農(nóng)銀匯理：估值優(yōu)勢再現(xiàn) “二八”轉(zhuǎn)換發(fā)生
- 來源:投資者報
- 關(guān)鍵字:農(nóng)銀匯理,估值,優(yōu)勢
- 發(fā)布時間:2011-03-28 09:55
2011年前3個月，大盤藍籌基本企穩(wěn)，中小盤股紛紛下挫，導(dǎo)致眾多在2010年收益領(lǐng)先的偏股基金風光不再。
“變”，是市場的永恒主題，要保持良好的業(yè)績，唯有根據(jù)宏觀局勢及時調(diào)整投資決策。我們看到，2011年以來在股票投資上表現(xiàn)突出的包括天弘、寶盈、諾德等一批中小公司，其中不少基金脫穎而出都在于選中了“十二五”受益公司。如天弘永定價值成長、天弘周期策略在2010年四季度重倉股中同時出現(xiàn)ST釩鈦，ST釩鈦在2月強勢上漲12%，雖然這家公司冷門，卻是“十二五”經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的直接受益者。
本期走進《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)、滬深300指數(shù)基金經(jīng)理張惟、工銀瑞信投資總監(jiān)何江旭、銀華優(yōu)質(zhì)增長基金經(jīng)理況群峰、信誠中證500指數(shù)分級基金經(jīng)理吳雅楠，他們將對股市風格轉(zhuǎn)換以及如何布局“十二五”規(guī)劃展開討論。
此外，近期基金圈一大熱點聚焦在“3·15”曝光的“雙匯事件”。至3月22日，涉及雙匯的基金公司中已有23家發(fā)布公告，對雙匯發(fā)展公允價值進行估值調(diào)整。
3月24日，興業(yè)全球基金發(fā)布公告，自28日起通過代銷機構(gòu)分別申購旗下興業(yè)全球視野5000萬元和興全滬深300基金2000萬。這是繼“雙匯事件”以來，基金業(yè)首家通過實際行動向市場釋放出的應(yīng)對信號。
不可否認，“雙匯事件”可能會對上市公司造成較大的利潤損失，但同時，這次事件亦會帶來一些積極影響，行業(yè)監(jiān)管的加強，有利于行業(yè)走上良性發(fā)展道路。我們希望，諸多持有雙匯發(fā)展股份的公募基金，應(yīng)積極發(fā)揮股東作用，更多體現(xiàn)基金行業(yè)社會責任投資的必要性。
“二八風格”轉(zhuǎn)換正在發(fā)生
《投資者報》：張惟有多年海外資產(chǎn)管理經(jīng)驗，我們了解到，農(nóng)銀匯理最新研究認為，歷時近兩年的中小盤行情正在切換為藍籌行情，這一推論背后依據(jù)在哪？
張惟：其實從去年12月份以來，“二八風格”轉(zhuǎn)換已初露端倪，雖然近期藍籌板塊受到日本地震等影響有所下挫，但從中長期來看，藍籌接力中小盤這一現(xiàn)象很可能會貫穿2011年全年。
具體來說，與2009年年初相比，當前國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能利用率上升，企業(yè)資本支出的動力大幅提升，經(jīng)濟回升的內(nèi)生動力正在加強。今后，隨著通脹和房價的進一步調(diào)控到位，周期性行業(yè)的系統(tǒng)性投資機會會來臨，包括地產(chǎn)、汽車、水泥、鋼鐵、有色、煤炭等會有較好表現(xiàn)。
從估值角度看，當滬深300指數(shù)市盈率接近15倍底部區(qū)域時往往是較好的中長期買點。歷史上，這一中長期買點的機會出現(xiàn)過兩次，從2005年2月買入到2007年10月，滬深300指數(shù)的累計漲幅高達496%，若2008年9月買入到2009年7月，累計漲幅也高達99%，相當于資產(chǎn)翻番。目前，滬深300指數(shù)市盈率接近15倍，又是一次較好的買入機會。
看好國家政策導(dǎo)向做布局
《投資者報》：“二八”風格轉(zhuǎn)換的討論實際上在去年一直持續(xù)，至今依然處于爭議中，但盡管股指方向不明，越來越多的基金經(jīng)理倒是明確提出現(xiàn)在是“布局”好時機，這與剛才張惟談及的估值優(yōu)勢也有關(guān)，何江旭對當前布局的建議是什么？
