提高銀行資管自身的投研能力方是破解“資產(chǎn)荒”的關(guān)鍵所在。

　　一方面隨著貨幣政策環(huán)境的持續(xù)寬松，市場利率不斷下行，另一方面經(jīng)濟增速放緩使得實體經(jīng)濟風(fēng)險持續(xù)釋放，今年以來公募債券違約更趨于常態(tài)化，低風(fēng)險高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日益稀缺，這種“資產(chǎn)荒”的蔓延無疑給大量商業(yè)銀行理財資金帶來了巨大的資產(chǎn)配置壓力，在此背景下眾多商業(yè)銀行正在全方面發(fā)力以應(yīng)對挑戰(zhàn)。

　　首先，在擴展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來源上，除了對原有渠道來源進行深入挖掘外，還可以充分借助商業(yè)銀行自身的集團資源優(yōu)勢。目前，我國金融混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)取得了較大的實質(zhì)性進展，多家全國性商業(yè)銀行和股份制銀行直接或間接持有各類金融業(yè)務(wù)牌照，例如信托、基金、券商、金融租賃、資產(chǎn)管理等，這些銀行可以充分發(fā)揮集團內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)，擴大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的來源渠道。

　　其次，可以加大現(xiàn)有資產(chǎn)譜系中高收益品種的配置力度。目前，我國銀行資管主要以債券、非標、股權(quán)類資產(chǎn)為主要配置方向，其中債券類資產(chǎn)配置占比近六成。而近年來，名股實債、永續(xù)債、保險債權(quán)計劃、兩融收益權(quán)、定向增發(fā)、夾層基金、優(yōu)先股等創(chuàng)新類產(chǎn)品，以其相對較高的投資收益率正受到越來越多資產(chǎn)管理機構(gòu)的青睞，但這些非傳統(tǒng)類資產(chǎn)普遍具有長周期、弱流動性的特點，需要把握資產(chǎn)配置比例，以避免成為中長期的風(fēng)險點，此外由于部分產(chǎn)品和資本市場關(guān)聯(lián)度較高，也面臨著較大的潛在市場波動風(fēng)險。

　　第三，借助政策東風(fēng)，加大直接投資力度。債權(quán)投資方面，目前來看始于2013年的“銀行理財管理計劃+理財直接融資工具”的規(guī)模仍然較小，但是隨著改革的持續(xù)推進，其未來發(fā)展空間廣闊，這意味著銀行理財資金可以直接輸血實體經(jīng)濟，有利于減少中間環(huán)節(jié)收費、提高資產(chǎn)收益水平。股權(quán)投資方面，自2015年6月監(jiān)管部門允許銀行開展私募基金管理業(yè)務(wù)以來，目前已有13家商業(yè)銀行獲得私募基金管理人資格，其中8家銀行以資產(chǎn)管理部或投資銀行部作為備案主體，這標志著銀行資管未來將可以通過發(fā)行私募基金進行直接股權(quán)投資。當(dāng)然，擴大直接投資也對銀行理財自身的投研能力提出了更高的要求。

　　第四，關(guān)注海外的投資機會。隨著人民幣國際化進程不斷加快，銀行資管可利用自身的網(wǎng)絡(luò)和人才優(yōu)勢，加大海外投資機會的研究力度，挖掘優(yōu)質(zhì)的境外資產(chǎn)，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的背景下，加大境外與中國經(jīng)濟周期相關(guān)度較低資產(chǎn)的配置力度，從而實現(xiàn)優(yōu)化資產(chǎn)配置、降低組合整體潛在波動率的效果。

　　第五，加大對“外腦”的利用。近年來第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的良好勢頭，并涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的投資經(jīng)理和管理機構(gòu)。銀行資管應(yīng)該充分利用這些優(yōu)秀的“外腦”，加大資金委托力度，進而提高整體資產(chǎn)收益水平。事實上很多商業(yè)銀行已經(jīng)在付諸實踐，例如在國內(nèi)甄選優(yōu)秀的資管機構(gòu)進行資金的委托管理。需要注意的是，此類優(yōu)秀的機構(gòu)不僅限于國內(nèi)，國際上一些有穩(wěn)定業(yè)績表現(xiàn)、優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機構(gòu)也可以作為選擇的對象。

　　最后，提高銀行資管自身的投研能力方是破解“資產(chǎn)荒”、實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的長久之道。在利率市場化持續(xù)深化、金融脫媒程度日益加深、大資管蓬勃發(fā)展的大背景下，銀行資管依靠資產(chǎn)和負債的直接利差生存的空間正在被持續(xù)打壓，只有不斷加強自身投研能力的建設(shè)，積極參與日益多元化的市場競爭，在競爭中發(fā)展、壯大自己，才是銀行資管實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的王道。（本文僅代表個人觀點，與所在機構(gòu)無關(guān)。）

　　作者/趙承東，興業(yè)經(jīng)濟研究咨詢公司研究員

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