理想：普惠金融的互聯(lián)網(wǎng)盛宴

　　在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新正在用自己的方式倒逼傳統(tǒng)金融改革。互聯(lián)網(wǎng)金融舉起的大旗和設(shè)定的夢想就是普惠金融，用互聯(lián)網(wǎng)思維沖擊傳統(tǒng)金融，力圖建設(shè)一套能有效、全方位為社會所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系。

　　互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融是一個無法讓人拒絕的夢想。普惠金融源于英文“inclusive financial system”，最早用于聯(lián)合國2005年宣傳小額信貸年時。2012年6月19日，時任國家主席胡錦濤在墨西哥舉辦的二十國集團峰會上指出：“普惠金融問題本質(zhì)上是發(fā)展問題，希望各國加強溝通和合作，提高各國消費者保護水平，共同建立一個惠及所有國家和民眾的金融體系，確保各國特別是發(fā)展中國家民眾享有現(xiàn)代、安全、便捷的金融服務(wù)?！边@是中國國家領(lǐng)導(dǎo)人第一次在公開場合正式使用普惠金融概念。2013年11月12日，中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，正式提出“發(fā)展普惠金融。鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品?！?015年7月4日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》，其中對互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融行動做了詳細闡釋：促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，全面提升互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)能力和普惠水平，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)與銀行、證券、保險、基金的融合創(chuàng)新，為大眾提供豐富、安全、便捷的金融產(chǎn)品和服務(wù)，更好滿足不同層次實體經(jīng)濟的投融資需求，培育一批具有行業(yè)影響力的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型企業(yè)。

　　互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融，這是國家層面對行業(yè)夢想和方向的肯定，普惠金融也讓金融成為了一池活水，各種模式、平臺、產(chǎn)品、創(chuàng)新蓬勃生長，創(chuàng)業(yè)者摩拳擦掌，投資人蜂擁而至。

　　據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2015年6月底，中國P2P網(wǎng)貸正常運營平臺數(shù)量上升至2028家，相對2014年年底增加了28.76%。上半年，新上線網(wǎng)貸平臺數(shù)量接近900家。截止到2015年上半年年底，中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的累計成交量已經(jīng)超過了6835億元。2015年上半年網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均10.08%的速度增加，上半年累計成交量達到了3006.19億元。按照目前的增長態(tài)勢，預(yù)計2015年下半年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量將突破5000億元，全年成交量將突破8000億元。

　　2015年以來，各路資本加快布局P2P網(wǎng)貸行業(yè)，風(fēng)投入股、上市公司控股等利好消息層出不窮。截止到2015年6月底，共計55家平臺獲得風(fēng)投，上市系平臺增至42家，國資系平臺數(shù)量達59家，銀行系平臺數(shù)量達13家，其中部分網(wǎng)貸平臺為復(fù)合背景。P2P網(wǎng)貸行業(yè)投資人數(shù)與借款人數(shù)分別達218萬人和106萬人，較2014年全年投資人數(shù)與借款人數(shù)分別增加了87.93%和68.25%，P2P網(wǎng)貸行業(yè)人氣大幅增加，網(wǎng)貸的影響力正逐步加大。

　　一場普惠金融的互聯(lián)網(wǎng)盛宴正從最難發(fā)展P2P行業(yè)如火如荼展開，各種P2X模式層出不窮，這個X代表的是各種模式的大膽創(chuàng)新，這種創(chuàng)新的活力在這個萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)的時代正經(jīng)歷一次難以遏制的蓬勃釋放。

　　困境：互聯(lián)網(wǎng)+金融的骨感現(xiàn)實

　　理想很豐滿，但現(xiàn)實卻顯骨感。2015年以來，新增問題平臺419家，是去年同期的7.5倍，已超過去年全年問題平臺數(shù)量。截止到2015年6月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計問題平臺達786家，其中6月份新增問題平臺125家。

　　風(fēng)控不到位、平臺出風(fēng)險、投資有損失，讓監(jiān)管層憂慮。項目一押多貸，信息不公開、不透明、不完整，讓投資人害怕。優(yōu)質(zhì)借貸項目缺乏、資產(chǎn)和資金總是出現(xiàn)不平衡，讓平臺發(fā)展受阻。資金托管、法律維權(quán)、技術(shù)安全、征信接口……一堆問題成為了創(chuàng)新發(fā)展道路上的絆腳石。

