在主動(dòng)偏股基金一年一度的中長(zhǎng)跑排名競(jìng)賽中，基金管理人的宏觀(guān)預(yù)判是否準(zhǔn)確、行業(yè)布局是否踏準(zhǔn)熱點(diǎn)，基本決定了開(kāi)年的格局。

　　從春節(jié)前基金收益及排名情況看，大公司中易方達(dá)、匯添富可圈可點(diǎn)，小型公司中東吳、中海、金鷹等均有兩到三只基金表現(xiàn)突出。這些領(lǐng)跑公司旗下領(lǐng)跑基金的行業(yè)分布，多在表現(xiàn)較好的銀行、券商、醫(yī)藥、食品加工、汽車(chē)、化學(xué)制品等。

　　2月20日晚，新的房地產(chǎn)調(diào)控政策出爐，并直接促使了21日市場(chǎng)大跌，基金投資策略會(huì)否生變？本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”專(zhuān)欄的嘉賓分別是易方達(dá)積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理何云峰、上投摩根智選30股基經(jīng)理杜猛、光大保德信紅利基金經(jīng)理于進(jìn)杰、國(guó)泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝、萬(wàn)家貨幣基金經(jīng)理孫馳。

　　布局銀行醫(yī)藥消費(fèi)等賺足排名

　　《投資者報(bào)》：易方達(dá)積極成長(zhǎng)去年四季度末倉(cāng)位接近90%，這意味著何云峰當(dāng)時(shí)已明確看多后市。從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，今年以來(lái)也十分優(yōu)異，往后怎么判斷？

　　何云峰：2012年10月以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底回升，市場(chǎng)逐步反彈，年底QFII、RQFII的流入也給市場(chǎng)提供了信心，而銀行股的復(fù)蘇更是直接拉動(dòng)了本輪股指上攻。在目前點(diǎn)位上，股指可能出現(xiàn)震蕩回調(diào)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上的大概率不變，今年股市投資仍有不錯(cuò)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們今年繼續(xù)看好大眾消費(fèi)品、醫(yī)藥等行業(yè)，另外自下而上發(fā)掘基本面超預(yù)期的成長(zhǎng)股也將獲得較大超額回報(bào)。

　　《投資者報(bào)》：從去年四季報(bào)看，光大保德信紅利基金前三大重倉(cāng)行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)。此外，適當(dāng)配置了食品飲料、信息技術(shù)等成長(zhǎng)性行業(yè)。這也讓光大紅利的業(yè)績(jī)受益匪淺。

　　于進(jìn)杰：我們認(rèn)為，2013年股市有比較確定的投資機(jī)會(huì)。過(guò)程當(dāng)中，需要階段性的去把握投資節(jié)奏，這個(gè)節(jié)奏即包括指數(shù)的波動(dòng)，會(huì)有高點(diǎn)低點(diǎn)之間的波動(dòng)，也包括行業(yè)之間的輪動(dòng)。行業(yè)方面，我們較為看好包括金融、地產(chǎn)以及中游制造業(yè)當(dāng)中的典型代表機(jī)械、化工；結(jié)合中、長(zhǎng)期判斷，看好消費(fèi)類(lèi)行業(yè)當(dāng)中的大眾消費(fèi)品和醫(yī)藥這樣的成長(zhǎng)性行業(yè)。

　　杜猛：2013年的市場(chǎng)環(huán)境各方面都明顯好于2012年?；久嫔?，經(jīng)濟(jì)已在去年三季度就基本處于相對(duì)底部，現(xiàn)在則是處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)。資金面上，受益于A(yíng)股現(xiàn)在較為明顯的估值吸引力和投資價(jià)值，海外資金正在不斷流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)資金也慢慢回流到股市中來(lái)。具體板塊而言，包括醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保等板塊在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)，代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的一個(gè)方向；另一方面，一些周期性的消費(fèi)行業(yè)如紡織服裝、商貿(mào)零售行業(yè)的估值仍處于歷史較低水平，存在價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于轉(zhuǎn)型期，全行業(yè)、多行業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)期已過(guò)去，更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，部分契合結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的行業(yè)有望跑贏(yíng)平均水平。

