既然逃不掉就利用它
- 來源:投資者報
- 關(guān)鍵字:利用,政治沖突,經(jīng)濟周期
- 發(fā)布時間:2011-03-28 10:21
周期就在那里，
不離不棄。
你尊重它，或者不尊重它，
結(jié)果就在那里，
不折不扣。
擴大政府開支，實行財政赤字，刺激經(jīng)濟，凱恩斯的這些主張，讓西方資本主義過了繁榮的癮，但經(jīng)濟周期就在那里。2007年的肇始于美國次貸危機的全球性金融海嘯到目前，波及的不僅僅是全球的經(jīng)濟問題，也引發(fā)了諸多的政治沖突。
靜止，增長，信心，興奮，激奮，發(fā)展過快，震蕩，壓力，停滯，經(jīng)濟總是逃不開繁榮到蕭條的周期。
經(jīng)濟周期，經(jīng)濟學家們試圖研究它，政治家門試圖熨平它，然而作為投資者，如果不能理解它，尊重它，就會被吞噬，不折不扣。
奧秘在哪里？《逃不開的經(jīng)濟周期》一書中深入分析了300年來西方國家經(jīng)濟循環(huán)的事實和經(jīng)濟學家的各派理論，提出貨幣、存貨、資本性支出等產(chǎn)生周期的七大驅(qū)動因素以及每類周期的長度。
本書作者拉斯·特維德——有過衍生性金融商品交易員、基金經(jīng)理人、投資銀行家等市場實戰(zhàn)經(jīng)驗，詳盡地解釋了房地產(chǎn)、股票、債券、黃金、匯率、大宗商品期貨、收藏品等資產(chǎn)市場的特性，揭示了經(jīng)濟循環(huán)中各類資產(chǎn)的階段表現(xiàn)及內(nèi)在關(guān)聯(lián)和規(guī)律。
逃不掉的經(jīng)濟周期
“周期，并不像扁桃體那樣，是可以單獨摘除掉的東西，而像心跳一樣，是有機的核體?！?70年前，約瑟夫·熊皮特帶點感嘆意味地說。而真正研究經(jīng)濟周期，還要往前數(shù)近70年。
克萊門特·朱格拉，醫(yī)生。29歲時，開始研究社會問題，兩年后，他在《經(jīng)濟學人》雜志發(fā)表了大量有關(guān)法國的出生率、結(jié)婚率、死亡率波動方面的情況，在此過程中，他調(diào)查了有關(guān)法國經(jīng)濟繁榮波動的情況，此后，便醉心于此。
1862年朱格拉43歲。這一年他發(fā)表了有關(guān)經(jīng)濟波動進程的研究成果——《論德、英、美三國經(jīng)濟危機及其發(fā)展周期》。盡管當時，幾乎無人注意到這本著作，但它確實具有革命性意義。
在朱格拉的著作出版之前，許多人都描述過經(jīng)濟不穩(wěn)定的因素，但他們并沒有真正理解周期的概念。正如熊彼特后來所指出的那樣：正是他發(fā)現(xiàn)了新大陸(18.55，-0.02，-0.11%)，而在此前，有些人只發(fā)現(xiàn)了大陸附近的一些島嶼。
朱格拉比其他任何人都率先認識到，經(jīng)常性的經(jīng)濟危機并不是一些簡單的相互獨立事件，而是經(jīng)濟組織內(nèi)在不穩(wěn)定性周期性重復發(fā)作的體現(xiàn)。
意識到這一點，朱格拉進而對這種周期性運動的不同階段進行分類，并提出“上升”、“爆發(fā)”和“清算”的不同階段。
在說明自己對經(jīng)濟內(nèi)在不穩(wěn)定性的解釋時，朱格拉寫道：“蕭條的唯一原因就是繁榮?！?br>
就這一點，我想用馮·米賽斯的一段話去理解，或許，這對當前世界經(jīng)濟也有值得借鑒的地方。
“信用擴張帶來的經(jīng)濟繁榮最終出現(xiàn)崩潰是無法避免的。能夠選擇的僅僅是，要么自愿放棄進一步信用擴張，使危機早一點到來，要么推遲危機的發(fā)生，但整個貨幣體系都將卷進來并最終爆發(fā)更大的災難。”這是米賽斯在20世紀20年代的一段話，正值1929年金融危機前夕。
繼朱格拉發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟周期“新大陸”之后，密切兒、伯恩斯、基欽、庫茲涅茨、康德拉季耶夫等人都對“新大陸”做了大量闡釋工作。而今天，朱格拉周期（資本投資周期）、基欽周期（存貨周期）、庫茲涅茨周期（房地產(chǎn)周期）被很多經(jīng)濟學家認為是已經(jīng)證明的事實。
周期的七個加速器
“無論何時何地，通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象，要想控制通脹，只需控制貨幣?！?br>
彌爾頓·弗里德曼這句話強調(diào)了貨幣在通脹中的地位，然而，貨幣是產(chǎn)生經(jīng)濟周期最重要的加速器。
當實際利率低于自然利率或當貨幣供給增長超過趨勢水平時，貨幣擴張就發(fā)生了，從而導致樂觀主義，經(jīng)濟活躍，資產(chǎn)升值，隨之導致貨幣流通速度，這使得人們感到更加富有。
第二個加速器是存貨的變化，也即是基欽周期。低存貨量會誘使公司增加訂購量，更大的銷售量導致存貨的進一步減少。
第三個加速器是資本性支出，即朱格拉周期。在擴張成熟期，迫使公司擴建產(chǎn)能，更多的增長又意味著企業(yè)不能不建設更大的產(chǎn)能。
第四個加速器是抵押。資產(chǎn)價格上漲造成資產(chǎn)抵押價值的增長，進而產(chǎn)更多借貸，從而刺激商業(yè)活動，對資產(chǎn)價格是有利的，尤其是房地產(chǎn)、股票市場。
第五個加速器是市場情緒。資產(chǎn)價格上漲在一定階段會俘獲哪些不成熟的投資者的想象力，從而導致大量的投資和泡沫。
第六，經(jīng)濟耗竭。經(jīng)濟繁榮造成勞動力、實務資源和信貸出現(xiàn)瓶頸，這最終導致私人花費不可能進一步增長，新的商業(yè)機遇也變得無利可圖。
第七，信用崩潰。信用顯著收縮可能導致債務緊縮和流動性陷進。
一個經(jīng)濟周期包含著諸多的周期要素，其中存貨周期、資本性支出周期、房地產(chǎn)周期。
每一個存貨周期持續(xù)4.5年，每一次資本性支出周期持續(xù)9年，每一次完整的房地產(chǎn)周期持續(xù)18年，假設經(jīng)濟周期行為總是像平均狀態(tài)，那么每個房地產(chǎn)周期中包含四個存貨周期和兩個資本性支出周期。
經(jīng)濟就像一臺蒸汽機，轟隆作響地運轉(zhuǎn)著，把不同的資產(chǎn)推高又拉下，用不停息?，F(xiàn)在我們設想一下，在鍋爐中裝滿煤炭，發(fā)動機器并把它設置在起始點，此時，活塞上下運動的最低點和經(jīng)濟蕭條時期的底部是一致的。
換句話說，在存貨周期、資本性支出周期和房地產(chǎn)周期同時處于低谷時，這臺機器啟動了。
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