　　這些是宏觀層面提煉出來的問題，更深層次的問題需要我們從行業(yè)基因和行業(yè)的路徑選擇進行分析，才能更好地理解互聯(lián)網(wǎng)金融這個時髦詞匯的憂與傷。

　　互聯(lián)網(wǎng)+金融的快慢之爭

　　武俠界的一句經(jīng)典：“天下武功，唯快不破”，互聯(lián)網(wǎng)界也深愛不已。現(xiàn)在最熱的互聯(lián)網(wǎng)思維里，快速發(fā)展、迅速迭代是一個核心思路?；ヂ?lián)網(wǎng)金融首先由一群互聯(lián)網(wǎng)界人士推動，他們用互聯(lián)網(wǎng)思維對金融商業(yè)生態(tài)進行重新審視和思考，利用（移動）互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，將傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)搬上互聯(lián)網(wǎng)，利用互聯(lián)網(wǎng)的長尾效應(yīng)，對市場、用戶、產(chǎn)品、企業(yè)價值鏈進行顛覆性地嘗試，迅速積累了一批敢于嘗鮮的用戶群體。

　　互聯(lián)網(wǎng)天生快速發(fā)展的基因在初期發(fā)揮了破冰作用，但它嫁接的是一向以風(fēng)控為核心、穩(wěn)健至上的金融業(yè)，兩者天生具有矛盾，快與慢、發(fā)展速度與風(fēng)控安全日益交織在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)者面前。以一個傳統(tǒng)金融機構(gòu)對一個企業(yè)的盡職調(diào)查為例，可能前后要一到兩個月時間，可是互聯(lián)網(wǎng)恨不得天天有新項目上線，這種矛盾導(dǎo)致風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)放松，項目安全出現(xiàn)瑕疵，潛在風(fēng)險積聚。如果以互聯(lián)網(wǎng)思維要求金融業(yè)會導(dǎo)致金融安全隱患；但如果以純金融思維要求互聯(lián)網(wǎng)，又會限制其發(fā)展。因此互聯(lián)網(wǎng)+金融首先遭遇的就是天生基因的沖突，快與慢之爭將一直伴隨行業(yè)發(fā)展。

　　服務(wù)小微的現(xiàn)實之痛

　　高舉普惠金融大旗的互聯(lián)網(wǎng)金融，懷揣服務(wù)小微企業(yè)的夢想，勇敢地直面?zhèn)鹘y(tǒng)金融機構(gòu)服務(wù)不到位、甚至不愿碰的領(lǐng)域。

　　中國的小微企業(yè)一般指小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶等類型的企業(yè)，規(guī)模小、資金少、分布廣、數(shù)量多。目前小微企業(yè)融資難問題突出，成為困擾其生存和發(fā)展的主要因素之一，突出表現(xiàn)在四個方面，即難、貴、亂、險。

　　小微企業(yè)的融資之坑是傳統(tǒng)金融機構(gòu)不愿碰的原因，但是互聯(lián)網(wǎng)金融以舍我其誰的豪邁勇敢地跨入這個領(lǐng)域，用艱難的地推模式深入到小微企業(yè)，用大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型來構(gòu)建信用體系。2015年上半年，P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，成為了紓解小微企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)融資難問題的重要渠道。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，P2P網(wǎng)貸中百萬元以下的小微企業(yè)融資占65%，但是暴露出來的壞賬率也居高不下。

　　不僅資產(chǎn)端的金融安全風(fēng)險比較高，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺從事小微企業(yè)借貸的展業(yè)成本和運營成本也非常高，雖然在互聯(lián)網(wǎng)思維模式下，前期為了擴張規(guī)模可不惜代價，但長期看畢竟不是可持續(xù)發(fā)展的路徑，服務(wù)小微的道路充滿不確定風(fēng)險與困難。

　　收益風(fēng)險比的非理性錯位

　　在美國、英國，Leding Club、Zoppa等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，都是在成熟的信用體系和投資人理性風(fēng)險選擇下開展P2P業(yè)務(wù)，投資人對投資的風(fēng)險和收益對價有理性的判斷和風(fēng)險承擔(dān)能力，對基礎(chǔ)資產(chǎn)端的金融層面的風(fēng)險有所共識，鮮有所謂的跑路事件，對于出現(xiàn)的金融風(fēng)險，也都能理性對待，不會存在一損俱損的無端聯(lián)動效應(yīng)。

