俗話說“新年新氣象”，春節(jié)后的第一個(gè)星期一，證監(jiān)會就下發(fā)了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確了證券公司、保險(xiǎn)公司、私募機(jī)構(gòu)可以開展公募業(yè)務(wù)，并較起初的征求意見稿而言，門檻大大放松了。

　　對投資者而言，這是好事，因?yàn)橥顿Y渠道更多了；對證券公司、保險(xiǎn)公司、私募機(jī)構(gòu)而言，這也是好事，因?yàn)闃I(yè)務(wù)范圍更廣了；但對一向自認(rèn)為是財(cái)富管理“正規(guī)軍”的公募基金而言，這是洗牌的警報(bào)。

　　然而，公募基金仍然一如既往地盲目跟風(fēng)、搶發(fā)產(chǎn)品。中小盤股表現(xiàn)好了，發(fā)中小盤基金；醫(yī)藥股好了，發(fā)醫(yī)藥基金；QDII表現(xiàn)好了，發(fā)QDII；信用債好了，就發(fā)信用債產(chǎn)品。

　　要說敬業(yè)，公募基金可算是足夠敬業(yè)，但，沒有靈魂的奔波，最終會是徒勞。利率市場化以及混業(yè)經(jīng)營會改變這種靠小打小鬧便可茍延殘喘的局面，一場公募基金的海嘯正在逼近。

　　過去的成功都已過去

　　之前，就像許多人批評的，公募基金公司依靠牌照壟斷的紅利，旱澇保收，現(xiàn)在，牌照壟斷沒了。

　　過去十五年，公募有一些成功的模式，但在新的環(huán)境下，這些過往的成功均無可復(fù)制性。要說過去，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、博時(shí)均有其成功之處，管理資產(chǎn)的規(guī)模就是最硬的證據(jù)。

　　以華夏為例，其成功有諸多因素，比如有：出色的領(lǐng)導(dǎo)者范勇宏、王亞偉的明星效應(yīng)、較好的公司治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)有力的投研以及營銷團(tuán)隊(duì)，當(dāng)然還有行業(yè)初期的制度紅利、行業(yè)紅利等。這些筆者在《重估華夏》、《公募明星宿命：被資本吞噬的范氏樣本》等文章中都有詳細(xì)的分析。

　　但這些助其成功的因素，都會在利率市場化以及混業(yè)經(jīng)營的時(shí)代洗禮下，遭到磨損。十年后，現(xiàn)有的前十家公募基金公司，仍然能留在行業(yè)前十的，恐怕一半都不到。

　　支撐這一預(yù)言的重要邏輯是，公募基金公司成立時(shí)間最長的發(fā)展了十五年，但大多數(shù)基金公司并沒有想明白：要走什么樣的路，即公司的定位在哪，這包括在公募行業(yè)的定位，在財(cái)富管理領(lǐng)域的定位。對于一個(gè)企業(yè)而言，這些定位，便是指導(dǎo)企業(yè)前行的靈魂。

　　但很多基金公司并沒有堅(jiān)定的方向感，只是跟著跑堂。同行發(fā)短期理財(cái)產(chǎn)品，自己就跟發(fā)短期理財(cái)產(chǎn)品；同行發(fā)貨幣基金，自己也發(fā)貨幣基金，目光永遠(yuǎn)緊盯在別人身上，而無暇打量自己的頭、腳、身子，還有靈魂。

　　近期，筆者讀到馬明哲在平安集團(tuán)的內(nèi)部講話，深受啟發(fā)。

　　講話中，馬明哲對平安的戰(zhàn)略目標(biāo)做了較為清晰的闡述，他不無危機(jī)感地說，作為傳統(tǒng)金融業(yè)，平安未來最大的競爭對手，不是其他傳統(tǒng)金融企業(yè)，而是諸如阿里巴巴、騰訊等現(xiàn)代科技行業(yè)。很多網(wǎng)友用“野心”來總結(jié)馬明哲的這些話語。

