成一個道德印象，這個印象會非常有利于你做更深入的調(diào)查和了解。你隨后做的功課無非是證實(shí)或者證偽你的研究對象的“道德印象”，進(jìn)而形成對它真實(shí)的道德水準(zhǔn)的評判。
在我們前面談?wù)摰降摹皟赏坝汀焙椭袊摹般y行們”中間，我的觀點(diǎn)是，“銀行們”會好于“兩桶油”，“銀行們”中寧波銀行又好于工商銀行。
一定有人會問，這樣做、也就是搞清楚企業(yè)的道德水準(zhǔn)到底會有什么用？除了知道它的道德高低好壞以外，對投資收益會有什么實(shí)質(zhì)上的影響嗎？我現(xiàn)在還不能回答這個問題，盡管我內(nèi)心里堅(jiān)定地相信，企業(yè)的道德本身就非常值得投資；也堅(jiān)定地相信，我所列舉的這個評判企業(yè)道德水準(zhǔn)的辦法，可以帶給你以投資回報(bào)。我會和我的報(bào)社的同事們用更長期的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來驗(yàn)證，并力爭在盡可能短的時間里提供我們的研究結(jié)果。
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