近日，西部證券發(fā)布2019年度業(yè)績快報。隨著2019年證券市場行情回暖，交投活躍，債券市場穩(wěn)定增長，IPO融資大幅增加。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.78億元，較上年同期增加64.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.22億元，較上年同期增加210.14%。截至2019年年底，公司總資產(chǎn)486.49億元，較上年末減少6.93%；凈資產(chǎn)為177.45億元，較上年末增加2.23%。西部證券2019年營收和利潤均實現(xiàn)同比大幅增長，業(yè)績十分亮眼。

　　與此同時，西部證券也借著豐收的年景進行大手筆計提。根據(jù)西部證券發(fā)布的關于計提2019年度資產(chǎn)減值準備的公告，西部證券2019年度累計計提資產(chǎn)減值準備金額共計6.54億元，將減少公司2019年當年利潤總額6.54億元，減少歸屬于母公司凈利潤4.86億元，年度計提資產(chǎn)減值準備金額超過全年凈利潤之和。

　　雖然經(jīng)營業(yè)績向好，但巨額計提對西部證券利潤造成的侵蝕也應予以重視。公告顯示，2019年，公司應收賬款及其他應收款計提資產(chǎn)減值準備6.57億元，債權投資及其他債權投資計提資產(chǎn)減值準備4397萬元，買入返售金融資產(chǎn)和融出資金分別沖回計提減值3446萬元和1271萬元。分業(yè)務來看，西部證券股票質押式回購業(yè)務風險在持續(xù)出清，仍是計提“重災區(qū)”。此外，債權投資及公司應收賬款資產(chǎn)計提也成為“雷區(qū)”，需要引起警惕。未來西部證券如何在具體業(yè)務開展時平衡風險與發(fā)展，值得反思。

　　股票質押風險出清終現(xiàn)曙光

　　大規(guī)模計提資產(chǎn)減值準備拖累業(yè)績的陰霾已經(jīng)籠罩了西部證券整整三年。公開資料顯示，2017年西部證券計提資產(chǎn)減值準備5.1億元，2018年計提4.9億元，2019年更是創(chuàng)紀錄的計提了6.54億元。年內(nèi)來看，2019年上半年西部證券計提各類資產(chǎn)減值準備2.82億元，下半年計提達3.72億元，資產(chǎn)減值計提金額呈上升之勢，風險加速出清。

　　西部證券計提的幾筆資產(chǎn)減值準備針對的都是質押垃圾股。具體來看，截至2019年12月31日，西部證券信用交易業(yè)務質押股票“樂視網(wǎng)”融出資金本金約9.85億元。公司對該金融資產(chǎn)單獨進行減值測試，目前樂視網(wǎng)已暫停上市，停牌價難以反映其公允價值，具有較大不確定性，公司按照賬面價值和預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認為減值損失。經(jīng)測算，本項資產(chǎn)2019年度計提減值準備2.51億元。

　　從2017年因質押樂視網(wǎng)計提減值準備4.39億元，到2018年計提2.73億元，再到2019年計提2.51億元，西部證券三年合計對樂視網(wǎng)計提資產(chǎn)減值準備9.63億元。樂視網(wǎng)發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2019年度實現(xiàn)營收4.9億元，同比下滑69.01%；虧損112.82億元，同比下滑175.46%。雖然目前樂視網(wǎng)經(jīng)營不斷惡化，資產(chǎn)收回基本無望。但西部證券為樂視網(wǎng)融出的約10億元資金已幾乎計提完畢，還剩下的約2200萬元即便無法收回，未來對業(yè)績影響也不會很大。

　　另一個使得西部證券深陷股票質押違約泥沼的公司是信威集團。公告顯示，西部證券信用交易業(yè)務質押股票“信威集團”融出資金本金為5億元。公司對該金融資產(chǎn)單獨進行減值測試，并將賬面價值和預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認為減值損失。經(jīng)測算，本項資產(chǎn)2019年度計提減值準備2.83億元。

　　信威集團大股東王靖曾四次與西部證券開展股票質押式回購交易業(yè)務，將其持有的7000萬股*ST信威股票質押給西部證券，融資借款5億元。目前，*ST信威的業(yè)績令人十分堪憂，日前公告2019年預計巨虧167億元。事實上，在2018年年報披露后，*ST信威就觸發(fā)了兩個退市風險警示條件：凈利潤連續(xù)兩年為負值、被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。2019年4月30日起，*ST信威被實施退市風險警示。

　　2018年，西部證券對該金融資產(chǎn)計提減值準備人民幣1140萬元，2019年再度計提減值準備2.83億元，合計計提2.94億元，賬面余額還剩2.06億元。目前，因王靖違約，西部證券于2019年9月5日向北京市第一中級人民法院申請強制執(zhí)行，要求王靖支付欠付本金5億元以及相應的利息、延期利息、違約金及因實現(xiàn)債權所發(fā)生的費用。有關法律人士表示，這種起訴花費巨大，雖然理論上訴訟費等由敗訴方承擔，但一般而言，贏了也只是對外有個交待，至于錢想要回來并不簡單，還要搭進去先繳納的大筆訴訟費。可見，未來該項資產(chǎn)還有可能進一步計提損失。