　　要我說，當(dāng)前的企業(yè)應(yīng)該有野心，尤其是身處面臨空前變革的金融行業(yè)以及財(cái)富管理行業(yè)的企業(yè)。

　　利率市場化以及混業(yè)經(jīng)營是當(dāng)前最大的政治，在中國有限的金融史里，多數(shù)人并沒有親身領(lǐng)教過這兩大腥風(fēng)血雨所具有的摧枯拉朽之威力，即使有所了解，也僅限于教科書上。

　　馬明哲的擔(dān)憂不是沒有道理，阿里巴巴、騰訊等現(xiàn)代科技企業(yè)，有粘度極高的用戶群、有進(jìn)攻性的企業(yè)文化、有反應(yīng)敏捷的組織體系和先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。

　　一旦“準(zhǔn)入”條件放開，這些企業(yè)將會像饑餓的獅子，再一次顛覆傳統(tǒng)。而脫胎于國企的很多銀行、券商，以及過去十五年跟著證監(jiān)會教鞭發(fā)展起來的公募基金，就像溫水中的青蛙，等到他們清醒之時(shí)，很可能已是亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)晚矣。

　　帶上你的靈魂上路

　　元旦以后，各家基金公司都在奔波。今年以來，公募基金新發(fā)產(chǎn)品接近80只，而去年同期，新成立的產(chǎn)品數(shù)量不到一半。然而，你總能聽到基金公司高管的無奈和矛盾。

　　他們會很在意某一家基金公司年內(nèi)打算發(fā)20只產(chǎn)品的消息，但他們也深知，現(xiàn)在發(fā)產(chǎn)品，前三年基本都虧損；他們看到同行的所謂創(chuàng)新產(chǎn)品取得較好發(fā)行業(yè)績時(shí)，內(nèi)心糾結(jié)著到底要不要跟著學(xué)。他們丟不下過去，也不敢打破當(dāng)下，更不敢嘗試未來。

　　在共同基金領(lǐng)域，筆者最尊崇的是先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人約翰·博格爾。在先鋒發(fā)展的幾十年里，每當(dāng)公司資產(chǎn)規(guī)模上一個(gè)臺階，他都會給員工講話，有鼓勵的，有有關(guān)公司發(fā)展方向的，有關(guān)行業(yè)前景分析的，等等。

　　他不忘記過去，但他時(shí)刻在挑戰(zhàn)未來，并開創(chuàng)了很多先河。在本專欄中，筆者也會隨后推出包括先鋒、富達(dá)在內(nèi)的成功共同基金公司的成長經(jīng)歷，希望從他們的成敗中汲取營養(yǎng)。

　　先鋒之所以從上世紀(jì)70年代一直處在行業(yè)的第一梯隊(duì)，原因固然很多，但有一條是必不可少的，即博格爾從起初就認(rèn)識到，先鋒從事的是新興產(chǎn)業(yè)，屬于儲蓄業(yè)務(wù)，而不單單是投資。對一個(gè)公司而言，這便是靈魂、信仰。

　　遍數(shù)成功的美國共同基金公司，有的靠債券起家、有的靠貨幣起家、有的靠ETF起家、有的兼而有之。這些有借鑒意義，但不一定適合模仿。

　　未來中國的大資管時(shí)代，市場必將是一場混戰(zhàn)。諸多金融機(jī)產(chǎn)品的多元化和滲透化前所未有，這給了偉大的企業(yè)以脫穎而出的機(jī)會。

　　當(dāng)前最關(guān)鍵的不是盯緊同行以及其他競爭對手在做什么，而是必須找出自己的資源稟賦。要想清楚，是做全能的MALL還是做精品SHOP；是做某一領(lǐng)域的領(lǐng)先者，還是做全能的跟隨者。

　　想清楚了，帶上靈魂上路，不晚?！?/p>

　　岳永明/文

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