　　而P2P在中國的發(fā)展走了一條與世界不同的道路，因為中國人的總體信用體系的缺失和中國老百姓的投資風(fēng)險意識的缺失，追求高收益的同時又不愿承擔(dān)風(fēng)險是投資人普遍訴求，各大P2P平臺雖然在名義上定位信息中介，只進行撮合交易服務(wù)，但實際上還是承擔(dān)了隱性剛兌義務(wù)，業(yè)務(wù)模式做得很重，潛在道德風(fēng)險也大量積聚。

　　無論純信用模式、擔(dān)保模式還是大數(shù)據(jù)風(fēng)控，每個平臺如果沒有剛性兌付的承諾，很難吸引投資人。同時對于正常借款端出現(xiàn)的壞賬，會以點帶面波及整個平臺，因此從平臺角度會對壞賬或潛在壞賬進行故意隱瞞和遮蔽，有實力的平臺會通過自有資金進行風(fēng)險抵抗，而實力較弱的平臺則可能影響到整個平臺發(fā)展。從投資人角度，對于基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)的金融風(fēng)險的容忍度也極低，且容易引發(fā)群體性的極端行為。

　　在這樣一個收益風(fēng)險比非理性錯位的投資市場，P2P正在經(jīng)歷一個痛并快樂的過程，痛的是扛不住的金融風(fēng)險，快樂的是快速成長的樂觀和未來巨大的想象空間。這是一個互聯(lián)網(wǎng)思維下發(fā)展出來的市場，但絕不是一個可以持久的游戲。

　　上述種種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的問題，行業(yè)從業(yè)者心里其實一清二楚，這條路徑的選擇有很多無奈，拓荒的過程很多人可能成為烈士，但是“用戶至上”的最高原則一直是這場互聯(lián)網(wǎng)+金融的創(chuàng)新動力和魅力，無論是借款端的小微企業(yè)還是理財端的互聯(lián)網(wǎng)投資客，代表著這個時代的方向和選擇，也正因為如此，互聯(lián)網(wǎng)+金融已經(jīng)上升到了國家戰(zhàn)略的高度。

　　這條路的方向沒有錯，但是前行的路徑依然有待于開拓與創(chuàng)新。

　　破題：供應(yīng)鏈和大數(shù)據(jù)上的機會

　　實際上，互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是金融，金融的核心是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于互聯(lián)網(wǎng)金融做得多數(shù)是傳統(tǒng)金融不做或沒法做的信用融資，行業(yè)最大瓶頸就在于獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力?；ヂ?lián)網(wǎng)僅僅是工具，底層還是傳統(tǒng)金融的資產(chǎn)，不管是線上還是線下完成，從源頭講，資產(chǎn)的源頭在哪，主導(dǎo)權(quán)就在哪。應(yīng)該說，供應(yīng)鏈和大數(shù)據(jù)上的機會是目前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展上兩條理想路徑。

　　供應(yīng)鏈金融（Supply chain finance）是指金融機構(gòu)根據(jù)供應(yīng)鏈企業(yè)、用戶（供、產(chǎn)、銷及終端用戶）的金融需求特點，對供應(yīng)鏈企業(yè)、用戶提供全方位金融（融資）服務(wù)的一種金融服務(wù)方案。它包括對供應(yīng)鏈核心企業(yè)及核心企業(yè)上、下游企業(yè)以及產(chǎn)品終端使用者的融資和其他金融服務(wù)（如結(jié)算、信息服務(wù)等），以促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)-供-銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)順暢，并通過金融資本與實體經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　國外模式：主體多元化

　　模式一：核心企業(yè)主導(dǎo)。這種模式主要存在制造業(yè)中，如美國的GE集團等，單筆交易金額較大、發(fā)生頻率較低，買方一次性付款難度較大，核心企業(yè)基于自身設(shè)備提供相應(yīng)的融資租賃、設(shè)備租賃、存貨代持等服務(wù)，不僅能幫助買方在有限的資金流下盡早開始業(yè)務(wù)運營、償還貨款和融資費用，還能幫助自身拓展市場規(guī)模。

　　模式二：商業(yè)銀行主導(dǎo)。買方在收到采購貨物后，根據(jù)賣方提供的貨物提單和有效發(fā)票在開通保理業(yè)務(wù)的銀行辦理承兌匯票，將此作為“貨款”支付給賣方，賣方向相應(yīng)銀行支取款項，買方在到期還款日內(nèi)支付貨款和融資款項。銀行不用面對中小供應(yīng)商的信用風(fēng)險，而直接接觸信用更好、財力更強的買貨方，這類銀行通常建有自己的信息服務(wù)平臺，一面方便融資企業(yè)申請，一面實時匯總已發(fā)生融資業(yè)務(wù)的特征、分布，實現(xiàn)有效的風(fēng)險管理。

