馬太/ 文

　　展望2025 年，在近期一系列寬松政策影響下，化工品內(nèi)需或有望恢復(fù)，降息政策周期下外需或?qū)⒀永m(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，需求有望得到改善，化工產(chǎn)能增速邊際放緩，且節(jié)能減碳政策亦或?qū)⒅坡浜螽a(chǎn)能出清。部分子行業(yè)景氣有望底部上行。因此，我們重點(diǎn)推薦順周期彈性品種（制冷劑、鉀肥、磷化工、有機(jī)硅、螢石、代糖、滌綸長(zhǎng)絲、氯堿等，周期成長(zhǎng)龍頭公司）、穩(wěn)增長(zhǎng)品種（出海的輪胎、格局優(yōu)化的民爆）、新質(zhì)生產(chǎn)力賽道（化工新材料、合成生物學(xué)等）。第一，順周期：關(guān)注彈性、潛在彈性品種、強(qiáng)阿爾法標(biāo)的。

　　彈性賽道方面，關(guān)注制冷劑（配額限制供給，景氣長(zhǎng)中樞上行）、鉀肥（景氣底部，兩俄預(yù)期減產(chǎn)，供需改善）、磷化工（需求無(wú)憂，供給受限）、有機(jī)硅（擴(kuò)產(chǎn)周期結(jié)束）、螢石（供需和成本雙提振，景氣持續(xù)攀升）、代糖（景氣有望延續(xù)上行）、滌綸（擴(kuò)產(chǎn)放緩，供需改善）。強(qiáng)阿爾法標(biāo)的方面，景氣位于底部，低成本擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。

　　潛在彈性品種方面，氯堿行業(yè)景氣處于底部，高耗能政策或帶來(lái)彈性。

　　第二，穩(wěn)增長(zhǎng)：看好輪胎出海和民爆穩(wěn)步改善。

　　輪胎方面，龍頭致力產(chǎn)品高端化、海外建廠等，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。中國(guó)輪胎企業(yè)提升成本控制、全球化布局等能力，看好輪胎龍頭崛起機(jī)會(huì)。

　　民爆方面，受益礦石產(chǎn)能增加、基建投資增長(zhǎng)，民爆器材快速發(fā)展，需求有保障。供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)收并購(gòu)節(jié)奏加快，市場(chǎng)份額向龍頭集中。

　　第三，新質(zhì)生產(chǎn)力：關(guān)注化工新材料、合成生物學(xué)。

　　部分細(xì)分領(lǐng)域如潤(rùn)滑油添加劑、汽車涂料等，市場(chǎng)規(guī)模較大，企業(yè)從國(guó)內(nèi)邁向全球，成長(zhǎng)空間廣闊。同時(shí)，下游新半軍等產(chǎn)業(yè)如日方升，材料消費(fèi)也走向高端化，市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。另一方面，外資壟斷供給，貿(mào)易摩擦頻繁，化工新材料迎來(lái)自主可控的新機(jī)遇。

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