　　貨幣7日年化收益超4.56%

　　《投資者報(bào)》：長(zhǎng)假結(jié)束，貨幣基金恢復(fù)正常申購(gòu)，去年業(yè)績(jī)排名同類(lèi)產(chǎn)品第一的萬(wàn)家貨幣基金2月19日最新7日年化收益率達(dá)到4.527%。但最近股市走勢(shì)強(qiáng)勁，對(duì)貨幣基金的配置需求是否在降低？

　　孫馳：當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，但大幅回升的基礎(chǔ)并不具備，加上2013年通貨膨脹仍可控，貨幣政策預(yù)期仍會(huì)維持相對(duì)寬松，這都有利于債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的表現(xiàn)。另外，股市反彈至2400點(diǎn)以后，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，貨幣基金成為獲利資金的避風(fēng)港，投資者也可將資金轉(zhuǎn)移到貨基里，在觀(guān)望的同時(shí)也能享受貨基每天的收益，股市休市時(shí)貨基也一樣有收益。

　　國(guó)債ETF打造ETF2.0時(shí)代

　　《投資者報(bào)》：早于國(guó)債期貨先行，2月21日起，被譽(yù)為國(guó)債期貨最佳現(xiàn)貨替代工具的國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF正式發(fā)行，這也意味著國(guó)內(nèi)ETF邁入了2.0時(shí)代。

　　裴曉輝：雖然近幾年國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品數(shù)量急劇增加至49只，但大都僅限于股票型基金，往往受市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)較大，而在海外市場(chǎng)，債券ETF的發(fā)展規(guī)模早已與股票ETF相當(dāng)，與股票ETF類(lèi)似，債券ETF以復(fù)制某一債券指數(shù)的波動(dòng)和收益為最終目標(biāo)，其發(fā)行份額在交易所上市交易，交易方式與股票相一致，在申贖上則是通過(guò)指定的一攬子債券。不同的是，債券ETF定期返還一次收益（包括應(yīng)計(jì)利息、其間買(mǎi)賣(mài)債券獲得的損益、其他基金相應(yīng)的開(kāi)銷(xiāo)等），類(lèi)似于債券的票息。

　　國(guó)債ETF所具備的工具性是多樣化的，其不僅表現(xiàn)在為投資者提供了期現(xiàn)套利、套保的交易策略，還表現(xiàn)在為投資者提供了跨市場(chǎng)的價(jià)差套利機(jī)會(huì)。

　　由于國(guó)債ETF對(duì)應(yīng)的上證5年期國(guó)債指數(shù)中一些跨市場(chǎng)的券種可以通過(guò)國(guó)債成熟的轉(zhuǎn)托管機(jī)制從銀行間市場(chǎng)轉(zhuǎn)到交易所市場(chǎng)，因此，一直以來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)割裂的局面有望得到改善，銀行間和交易所這兩大債券市場(chǎng)有望借助國(guó)泰國(guó)債ETF這座橋梁得以連通。

　　在此背景下，當(dāng)國(guó)債ETF在這兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格出現(xiàn)偏差時(shí)，具備跨市場(chǎng)能力的投資者就可以通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。同樣，當(dāng)國(guó)泰國(guó)債ETF在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折溢價(jià)時(shí)，投資者也可以進(jìn)行一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差套利。

　　盡管突出的工具性特征為投資者提供了多種操作可能，但真正提供不竭生命力的，是其所具有的T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制。借助T+0買(mǎi)賣(mài)和申贖機(jī)制，投資者不僅可以高效把握期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)、國(guó)債ETF一、二級(jí)市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)，更可以一日之內(nèi)在盤(pán)中進(jìn)行多次波段操作，這是其他ETF所不具備的優(yōu)勢(shì)。

　　未來(lái)，隨著國(guó)債ETF交易逐漸活躍，T+0交易機(jī)制還將幫助投資者把握更多投資機(jī)會(huì)，如未來(lái)投資者可以借助T+0提高保證金賬戶(hù)中閑置資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)債ETF與股票之間的瞬間切換，也可將國(guó)債ETF納入可回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)，通過(guò)T+0交易提高資金使用效率和收益率。

　　主持人 鄧妍

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