復蘇定局：銀行股將恢復性上漲
- 來源:投資者報
- 關鍵字:
- 發(fā)布時間:2009-08-31 11:07
許多投資者不明白，為什么在經濟復蘇已成定論且天量信貸的條件下，銀行股的走勢卻反反復復，甚至出現(xiàn)大幅下跌。
不看好銀行股的主要集中在以下幾大利空。一是大多數(shù)人沒想到，上半年天量信貸反而導致銀行業(yè)整體利潤下降，而下半年放貸額度肯定會減少，由此推論，銀行業(yè)整體業(yè)績還會降低。
二是許多中小銀行上半年放貸太多，已觸及風險紅線，將通過市場增發(fā)來解決資本金不足的問題。試想，在股市面臨上下兩難的關鍵時刻，這么多銀行股需增發(fā)融資，抽血于市場，當然是極大利空。
三是市場對宏觀經濟政策可能出現(xiàn)逆轉的擔心與日俱增。雖說中央領導和央行一再強調，下半年適度寬松的財政政策和貨幣政策不會動搖，但稍有風吹草動，仍被市場解讀為政策可能變化的信號。
四是經濟復蘇將二次探底說彌漫市場，有觀點認為經濟復蘇最可能是W形。
下半年銀行業(yè)績將改觀
由于上半年絕大多數(shù)銀行貸款閘門太松，且各家銀行爭相放款，銀行信貸成為“打折貨”，存貸大幅度下降，幅度約30%，而我國銀行業(yè)績的主要支撐點是存貸差。因此，雖然上半年銀行業(yè)整體規(guī)模增加了20%以上，但利潤卻下降了。但這種情況只是暫時的，下半年會得到很大改觀。
下半年銀行信貸的閘門沒那么松了，市場利率也會因信貸偏緊而逐步上行，企業(yè)再想從銀行得到“打折”貸款沒那么容易。同時，銀行業(yè)下半年將大力調整資產結構，很多不賺錢或賺錢少的票據(jù)資產將轉為生息能力較強的中長期貸款，銀行息差擴大，利潤將會有較大幅度的增加。
至于一些中小銀行甚至包括大銀行，需要到股市中融資解決資金不足的問題也要兩面看。從短期看，這么多銀行要到市場融資，對市場肯定有抽血效應。但我們必須看到，我國銀行業(yè)是資產擴張最快的行業(yè)之一，一些中小銀行基本是三四年資產規(guī)模就翻一倍，導致資金增長趕不上資產擴張的速度，而讓其完全靠利潤增長解決這一核心問題，不可能。
銀行業(yè)需通過市場融資來補充資本金，是保持其可持續(xù)發(fā)展的必然舉措，對銀行業(yè)來說是中長期的利好。但一些中小銀行上半年的確有盲目擴張的問題，資產質量存在擴張過快的隱患，銀行股出現(xiàn)調整也屬正常。
下半年信貸仍將充裕
目前，市場對銀行股最大的擔心是宏觀政策可能出現(xiàn)逆轉。一旦政策出現(xiàn)緊縮或“硬著陸”，銀行股受害將最重。為什么？
在貨幣政策偏松的情況下，銀行業(yè)的資產質量很容易保持良好狀態(tài)，因為可以用貸款置換方式覆蓋不良資產。更重要的是，在寬松的貨幣環(huán)境下，企業(yè)獲得資金容易，流動性可以靠“倒”，因此拖欠銀行貸款的情況較少。
但市場一旦緊縮，流動性泛濫將導致流動性突然短缺，大量不良貸款忽然就冒出來了。這也是為什么市場一聽說“動態(tài)微調”就打哆嗦的原因。筆者認為，股市在8月已出現(xiàn)大幅度的調整，房市也適度降溫，此時貨幣政策考慮的重點已不是防止資產市場泡沫破裂，而是怎樣實現(xiàn)今年保八的目標。
從7月的數(shù)據(jù)可解讀出，上半年經濟雖然復蘇明顯，但達到保八目標卻很懸。上半年貸款投入增加7.34萬億元，GDP還沒到8%，若下半年信貸緊縮，莫說8%，連6%都懸。因此，下半年貨幣政策出現(xiàn)非量化緊縮的可能性幾乎為零。
然而，下半年銀行貸款規(guī)模的適度收縮，是否會影響中國股市的流動性？
現(xiàn)在中國企業(yè)不缺錢，即使是中小企業(yè)、民營企業(yè)也不缺錢，股市更不缺錢。以目前的流動性規(guī)模推算，足以將中國股市推向5000點，甚至10000點。
今年美國銀行業(yè)貸款增幅只有3.4%，但美國股市已突破牛熊分界線，上漲40%多。由此，即使中國銀行(601988，股吧)業(yè)下半年少放些貸款，全年信貸增長仍是天量，稍微溢出一點足夠股市吃的。
中國股市缺的還是信心，民營企業(yè)也是，股民更是，都不敢在現(xiàn)在的價位和流動性狀態(tài)下追加投資，害怕緊縮，害怕經濟危機再來。怕這怕那，信心從哪里來？因此，一定要有好的業(yè)績和報表。下半年中國股市一定會因為銀行股的恢復性上漲而獲得更大動力。
全球經濟“旗形”復蘇
至于全球經濟復蘇是V形還是W形，筆者認為都不是。很可能的形態(tài)是“旗形”，一點一點，但卻堅定地走向復蘇，而且中國還是全球經濟復蘇的火車頭。
一些專家預言的全球經濟將二次探底，都是杞人憂天。全球經濟的復蘇不會一帆風順，但再度出現(xiàn)嚴重衰退的可能性很小。目前歐美的經濟態(tài)勢是加快復蘇步伐，而非面臨再次調整。而全球經濟的復蘇加快對中國是及時雨，對中國的股市更是助推器。
我們知道，下半年銀行信貸要向中小企業(yè)傾斜，向民營企業(yè)傾斜，而我國中小企業(yè)、民營企業(yè)絕大多數(shù)是外向型經濟，是看國際市場臉色吃飯的。上半年國際市場對中國經濟的貢獻基本為負，下半年要轉正了，對中國股市是大利好，對銀行業(yè)也是利好。因為中小企業(yè)要發(fā)展必須貸款，而它們的貸款絕大多數(shù)是不打折的。
關注讀覽天下微信，
100萬篇深度好文，
等你來看……