賽為智能：上市后業(yè)績狂降 高管為套現(xiàn)辭職
- 來源:投資者報
- 關(guān)鍵字:賽為智能,上市,業(yè)績,套現(xiàn)
- 發(fā)布時間:2011-03-28 09:05
當時，周勇滿懷信心地表示，賽為智能是國內(nèi)最專業(yè)的智能化系統(tǒng)解決方案提供商之一，“未來三年內(nèi)公司將擴大智能化系統(tǒng)市場占有率，力爭在2012年實現(xiàn)銷售收入4億元左右。”
然而，日前發(fā)布的年報顯示，賽為智能2010年實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比下降9.7%；實現(xiàn)凈利潤2560.84萬元，同比下降19.45%；每股收益0.26元，同比下降35%。
令投資者感到意外的還有，2010年4月7日，公司發(fā)起人股東之一、35歲就兼任董事、副總經(jīng)理和董秘三個要職的年輕高管周嶸毅然辭職，當時賽為智能上市不到三個月。
上市首年凈利下滑
賽為智能主營業(yè)務(wù)為智能化系統(tǒng)，包括城市軌道交通智能化、建筑智能化、鐵路數(shù)字信息化系統(tǒng)等。公司2010年1月20日登陸創(chuàng)業(yè)板。
上市前，公司2006~2009年的營業(yè)收入年復(fù)合增長30%，凈利潤復(fù)合增長90%。但上市后，此前一直持續(xù)高增長的業(yè)績突然“變臉”，主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤雙雙同比下滑。
公司解釋稱，去年營業(yè)收入和利潤下降的主要原因是來自大客戶深圳地鐵的收入減少，以及公司利用上市后的資源優(yōu)勢實施全國性戰(zhàn)略布點?！?010年公司仍積極參與深圳地鐵的多次智能化投標，但未獲得深圳地鐵新的合同，導(dǎo)致來自深圳地鐵的收入大幅減少?！惫驹谀陥笾腥绱吮硎觥?br>
上市路演時，公司副董事長封其華曾表示，華南地區(qū)是中國經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)之一，華南地區(qū)的智能化系統(tǒng)工程對全國其它地區(qū)都有一定的示范效應(yīng)，并透露公司在市場戰(zhàn)略上將繼續(xù)鞏固和加強在華南地區(qū)的市場地位，以保障公司的可持續(xù)發(fā)展。
但拖去年業(yè)績后腿的正是華南地區(qū)。從年報披露的信息看，曾占公司營業(yè)收入半壁江山的城市軌道交通智能化領(lǐng)域，2010年的營業(yè)收入虧損近40%。從業(yè)務(wù)區(qū)域看，最重要的華南市場去年營業(yè)收入下降了23.6%。
但上市前的2009年，公司地鐵業(yè)務(wù)收入達到1.1億元(占收入54%)，并成功進入鐵路數(shù)字信息化領(lǐng)域，實現(xiàn)收入1278萬元(占收入6%)。由于高利潤的地鐵/鐵路業(yè)務(wù)收入比重上升，凈利潤增長幅度明顯超過收入增長幅度，銷售毛利率也從2006年的23.8%提升到2009年的33.8%。
發(fā)布業(yè)績的同時，公司表示，由于目前正處規(guī)模擴張期，資金需求量大，為確保公司日常經(jīng)營所需資金需要，公司不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，未分配利潤將用于拓展和延伸公司主營業(yè)務(wù)，設(shè)立營運中心。同時，希望通過收購兼并、直接投資等方式設(shè)立子公司或控股公司。
巨額應(yīng)收賬款 依賴華南業(yè)務(wù)
盡管從表面看，賽為智能去年上半年的業(yè)績?nèi)杂衅椒€(wěn)增長，實現(xiàn)營業(yè)收入7810.35萬元，同比增長近20%，實現(xiàn)凈利潤1316.09萬元，同比增長30%，但公司業(yè)務(wù)模式和成長性的隱憂已經(jīng)暴露。