　　模式三：物流企業(yè)主導(dǎo)，是第三方模式。隨著整個市場歷史由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，買方日益強勢，賣方有時需要先墊付資金，大部分行業(yè)都會有一定的賬期存在，因此賣方普遍也面臨一定的資金壓力。物流企業(yè)擁有信息優(yōu)勢、客戶關(guān)系優(yōu)勢和貨物監(jiān)管優(yōu)勢等，可以更低風(fēng)險、更可控地開展應(yīng)收賬款短期融資服務(wù)。

　　國外由于金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營，開展供應(yīng)鏈融資的主體更加多元化。既存在銀行、保險、基金借款給中小企業(yè)并委托第三方機構(gòu)對借款人和質(zhì)押存貨進行評估管理，又存在物流企業(yè)和大型企業(yè)集團作為主體獨立開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，對于需要融資的企業(yè)來講供應(yīng)鏈融資渠道更加多元和通暢。但是在中國，這個產(chǎn)業(yè)鏈條上有大量的資金缺口和服務(wù)缺失。

　　中國特色：互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融

　　目前，傳統(tǒng)金融機構(gòu)如中興銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行以及四大國有銀行等都相續(xù)介入，推出了各自特色的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，包括招商銀行的電子供應(yīng)鏈、華夏銀行的融資共贏鏈、浦發(fā)銀行的浦發(fā)創(chuàng)富、中國銀行推出的通過買方授信額度為賣方融資的供應(yīng)鏈融資服務(wù)項目“融易達”、光大銀行推出的以中小企業(yè)為主要融資對象的“金色鏈融資”等。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年我國供應(yīng)鏈金融市場空間規(guī)模將達到11.97萬億元，到2020年可以達到14.98萬億元，可以說前景廣闊。

　　在目前金融機構(gòu)以銀行為主導(dǎo)的模式下，中小企業(yè)貸款難以有效地從銀行獲得，政府力推的向中小微企業(yè)給予大力度的金融服務(wù)支持實則難以落到實處。在此關(guān)鍵路口，金融如血液一般被企業(yè)所需要，給予中小微企業(yè)最到位的扶持就是積極有效的金融政策，“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”應(yīng)運而生，模式的核心在于利用行業(yè)數(shù)據(jù)和資源，更有效地向生態(tài)圈或產(chǎn)業(yè)的各類型公司企業(yè)放貸，并且有效地控制風(fēng)險。

　　P2P平臺或?qū)鱼y行資金是供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)資金的主要來源。目前，世聯(lián)行與三六五網(wǎng)等公司通過自建P2P平臺方式提供項目融資資金；而生意寶、上海鋼聯(lián)、漢得信息、廣聯(lián)達等公司則直接對接銀行解決資金來源問題；瑞茂通過去使用自有資金開展保理業(yè)務(wù)，高成本的資金導(dǎo)致財務(wù)費用快速攀升，未來將對接商業(yè)銀行資源，并利用大股東旗下P2P平臺進行項目融資；而用友軟件則在銀行（牽頭籌辦民營銀行）和P2P（友金所）兩端都有布局。

　　目前國內(nèi)中小企業(yè)資產(chǎn)60%為應(yīng)收賬款，盤活應(yīng)收賬款對企業(yè)意義重大，企業(yè)可通過供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款獲得貿(mào)易融資，加快資金周轉(zhuǎn)。線上供應(yīng)鏈金融在速度、額度、便捷性方面都比線下更勝一籌，因此吸引了更多的中小企業(yè)客戶。

　　未來，另一個大方向是基于大數(shù)據(jù)的信用體系構(gòu)建個人信用借款，這具有巨大的想象空間和市場，但是數(shù)據(jù)的積累和整合要達到真正大數(shù)據(jù)的要求還有很長的一段路要走，中間的試錯成本也很高，但它也是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)揮大優(yōu)勢的方向和陣地。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融要從小苗長成參天大樹，注定是一場篳路藍縷的征程，互聯(lián)網(wǎng)金融大平臺、大資源、大數(shù)據(jù)的實現(xiàn)是普惠金融的基礎(chǔ)，路徑選擇將決定互聯(lián)網(wǎng)金融模式能走多遠，社會需要給互聯(lián)網(wǎng)金融探索發(fā)展的試錯機會，因為方向是對的。

　　文/許赤瑜

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