籌備已久的鐵礦石期貨于10月18日在大連商品交易所上市交易。鐵礦石期貨的上市是繼我國制定鐵礦石價格指數(shù)、上線鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺之后提升我國鐵礦石國際定價話語權(quán)的又一重大舉措。

　　中國鐵礦石期貨合約的三大亮點

　　大連商品交易所10月14日公布了《大連商品交易所鐵礦石期貨合約》和相關(guān)實施細則修正案。合約中約定了鐵礦石期貨合約交易的具體細則，包括保證金制度、持倉管理、交割品設(shè)定、交割地點設(shè)計等多個方面。綜合來看，鐵礦石期貨合約設(shè)置有三大亮點。

　　第一，鐵礦石期貨交割品設(shè)定為市場主流礦62%的粉礦。為增強期貨盤面價格指向性，根據(jù)鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易實際情況，大連商品交易所將鐵礦石期貨的基準交割品定為鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上的粉礦和精礦均可以替代交割，鐵品位、二氧化硅、氧化鋁、硫、磷含量等五個指標是主要升貼水指標，微量元素作為“限制性”指標。

　　在針對鐵礦石期貨交割品質(zhì)量指標體系的設(shè)計上，大連商品交易所將市場主流礦納入交割體系。目前，國內(nèi)外鐵礦石各類指數(shù)以及國際鐵礦石相關(guān)衍生品標的都是以品位62%的粉礦作為基準，62%品位已經(jīng)實質(zhì)上成為鐵礦石現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)向標，定位62%可以促進企業(yè)套期保值效果、充分發(fā)揮期貨控制風(fēng)險的功能；替代交割的設(shè)計使得鐵礦石期貨交割過程中可供交割品范圍較大，交割風(fēng)險更為可控；此外，交割品質(zhì)量指標體系設(shè)計簡單清晰，適應(yīng)買方需求，有利于穩(wěn)定鋼鐵企業(yè)預(yù)期、促進企業(yè)積極參與鐵礦石期貨市場交易。

　　第二，鐵礦石期貨設(shè)置標準倉單和提貨單交割兩種制度。與以往期貨品種最大的不同之處在于，鐵礦石期貨不僅可以進行標準倉單交割，也可以進行提貨單交割。提貨單交割是指在交割月前一個月的規(guī)定時間內(nèi)，由買賣雙方主動申請、經(jīng)交易所組織配對并監(jiān)督、按照規(guī)定程序進行貨物交收的實物交割方式。鐵礦石單位價值較低，交割成本對鐵礦石期貨影響較大。大連商品交易所依據(jù)實際貿(mào)易流程，在倉單交割外設(shè)計的提貨單交割制度，可降低鐵礦石期貨交割成本，提高市場效率；相對于傳統(tǒng)的倉單交割，節(jié)省了入出庫、短倒、逆向物流等費用，合計約20～40元/噸。通過兩種交割制度并行可為市場提供更多選擇，有利于保障鐵礦石期貨更好地發(fā)揮市場功能。

　　第三，鐵礦石交割港口符合現(xiàn)貨貿(mào)易流向。大連商品交易所將鐵礦石期貨的交割港口設(shè)置在環(huán)渤海地區(qū)的連云港、日照、青島、天津、京唐港、曹妃甸六大港口，同時在唐山內(nèi)陸、日照和連云港港口設(shè)置廠庫?；诹蟾劭谙嗷ブg的價差較小，各個交割地點不設(shè)置升貼水。蘭格鋼鐵信息研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，六大港口的鐵礦石堆場容量總計7920萬噸，占全國34個港口總堆場容量的49.9%；10月上旬，六大港口的鐵礦石庫存量達到4608萬噸，占全國34個港口鐵礦石庫存總量的62.4%，由此可以看出，鐵礦石期貨交割設(shè)置的環(huán)渤海地區(qū)的六大港口作為我國主要的鐵礦石接卸港口，無論在堆場容量還是在庫存量方面均占到了半壁江山，這符合鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易流向、降低交割物流成本、兼顧市場避險需求并力爭降低交割風(fēng)險的思路，確保鐵礦石期貨切實為鋼鐵產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展服務(wù)。

　　中國鐵礦石期貨上市的意義

　　伴隨我國鋼鐵工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，我國鐵礦石進口量呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2000年我國鐵礦石進口量僅有6997萬噸，到2012年我國鐵礦石進口量達到7.44億噸，與2000年相比翻了10倍。

　　目前，我國已成為全球鐵礦石消費量和進口量最多的國家，但我國在鐵礦石價格話語權(quán)方面嚴重缺失。對比歷年年度鐵礦石進口單價可以看出，2000年我國鐵礦石進口單價僅為26.5美元（噸價）；2008年以來基本在100美元以上，特別是在2011年，高達163.8美元。從2004年起，我國參與的多次國際鐵礦石長協(xié)談判基本以大的漲幅告終。2009年長協(xié)談判破裂后，鐵礦石國際貿(mào)易進入了以指數(shù)、現(xiàn)貨多元定價模式并存的時代，我國在鐵礦石定價方面也表現(xiàn)的較為被動。

　　從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約；2011年以來，美國芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所推出了掉期期權(quán)；2011年1月，印度商品交易所推出了首個鐵礦石期貨后，同年8月新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨。今年以來，相關(guān)國家對鐵礦石期貨的推出表現(xiàn)的更為熱衷：4月12日，新加坡交易所推出了鐵礦石期貨；5月13日，國際上最具影響力的CME推出了鐵礦石期貨；5月份洲際交易所、倫敦金屬交易所也相繼宣布將推出鐵礦石期貨。

　　我國此次推出鐵礦石期貨，有利于我國抓住當前國際鐵礦石衍生品市場的發(fā)展時機，及早參與國際鐵礦石衍生品市場競爭，在國際定價話語權(quán)爭取中獲得主動。但話語權(quán)提升的過程可能不會在短時間內(nèi)看到明顯的效果，只有當鐵礦石期貨交易量達到一定的規(guī)模后，其對現(xiàn)貨市場價格的影響力才將會有比較顯著的作用。

　　通過鐵礦石期貨的推出，在中國鐵礦石現(xiàn)貨交易量全球規(guī)模最大的基礎(chǔ)上，必將帶動中國鐵礦石期貨交易的漸成規(guī)模，帶動我國鐵礦石定價方面話語權(quán)的提升。另一方面，我國鐵礦石期貨的上線，將為鐵礦石貿(mào)易商和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)提供一個對沖和規(guī)避風(fēng)險的工具。通過鐵礦石期貨的套期保值功能，鎖定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，增強企業(yè)抵御鐵礦石價格波動風(fēng)險的能力；通過鐵礦石期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，相關(guān)企業(yè)可以掌握在未來一個時期內(nèi)鐵礦石市場價格的變化趨勢，從而判斷鋼材生產(chǎn)成本的變化，進而對鋼材市場走勢也起到輔助判斷的作用，相關(guān)企業(yè)可及時、有效地調(diào)整企業(yè)原料及相關(guān)鋼材產(chǎn)品的采購計劃，鎖定低價資源，提升企業(yè)盈利空間。

　　對于鋼鐵行業(yè)來說，鐵礦石期貨的上線使行業(yè)又多了一個預(yù)示原料成本走勢的風(fēng)向標，加上之前大連商品交易所上線的焦炭期貨，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中的原燃料成本環(huán)節(jié)的期貨品種更趨于完善。

　　文／王國清 蘭格鋼鐵信息研究中心

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬篇深度好文， 等你來看……