逾六成庫存上升公司收入正增長
- 來源:投資者報
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- 發(fā)布時間:2009-08-31 13:33
在準確預(yù)判未來原材料價格上升的前提下，囤積原材料將節(jié)省成本，增厚利潤。但是，一旦誤判形勢，就有可能變成高價囤積，拖累公司業(yè)績，所以，看準了再“囤”是真理。
自2008年下半年起，基于4萬億投資計劃以及寬松信貸政策，市場對2009年通脹預(yù)期趨于一致且不斷加強。為防通脹，不少企業(yè)開始囤積原材料，但事實證明，原材料的增加未必能帶來收入的相應(yīng)增長。
原材料庫存收入比
為了更為清晰有效地分析不同上市公司原材料庫存的數(shù)量情況，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部引入“原材料庫存收入比”這一指標，將原材料庫存數(shù)除以當期的營業(yè)總收入，根據(jù)得出的比值，就可以判斷出各個公司原材料庫存的相對多寡，這也就可以將不同規(guī)模上市公司的原材料存貨情況放在一個可比較的平臺上進行分析。
首先，尋找那些原材料存貨的變動絕對值達到0.5億元以上的上市公司。因為這是2009年中期原材料存貨增加的企業(yè)的平均值。我們發(fā)現(xiàn)，這樣的上市公司共有71家。
這些公司特征突出，其中，有47家公司的收入是同比正增長的，占比66.2%，其余的均為負增長。就71家公司的存貨周轉(zhuǎn)率來看，2009年中期平均為2.4次，而去年同期則是3.0次，說明由于庫存的增加，周轉(zhuǎn)速度在下降。行業(yè)來看，建筑建材、交運設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)公司較多。
其次，在此基礎(chǔ)上，將這些上市公司2009年中期的原材料庫存收入比減去去年同期的數(shù)據(jù)，以所得出的差值為標準，共59家公司的這一差值為正值，表明這些公司2009年中期原材料庫存占收入的比重不同程度上升。
據(jù)此，我們篩選出50家差值最大的上市公司。同時，按照收入增長率的情況，50家原材料庫存收入比增加較大的公司又分兩種情況。一是收入同比正增長的，共26家，這其中就包含著一部分“囤”原材料的公司；另外一種是收入同比負增長的，共24家，這其中有一部分則是滯銷的公司。
大連熱電：低價囤煤助推業(yè)績上行
大連熱電是一家熱電聯(lián)產(chǎn)、集中供熱企業(yè)，2009年中期，公司業(yè)績增長明顯，其中總營業(yè)收入3.6億元，同比增長5.98%，實現(xiàn)凈利潤0.18億元，同比增長了26.9%，扭轉(zhuǎn)了一季度虧損的局面。
公司的扭虧為盈，和整個電力行業(yè)復(fù)蘇大環(huán)境分不開，而適時囤煤也功不可沒。
今年以來，由于經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，煤炭價格走出一波震蕩市，以大同優(yōu)混平倉價為例，由年初的640元/噸一路下探至2月份的592.50元/噸，并在底部橫盤一月之久，隨后又開始反彈至5月份的620元/噸，7月份又跌回到597.50元/噸，最近又開始呈上升勢頭。
煤價的起伏不定，給下游企業(yè)提供了囤貨良機。
大連熱電就是在采暖期結(jié)束后，把握煤價回落的短暫時機，實施了淡季儲煤，期末庫存煤量20.5萬噸，同比增加庫存14萬噸。并使得公司2009年中期原材料存貨額增至0.92億元，增幅達到318%，庫存收入比也由去年同期的6.5%增至25.60%，增加了19.1個百分點。
低價囤煤，降低成本，助推業(yè)績上行，使得公司2009年中期的凈利潤增長26.9%。
未來，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇步伐加快，煤價上漲態(tài)勢仍將持續(xù)，公司囤積的原材料，仍將在一段時間內(nèi)為業(yè)績的增長提供動能。
柳鋼股份：原材料跌價拖累業(yè)績下滑
與大連熱電比起來，柳鋼股份就沒那么幸運。
作為一家鋼鐵企業(yè)，其最主要的原材料自然是鐵礦石。截至2009年中期，柳鋼股份的庫存原材料共有34.53億元，同比增長15.87%，收入庫存比也由去年的20.45%升至今年中期的28.60%。然而，囤積原材料并未給公司帶來預(yù)期的收益，2009年中期公司的營業(yè)收入總額是120.72億元，下降了17.17%，凈利潤也由去年同期的2.82億元下滑至-4.2億元，降幅高達250%。
問題就出在鐵礦砂這一原材料價格的持續(xù)下跌上。我國鐵礦砂的進口價在去年10月份創(chuàng)出141.44美元/噸的高點后，便開始掉頭一路向下，截至2009年7月份，已下跌至75.75美元/噸的低位。
原材料持續(xù)價格的下跌，使得前期囤積的原材料價格明顯高于當期價格，增加了企業(yè)的成本，拖累柳鋼股份業(yè)績下滑。而經(jīng)濟緩慢回升期，鋼鐵企業(yè)下游需求尚未完全恢復(fù)，使得鋼鐵市場萎縮，銷量無法打開。高成本，低銷售，是企業(yè)利潤下滑的原因之一。
總之，在當前的經(jīng)濟形勢下，準確預(yù)判原材料未來價格走勢的囤貨企業(yè)，才有可能盈利，否則有可能事與愿違，加劇虧損。
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