首先是高達1億元的應(yīng)收賬款余額。這一應(yīng)收賬款占公司當期流動資產(chǎn)的18%，而且是公司凈利潤的七倍，且遠超公司同期的營業(yè)收入。
雖然這與公司所處行業(yè)和經(jīng)營模式有關(guān)，賽為智能所接工程多為公共基礎(chǔ)工程，合同另一方大多是地方政府，因此回款周期普遍較長，但仍有數(shù)位券商分析師接受《投資者報》采訪時表示，對于一個年收入并不巨大的創(chuàng)業(yè)板公司而言，如此巨額的應(yīng)收賬款并不正常。
細讀這份看似靚麗的半年報，投資者還會發(fā)現(xiàn)，賽為智能去年上半年三條產(chǎn)品線共計簽單僅3679萬元，其中，占公司一半營收的城市軌道交通智能化業(yè)務(wù)去年上半年未簽一單合同；占總收入四成的建筑智能化產(chǎn)品簽單僅2245萬元，營業(yè)收入同比下降12.45%；鐵路數(shù)字化信息化領(lǐng)域營業(yè)收入同比下降49%。
賽為智能去年三季報也是看上去很美。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長11%，凈利潤0.21億元，同比增長10%，每股收益0.21元。
但報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款仍高達1.03億元，盡管比2009年末減少1.2%，但應(yīng)收賬款率為81%，比2009年末上升29.18個百分點，仍處高位。天相投顧報告認為，由于公司應(yīng)收賬款賬齡為1～2年的金額增加了1308.21萬元，賬齡為2～3年的金額增加了182.56萬元，致使公司資產(chǎn)減值損失同比增長215%。
“過高的應(yīng)收賬款率將增加公司壞賬的風險，同時也將增加公司的現(xiàn)金流壓力，需要投資者高度關(guān)注?！碧煜嗤额櫡治鰩熢趫蟾嬷腥绱吮硎觥?br>
除應(yīng)收賬款過高外，公司成長性欠缺的另一個原因是業(yè)務(wù)過度依賴華南市場。目前主要集中于華南地區(qū)，該區(qū)域業(yè)務(wù)比重高達70%以上，而深圳地鐵公司是公司的最大客戶。
“業(yè)務(wù)過于依賴華南市場，一方面增加了公司業(yè)務(wù)過度集中的風險，另一方面也不利于公司分享全國大規(guī)模城市軌道交通和鐵路投資建設(shè)帶來的市場機會。”天相投顧分析師表示。
《投資者報》日前就此致電公司證券部，相關(guān)工作人員表示，面對這一短板，公司今后將加快建設(shè)區(qū)域銷售服務(wù)中心，結(jié)合廣州、上海、北京和重慶四個區(qū)域中心，進行區(qū)域市場擴張，形成以華南為中心，以西南、華東、華北為重點市場的營銷管理格局。
身價兩億高管上市三月辭職
讓投資者疑惑的還有，賽為智能上市不到三個月，就有一名發(fā)起人股東兼高管辭職。此人即此前兼任賽為智能董事、副總經(jīng)理和董秘三個要職的高管周嶸。
周嶸的任職期限原本為2008年8月8日至2011年8月8日，作為賽為智能發(fā)起人股東之一，任期未滿便辭去董事會要職無疑引發(fā)投資者重重憂慮。而去年4月初辭職時，這名女高管的持股身價已高達兩億元，但年齡僅36歲。
公開資料顯示，賽為智能去年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板時，周嶸除高管身份外，還是公司第四大股東，發(fā)行前持有543.22萬股，持股比例為9.05% ，發(fā)行后其持股比例變?yōu)?.79%。到去年上半年，周嶸的持股數(shù)增至679.03萬股。按去年4月周嶸辭職前后公司股價計算，周嶸這部分持股的市值已高達兩億元。
由于上市時周嶸和公司高管曾承諾，上市一年內(nèi)不減持所持股份，因此這部分限售股到今年1月21日才能上市交易，但深交所對上市公司高管的減持有限制性規(guī)定，即高管每年減持的股份不得超過所持公司股份的25%。周嶸顯然存在較大的套現(xiàn)動機。而辭職后便可自由套現(xiàn)。
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