2017年國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)依然充滿挑戰(zhàn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)中求進(jìn)，滬強(qiáng)深弱的格局延續(xù)，大盤藍(lán)籌改革、國(guó)企轉(zhuǎn)型增利、優(yōu)質(zhì)紅利股價(jià)值獲利空間成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。隨著養(yǎng)老金和公募FOF基金入市腳步的漸進(jìn)，年內(nèi)或有數(shù)千億穩(wěn)健型增量資金進(jìn)入A股，成為推動(dòng)價(jià)值股上漲的又一因素，A股市場(chǎng)2017年有望迎來布局優(yōu)質(zhì)紅利股票的良機(jī)。

　　在此背景下，華寶興業(yè)基金量化投資部總經(jīng)理助理、華寶興業(yè)紅利基金（501029）基金經(jīng)理胡潔表示，雖然國(guó)內(nèi)以紅利策略為代表的量化指數(shù)的起步相對(duì)較晚，但隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的日漸成熟，紅利策略產(chǎn)品也正在迎來一個(gè)戰(zhàn)略性的布局機(jī)遇期。

　　國(guó)內(nèi)紅利基金發(fā)展的土壤已具備

　　對(duì)于紅利策略產(chǎn)品為何在當(dāng)前具備較高的投資價(jià)值。胡潔認(rèn)為主要有三個(gè)方面，一是偏穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者的入市，為紅利型的藍(lán)籌股和價(jià)值股帶來持續(xù)的資金流量支持；二是當(dāng)前的投資市場(chǎng)環(huán)境表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、價(jià)值回歸的特性，同樣有利于紅利策略基金的發(fā)展；三是紅利策略產(chǎn)品在中長(zhǎng)期表現(xiàn)出下跌有支撐、分紅穩(wěn)定、抗通脹等特性，決定了其在長(zhǎng)期資產(chǎn)配置產(chǎn)品中的重要地位。

　　胡潔進(jìn)一步解釋說，A股市場(chǎng)始終維持一個(gè)以散戶為主體的投資者結(jié)構(gòu)，兼之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，造就了一個(gè)成長(zhǎng)股長(zhǎng)期占優(yōu)的時(shí)代。但這一現(xiàn)象自2015下半年起開始出現(xiàn)微妙的變化。其原因是多方面的，包括股災(zāi)后政府為維穩(wěn)資本市場(chǎng)而增加持股比例，這部分資金更偏好擁有相對(duì)估值安全邊際的價(jià)值股，使得資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化；隨著證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁險(xiǎn)資通過舉牌干擾上市公司運(yùn)營(yíng)，險(xiǎn)資入市恢復(fù)為以穩(wěn)健的配置型和財(cái)務(wù)型投資為主，而固定收益類產(chǎn)品收益率的下降和資產(chǎn)荒則倒逼銀行加大了對(duì)股票資產(chǎn)的配置比例；養(yǎng)老金、社保資金、公募FOF基金等穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者入市腳步漸進(jìn)，兩者入市規(guī)模都可達(dá)千億以上，將為估值較低、分紅較高的價(jià)值股帶來新增資金流入。

　　雖然目前A股市場(chǎng)估值水平較前期已大幅回落，風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放，但目前投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍相對(duì)較低，市場(chǎng)仍在3000點(diǎn)上方進(jìn)行拉鋸戰(zhàn)。未來在宏觀經(jīng)濟(jì)供需改善，企業(yè)效益回暖，貨幣供給脫虛向?qū)嵉谋尘跋?，市?chǎng)價(jià)值投資傾向?qū)⒊掷m(xù)上升，價(jià)值回歸趨勢(shì)在整個(gè)2017年有望延續(xù)。

　　注重長(zhǎng)期分紅能力及資產(chǎn)配置均衡

　　胡潔介紹稱，由于長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅的根本來源是上市公司持續(xù)的盈利與增長(zhǎng)，在成分股挑選上，標(biāo)普A股紅利指數(shù)不僅考慮了股息率，同時(shí)還考慮了質(zhì)量篩選指標(biāo)和分紅穩(wěn)定性，在滿足嚴(yán)格篩選條件的基礎(chǔ)上選擇股息率最高的100只股票進(jìn)行投資。通過穩(wěn)定性篩選，指數(shù)去掉了很多盈利走下坡路和僅有個(gè)別年份股息率躍升的股票，使得篩選出來的投資標(biāo)的長(zhǎng)期分紅能力更強(qiáng)。此外，指數(shù)的加權(quán)方式也采用了SmartBeta策略，改變了傳統(tǒng)的市值加權(quán)思路而采用股息率加權(quán)，使得高股息的股票在組合中占有更高的權(quán)重，從而提高整個(gè)投資組合的分紅比率。

　　從選股的結(jié)果的收益表現(xiàn)來看，截至2016年末，指數(shù)整體股息率為3.32%，市盈率為11.95倍，高股息和低估值凸顯價(jià)值特征；過去10年指數(shù)的累計(jì)收益為442.04%，相對(duì)滬深300的累計(jì)超額收益為379.86%，年化超額收益為13.46%，是投資者長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的良好投資組合。

　　本刊記者 楊陽(yáng)

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