七大券商認為存準率上限在23%左右
- 來源:投資者報
- 關(guān)鍵字:券商,存準率,上限
- 發(fā)布時間:2011-03-28 08:47
今年僅僅過了不到3個月，央行就有1次加息和3次上調(diào)存準率。在2011年剩下的時間里，央行是否還會進行更大力度的調(diào)控？
《投資者報》對包括中金公司、中信證券、海通證券、國泰君安和銀河證券在內(nèi)等20家券商近3個月的研究報告進行了梳理和分析。券商普遍認為，年內(nèi)存準率還會上調(diào)，加息也將繼續(xù)進行。4月將是一個實施緊縮政策的敏感月份，但部分券商認為之后的調(diào)控力度和空間會有所縮小。
存準率上調(diào)仍未結(jié)束
為了回收流動性，控制通脹，大型商業(yè)銀行的存準率已達到20%這一歷史高位。但券商普遍認為，存準率的上調(diào)之路仍未結(jié)束。
其中，7家券商給出了存準率的上限，它們認為上限在23%左右。這七家券商是：國泰君安、廣發(fā)證券、華泰證券、申銀萬國、東方證券、中信建投以及東北證券，它們在市場上頗具影響力。
申銀萬國的預計值最高。其2月份的一份研究報告指出，從資金回籠的角度看，2011年存準率的上限是23。5%。不過該報告強調(diào)，這僅代表諸多假設(shè)條件下的上限值，并不表明央行會將存準率提高至此水平。
東方證券認為，盡管存準率再次刷新了歷史高點，但可能遠未到天花板，未來仍有上調(diào)空間，上限或許會在23%以上；東北證券最新的銀行研究報告指出，從目前存貸比規(guī)定和銀行經(jīng)營的特點來看，存準率的上限可能會在23%左右；廣發(fā)證券則指出，在保增長的目標下，央行很難將準備金率提至23%以上；華泰證券也認為，就商業(yè)銀行的承受能力而言，23%的存準率是一個臨界值。
相對而言，國泰君安給出的值最低。其在最近一次上調(diào)存準率后預計，2011 年法定存準率有可能上調(diào)至21%左右。這與目前的水平（20%）相比僅差1個百分點。
相比之下，多數(shù)券商并沒有給出明確的預測值，從這一角度來看，券商這一市場主體對“貨幣政策調(diào)控會到何種程度”也并非十分清晰。
如中金公司2月份預計未來幾個月準備金率還會上調(diào)，有常態(tài)化趨勢，在最近一次上調(diào)準備金率后指出仍有上調(diào)的空間。
在1~3月份各上調(diào)一次存準率的情況下，短期內(nèi)是否還會繼續(xù)上調(diào)？不少券商認為，二季度尤其在4月份仍有上調(diào)的可能。如申銀萬國明確指出，4月的資金投放難以通過票據(jù)發(fā)行和正回購進行完全對沖，因此4月仍會上調(diào)準備金率。
加息集中在上半年
除存款準備金外，是否加息更是備受市場的關(guān)注。
在20家券商中，近七成券商預計年內(nèi)還會繼續(xù)加息，且普遍認為加息的壓力和可能時間主要出現(xiàn)在上半年。中金公司、海通證券、招商證券等券商均認為二季度再度加息的可能性較大。
部分券商的預測給出了更為具體的加息時點。中信證券、華泰證券以及東吳證券均預計加息會發(fā)生在4月份。具體來看，中信證券預計4月份可能加息25個基點；東吳證券認為加息時點可能在二季度的前半期，由于3月CPI可能在5%以上，而這一數(shù)據(jù)會在4月公布，因此4月加息的可能性較大。
同樣，中銀國際預計3月CPI同比增幅將達年內(nèi)高點，且二季度CPI也難現(xiàn)實質(zhì)性回落，因此預計央行在1、2季度之交可能會加息25個百分點。中投證券的判斷也基本相同，認為3月份CPI同比創(chuàng)新高的可能性較大，加息將出現(xiàn)在3月末或4月上旬。
調(diào)控已至中后期
綜合券商的觀點來看，二季度尤其是4月份將是一個實施緊縮貨幣政策的敏感期。那么，之后的政策會是一個怎樣的趨勢？還會加大調(diào)控力度嗎？
一些券商給出了政策走勢的預測，他們認為，調(diào)控的力度和空間不會更大。中信證券認為，貨幣政策將是一個前緊后穩(wěn)的態(tài)勢，由于下半年通脹水平將回落，預計貨幣政策將趨穩(wěn)。
平安證券認為，采取更為緊縮的調(diào)控手段的必要性在降低，在國內(nèi)外經(jīng)濟不確定性增加的情況下，維持現(xiàn)有調(diào)控力度和節(jié)奏，以靜制動是未來一段時間的政策決策傾向。
海通證券預計4月份仍有上調(diào)準備金率的可能，但從5月開始市場到期資金量逐步下降，下半年對沖壓力降低，存準率的調(diào)整將進入尾聲。
華泰聯(lián)合的觀點也有幾分相似。其研究報告指出，上半年通脹壓力較高，二季度準備金率和利率均有上調(diào)的空間。但預計調(diào)控已至中后期，緊縮空間有限。
而中投證券、華融證券等券商也指出，4月過后，存準率上調(diào)的頻率會放慢。
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