中小企業(yè)融資大困局

　　2014年，針對中小微企業(yè)融資難、融資貴問題，我國出臺了相應(yīng)政府指導(dǎo)意見和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。不過，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，中小微企業(yè)融資情況不容樂觀。2015年2月“經(jīng)觀中小企業(yè)綜合融資指數(shù)”為235.83點，較去年12月的360.27點和今年1月份的341.01點大幅下滑。據(jù)推算，我國小微企業(yè)整體市場融資需求空間非常大，目前未能通過有效融資渠道解決的資金缺口達(dá)數(shù)十萬億元。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2015年第一季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款余額為21.4萬億元；小額貸款公司達(dá)8922家，貸款余額為9453.7億元；截至2014年末，股市債市、融資租賃、典當(dāng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等涉及中小微企業(yè)的融資余額分別在幾百億至幾千億元規(guī)模不等。從中可以看出，在金融“脫媒”（指隨著經(jīng)濟(jì)金融化、金融市場化進(jìn)程的加快，資金的供求雙方繞開金融中介直接進(jìn)行資金融通的現(xiàn)象）趨勢下，隨著信貸市場競爭加劇，原本對中小微企業(yè)“惜貸”的主體——銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，卻不得不成為中小微企業(yè)金融服務(wù)體系中的主體。

　　在以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為代表的傳統(tǒng)融資模式中，由于中小微企業(yè)的抗風(fēng)險能力差、財務(wù)報表不健全且缺乏有效的抵質(zhì)押品，中小微企業(yè)和資金供給者之間的信息嚴(yán)重不對稱，使得中小微企業(yè)長期遭受銀行的信貸配給。大量研究表明，中小微企業(yè)融資約束的根源在于資金供需雙方的信息不對稱，因此，緩解中小微企業(yè)的融資約束，須降低資金供給方與中小微企業(yè)間的信息不對稱程度。

　　按照貸款決策時所依據(jù)的信息性質(zhì)，銀行貸款技術(shù)常分為兩大類：基于硬信息的交易型貸款和基于軟信息的關(guān)系型貸款，其中交易型貸款的典型形式有財務(wù)報表型貸款、資產(chǎn)抵押型貸款和信用評分型貸款。由于中小微企業(yè)幾乎都不具有健全可靠的財務(wù)報表，銀行無法獲取發(fā)放貸款需要的有效信息，而中小微企業(yè)絕大部分也缺乏足值有效的抵質(zhì)押品，所以財務(wù)報表型貸款和資產(chǎn)抵押型貸款技術(shù)不常用于中小微企業(yè)貸款領(lǐng)域。針對中小微企業(yè)融資，大銀行因在硬信息生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢而常采用信用評分技術(shù)，中小銀行因軟信息生產(chǎn)的比較優(yōu)勢而常使用關(guān)系型貸款技術(shù)。不過，這兩種貸款技術(shù)目前并不能廣泛、有效地解決我國中小微企業(yè)面臨的融資約束，主要原因在于大銀行采用的信用評分技術(shù)比較復(fù)雜，而且必須依托于可靠的信用數(shù)據(jù)庫。鑒于我國針對中小微企業(yè)和個人的征信數(shù)據(jù)庫才剛剛起步，信用評分技術(shù)在我國缺乏運用的基礎(chǔ)條件；而中小銀行使用的關(guān)系型貸款技術(shù)依托于真實、連續(xù)、可靠的軟信息，金融機(jī)構(gòu)必須為此付出長期、大量的成本，這些成本無疑會被轉(zhuǎn)嫁到中小微企業(yè)身上。

　　因此，如何找到一種成本低廉、高效的新型融資模式，從而有效降低信息不對稱，對于緩解中小微企業(yè)融資約束這個世界性難題具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融破局

　　2013年，“余額寶”拉開了互聯(lián)網(wǎng)金融的序幕，隨之這種借助于大數(shù)據(jù)和云計算等技術(shù)實現(xiàn)支付、信息中介、資金融通、移動金融等業(yè)務(wù)的新興金融模式不斷發(fā)展。截至2014年年底，我國活躍的P2P網(wǎng)上借貸平臺約1575家，貸款余額約1036億元，眾籌平臺116家，融資金額9億余元，幾家互聯(lián)網(wǎng)銀行正在積極籌備中，眾多電商平臺亦爭相布局小額貸款業(yè)務(wù)。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融在整個金融體系中的占比不高，但其創(chuàng)新性思維、IT技術(shù)的強(qiáng)大支撐以及迅猛的發(fā)展速度等得到全社會的廣泛關(guān)注。

