國泰沙骎：未來5年保本基金規(guī)模將達千億
- 來源:投資者報
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- 發(fā)布時間:2011-03-28 09:51
實際上，即便算上在發(fā)行的新基金，目前國內(nèi)保本基金數(shù)量也僅12只，與國外相比，有較大差距。
“從基金產(chǎn)品數(shù)量來看，保本基金尚處于稀缺產(chǎn)品范疇。我們預(yù)計未來5年行業(yè)保本基金可能會達到1000億元規(guī)模。”國泰保本混合擬任基金經(jīng)理沙骎3月23日對《投資者報》記者表示。
對于此前保本基金發(fā)展緩慢，沙骎認為，一方面是市場對保本產(chǎn)品不夠重視，另一方面，則是管理方式的認識不足。他透露，目前國泰基金在保本策略方面在進行創(chuàng)新嘗試。如國內(nèi)大部分基金采用以固定收益類預(yù)期收益來投資權(quán)益類的保本策略，而他們會細化到每一周甚至是每一天的固定類預(yù)期收益，以調(diào)整權(quán)益類的資產(chǎn)配置。
同時，為更豐富保本基金的投資范圍，國泰在這只新基金中還加入了股指期貨投資條款，以便在未來能以更靈活的方式對沖風(fēng)險。
保本基金運作并不簡單
在風(fēng)險特征上，保本基金介于股票型基金和債券型基金之間，適合對本金要求較高，同時希望獲取更多可能收益的投資者。
保本基金與債券基金同是投資固定收益和權(quán)益類投資品種，它們的差異在哪里？基金經(jīng)理運作保本基金的思路，與其他基金是否有明確區(qū)別？
對此，沙骎認為，用固定收益類的思路來主導(dǎo)管理保本基金，是運作保本基金的誤區(qū)。目前，國內(nèi)一些保本基金的運作很簡單，把資產(chǎn)分別給固定收益類基金經(jīng)理和權(quán)益類基金經(jīng)理管理，但在操作過程中，兩位基金經(jīng)理的考核目標(biāo)并不相同，這就很難使收益達到最大化。
“固定收益類基金經(jīng)理一般有個6%~7%的收益率就滿足了，但未來我們計劃的考核除了要求絕對回報，還要求與滬深300指數(shù)漲幅相比有一定比例?！鄙丑V表示，這是國泰基金在此前7年的保本基金運作中總結(jié)出的經(jīng)驗。
在他看來，與股票型或債券型基金不同，保本基金的運作會涉及很多資產(chǎn)配置的問題。且不同于其他類型基金，保本基金在不同類別資產(chǎn)中的調(diào)整是相互制約的，如權(quán)益類資產(chǎn)與動態(tài)保本墊是相關(guān)變化的。
保本基金的另一個難題在于，怎樣在震蕩行情中為投資人賺錢，捕捉絕對收益？“這也是我們未來發(fā)行保本基金產(chǎn)品所重點考慮的問題。”
沙骎介紹，將根據(jù)保本墊的日常變化情況來調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)的比例，因此，這就需要管固定收益和管權(quán)益類資產(chǎn)的基金經(jīng)理之間緊密配合。
差異化集中在兩大方向
保本基金的保本策略，與存在于銀行理財產(chǎn)品、券商集合理財和陽光私募的保本技術(shù)有何差異？
沙骎認為，銀行理財產(chǎn)品會把資金和信貸進行掛鉤，固定收益的成分非常大。而保本基金會有相當(dāng)部分放在權(quán)益類投資上，有更多機會獲得相對較高的收益。
在他看來，加息周期下，有利于保本基金的運作。利率水平越高，保本基金的固定收益預(yù)期回報也就越高，因此能用于權(quán)益類資產(chǎn)配置的資金比例會更多，進而可挑戰(zhàn)更高的回報率。
“以3年期的保本基金為例，在第1年保本墊積累時期，我們希望能夠獲得較好的固定收益類產(chǎn)品收益，以目前加息周期的市場環(huán)境而言，有利于保本墊的積累，為未來幾年加大權(quán)益類投資比例打下良好的基礎(chǔ)?！?br>
他認為，保本基金實現(xiàn)差異化有兩種方式，一是產(chǎn)品期限不同，二是衍生品運用不同。目前國內(nèi)兩年期、三年期保本的產(chǎn)品，如果證監(jiān)會允許，也許以后會有一年保本周期的產(chǎn)品出現(xiàn)。目前還沒有期限低于一年的產(chǎn)品，可能和基金公司在一年之內(nèi)收不回成本有關(guān)。
“實現(xiàn)差異化的另一種手段是投資結(jié)構(gòu)的差異。未來會有眾多產(chǎn)品使用股指期貨工具，但初期使用比例會相對比較低，正常情況下，使用資金可能會占基金總資產(chǎn)的1%~2%左右?！鄙丑V說。
行業(yè)競爭不會惡化
沙骎預(yù)計，未來5年中國保本基金的市場會急速擴容，保守估計資產(chǎn)規(guī)模將突破1000億元?！拔覀兿Ｍ磥聿坏絻赡甑臅r間，將公司管理的保本資產(chǎn)達到150億元，占到全部管理資產(chǎn)的五分之一?！?br>
在對保本基金的市場前景表示樂觀的同時，沙骎并不擔(dān)心行業(yè)競爭會惡化。因為保本基金和普通基金不一樣，契約的期限和工具運用的程度存在差異，可比性不高。
據(jù)了解，國泰保本混合基金將繼續(xù)采用國泰金象、國泰金鹿兩只基金采用的CPPI投資策略，并首度在保本基金中融入股指期貨投資條款。
“國泰保本混合基金是我國第一只參與股指期貨的保本基金。可通過股指期貨這一工具鎖定β風(fēng)險，追求α收益，股市下跌時依然有回報?！鄙丑V介紹。
如何規(guī)避保本基金投資中的風(fēng)險？同時，保本基金投資股指期貨會不會帶來收益率的高波動？沙骎認為，這種情況發(fā)生的可能性并不大。
“基金收益率波動意味著風(fēng)險，對于風(fēng)險，擔(dān)保人會和管理人協(xié)商一起確定投資配置的比例，擔(dān)保人不會允許管理者出現(xiàn)風(fēng)險較大的投資行為?！?br>
他指出，通常擔(dān)保人會對基金的投資配置比例進行測算，制定基金的投資范圍。除非風(fēng)險可控，否則目前不會有擔(dān)保人允許基金以100%的資產(chǎn)投資股指期貨。
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