何江旭：剛剛閉幕的“兩會”上，最熱的詞莫過于改善民生。國家發(fā)改委主任張平(專欄)評論說，如果說過去5年比較注重增長的話，“十二五”規(guī)劃更加突出民生的保障和改善，首次提出要建立健全包括公共教育、就業(yè)服務(wù)、社會保障、醫(yī)療衛(wèi)生、住房保障、公共文化、基礎(chǔ)設(shè)施以及環(huán)境保護在內(nèi)的基本公共服務(wù)體系，努力實現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟發(fā)展同步、勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步。
我們注意到，“十二五”規(guī)劃綱要里的24個經(jīng)濟社會主要指標，新增指標有9個，全部是民生指標和綠色指標，如首次增加了人口預(yù)期壽命、城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè)、城鄉(xiāng)三項基本醫(yī)療保險參保率等。
對投資者而言，如何跟隨國家政策調(diào)整進行投資戰(zhàn)略布局？建議可從財政支出中民生占比提升、個稅改革兩方面去把握，從投資的安全邊際及政策紅利角度看，在未來一段時間內(nèi)行業(yè)配置可以考慮受益于改善民生的大消費行業(yè)。
《投資者報》：況群峰在本報2009年公布的第一期“基金經(jīng)理賺錢榜”中排名16，管理的銀華優(yōu)質(zhì)增長基金業(yè)績一直不錯，你怎么看待當下的投資環(huán)境？
況群峰：近一年來，A股市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化，市場走勢分化嚴重，結(jié)構(gòu)性行情大行其道，投資的復(fù)雜性和難度明顯增強。過去的一年，我們主要是通過投資兼具優(yōu)質(zhì)增長性和估值吸引力的股票，適應(yīng)市場的風格和投資節(jié)奏。
對于未來投資，在國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景下，不論內(nèi)外環(huán)境如何變化，新經(jīng)濟相關(guān)個股和具備較強競爭力的二線藍籌都將保持較好發(fā)展狀態(tài)，未來基金投資仍將主要依靠“自下而上”精選個股的策略，來把握市場的結(jié)構(gòu)性投資機會。
分級基金場內(nèi)份額激增
《投資者報》：我們在上周曾關(guān)注過剛上市交易的信誠中證500分級基金，從深交所網(wǎng)站公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上市一周多以來，截至3月22日，信誠中證500A和B的場內(nèi)份額合計達9611.23萬份，為上市時場內(nèi)份額2534萬份的3.79倍，凈增7077萬份，成為深市基金上市后增長速度最快的場內(nèi)基金，為何會有如此大量的激增？
吳雅楠：從市場交易情況看，自3月14日在深交所上市以來，信誠中證500分級基金的整體表現(xiàn)一直處在溢價中，特別是在上市首日按基金當天凈值計算的加權(quán)溢價水平，達到2.92%，隨后兩天也一直保持在1%以上。
其中，高杠桿份額信誠中證500B上市以來一直保持較高溢價水平，3月14日到18日的溢價率分別為8.06%、8.03%、7.74%、6.79%和6.66%。
基金整體處于溢價水平，是吸引投資者參與其中的套利機會，擴大場內(nèi)基金份額的一大原因。此外，與中證500指數(shù)代表滬深兩市小盤股，具備高成長性特征有關(guān)，這一指數(shù)波動幅度明顯高于大盤指數(shù)，再加上B類份額具有杠桿作用，使得券商投資者參與積極。
事實上，2010年下半年在銀華深100和國聯(lián)安雙禧中證100身上也曾出現(xiàn)管理規(guī)模成倍增加的現(xiàn)象，目前兩只基金的場內(nèi)總份額均超過了30億份，分別達到了37.55億份和34.5億份，而最低時這兩只分級基金的場內(nèi)總份額都不足5億份。
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