　　在互聯(lián)網(wǎng)融資領(lǐng)域，主要有P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)銀行、電商小貸等，本文按照各類平臺的性質(zhì)將其分為直接和間接融資平臺。P2P、眾籌因其主要作為“信息平臺”，為資金供需雙方傳遞信息而歸入直接融資平臺；互聯(lián)網(wǎng)銀行和電商小貸則不僅僅起到搜集信息和“撮合”資金供求雙方成交的作用，還會根據(jù)企業(yè)大數(shù)據(jù)及企業(yè)主的個人信息綜合判斷是否發(fā)放貸款，因其具有使用自有資金放貸或吸儲放貸等“中介平臺”特性而歸為間接融資平臺。

　　與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)針對中小微企業(yè)的貸款技術(shù)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)、云計算等發(fā)達(dá)的信息技術(shù)，通過其構(gòu)建的微融資生態(tài)圈，從電商平臺、第三方支付平臺、各類融資平臺、企業(yè)主私人社交信息等多種渠道以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)軟信息的成本獲取大量有效信息，從而降低信息不對稱，減少逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生。此外，基于大數(shù)據(jù)的信用貸款大大提升了放款速度，與中小微企業(yè)資金需求的“短、頻、快”特征更加匹配，還能動態(tài)監(jiān)控中小微企業(yè)運營情況?？傊ヂ?lián)網(wǎng)金融在提高資金供給方和資金需求方匹配效率方面具有明顯的優(yōu)勢。

　　前景可期，道阻且長

　　互聯(lián)網(wǎng)金融使得中小微企業(yè)的融資約束得到有效改善，為破解中小微企業(yè)的融資困局找到了直接的突破口；同時，其作為一條“鯰魚”，推動了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)改革與民間金融發(fā)展，為我們描繪了“覆蓋長尾人群，實現(xiàn)普惠金融”的美好愿景。

　　不過要實現(xiàn)這樣的愿望，其實還有很長的路要走。

　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變金融的本質(zhì)，金融本身存在的各類風(fēng)險在互聯(lián)網(wǎng)金融中一樣存在?；ヂ?lián)網(wǎng)金融技術(shù)有助于降低信息不對稱，從而更好地管理信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，宏觀上可以起到降低風(fēng)險和促進(jìn)金融體系穩(wěn)定的作用，但互聯(lián)網(wǎng)的特性也使其具有“傳染性”和“快速轉(zhuǎn)化性”。2014年比較突出的P2P“跑路風(fēng)潮”引起各界對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺不規(guī)范運營的關(guān)注。例如P2P成為集資平臺，但又不具備傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)類似準(zhǔn)備金、風(fēng)險撥備等風(fēng)險管理制度，為互聯(lián)網(wǎng)金融埋下隱患。如何規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，針對其實質(zhì)、有特性的風(fēng)險進(jìn)行管理和監(jiān)督，引導(dǎo)其走上既有創(chuàng)新性和先進(jìn)生產(chǎn)力，同時又符合法律規(guī)范的可持續(xù)發(fā)展道路，是投資者、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)積極思考和探索的。

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融目前的規(guī)模、能夠覆蓋的中小微企業(yè)群體都相當(dāng)有限，其能否有效引領(lǐng)整個金融行業(yè)的未來發(fā)展還有待觀察。在金融“脫媒”的背景下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)怎樣與互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行有效對接，是否能在互聯(lián)網(wǎng)金融思維的引領(lǐng)下找到更好的突破口，從而增強(qiáng)其金融服務(wù)的廣度和深度，對破解中小微企業(yè)融資困局至關(guān)重要。

　　結(jié)語

　　其實，我國經(jīng)濟(jì)長時間以“出口”為導(dǎo)向，主要依靠低廉的勞動力和原材料成本，致使大量中小微企業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的最底端。沒有核心技術(shù)、產(chǎn)品不具備競爭力、經(jīng)營管理不善等成為中小微企業(yè)的普遍困擾，然而這些問題并非僅靠互聯(lián)網(wǎng)思維或者金融機(jī)構(gòu)一己之力就可以解決。在社會整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，中小微企業(yè)如何在法律和政策的規(guī)范下找到前進(jìn)和發(fā)展所需的核心驅(qū)動力，亦是必須關(guān)注的重要課題。

　　文/張曉玫、趙爽 責(zé)任編輯/楊清清

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