　　禍不單行，近年來債券違約開始“常態(tài)化”，對券商展業(yè)也形成考驗，成為新的“雷區(qū)”。隨著債券違約時有發(fā)生，西部證券頻頻中招，開始對債權投資業(yè)務進行大舉計提。西部證券自二級市場買入持有的金融資產(chǎn)“17印紀娛樂CP001”、“17華業(yè)資本CP001”、“14金貴債”、“17金貴01”，投資成本分別為4000萬元、3000萬元、355.06萬元和3000萬元，因發(fā)行人到期未支付本息，發(fā)生實質性違約。公司對上述金融資產(chǎn)單獨進行減值測試，并將賬面價值和預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額確認為減值損失。經(jīng)測算，2019年度合計上述資產(chǎn)計提4923.79萬元。目前還剩余5431.27萬元未計提減值準備。

　　除此之外，2019年西部證券還對持有的債券“16申信01”計提減值準備4390.86萬元；對向中南文化融出資金計提減值準備1405.47萬元；對持有上海華信集團商業(yè)保理有限責任公司的應收賬款收益權計提減值準備2761.20萬元。

　　券商評級三連降

　　近三年來，連續(xù)的股票質押回購業(yè)務踩雷不光拖累了西部證券的業(yè)績，還使其接連遭到監(jiān)管層的問詢與處罰。受股權質押“樂視網(wǎng)”業(yè)務影響， 2018年6月底，西部證券因公司股票質押式回購交易業(yè)務部分風控指標設置不審慎、業(yè)務決策標準執(zhí)行不嚴格、盡職調(diào)查不充分、交易跟蹤管理不完善，業(yè)務發(fā)生較大風險，被陜西證監(jiān)局責令暫停股票質押式回購交易業(yè)務半年。2019年又因大規(guī)模計提資產(chǎn)減值準備收到交易所的監(jiān)管問詢函，對股票質押相關業(yè)務情況以及減值計提的充分性與合理性等問題進行問詢。

　　不僅如此，三年來，西部證券也因其他業(yè)務接連收到監(jiān)管部門罰單。2017年10月，西部證券因在信息披露和募集資金方面存在問題，作為15瀏水債的受托管理人，在債券存續(xù)期間未能勤勉盡責地履行受托管理義務，未能持續(xù)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況，而被湖南證監(jiān)局決定，采取出具警示函的監(jiān)督管理措施；2018年9月，因擔任并購重組財務顧問期間，未按時出具督導意見，西部證券收到江蘇證監(jiān)局的警示函；2018年11月，西部證券西寧長江路證券營業(yè)部因未指定專人代為履職，未向青海監(jiān)管局報告，而被青海監(jiān)管局決定，采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

　　此外，與西部證券有業(yè)務往來的企業(yè)也屢屢出現(xiàn)問題。西部證券作為爾康制藥IPO及再融資項目的保薦機構，爾康制藥因2015年、2016年年度報告虛增營業(yè)收入和利潤，構成虛假陳述，于2018年6月13日被證監(jiān)會湖南監(jiān)管局行政處罰。由西部證券保薦的企業(yè)華凱創(chuàng)意，在創(chuàng)業(yè)板上市后業(yè)績突然變臉。聘請西部證券作為主辦券商的保億物業(yè)，資金被控股股東保億置業(yè)非經(jīng)營性違規(guī)占用，受到浙江證監(jiān)局警示。

　　這一切問題最終在西部證券的業(yè)績上有所體現(xiàn)。2016年至2018年，西部證券凈利潤行業(yè)排名一直滑坡，從27名下降至38名，凈利潤增速也是每年同比下滑。券商評級更是一路下滑，2016年西部證券券商評級為A級，2017年被降為BBB級，2018年進一步降到BB級。而在2019年7月，證監(jiān)會公布的2019年證券公司分類結果顯示，西部證券評級為B，實現(xiàn)了券商評級三連降。

　　面對經(jīng)營的不斷惡化，西部證券對管理層進行了大換血，以扭轉不利局面。2018年，西部證券董事長發(fā)生變動，原西部信托董事長徐朝暉接棒西部證券新任董事長。此前，公司總經(jīng)理也發(fā)生變動，原西部證券副總經(jīng)理何方被提升為總經(jīng)理。至此，西部證券掌舵人全部更換。從2019年業(yè)績快報來看，管理層的更換效果有所顯現(xiàn)。

　　值得注意的是，近日，西部證券發(fā)布1月業(yè)績快報。2020年1月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，同比下降43.15%；凈利潤7898.46萬元，同比下降49.95%。在所有37家A股上市券商之中，西部證券營收同比增速排名倒數(shù)第三，凈利潤同比增速排名倒數(shù)第四，經(jīng)營情況并不樂觀。但從另一方面來看，隨著2017年至2019年連續(xù)三年大額計提減值準備，此前的壞賬大多已計提完畢，資產(chǎn)減值風險已基本出清。

　　對于西部證券而言，近三年來每年業(yè)績都因資產(chǎn)減值損失而大打折扣，飽受股票質押業(yè)務違約之苦，何時苦盡甘來仍將拭目以待。

　　吳加倫

關注讀覽天下微信， 100萬篇深度好文， 等你來看……