文 / 本刊記者 馬琨

　　5 月20 日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（簡稱“寧德時(shí)代”）在香港聯(lián)合交易所有限公司（簡稱“港交所”）主板掛牌上市。該股上市首日便收漲16.43%，截至5月21日，寧德時(shí)代累計(jì)漲幅近30%，股價(jià)也成功反超A 股，成為了繼比亞迪、招商銀行之后的第三家H 股（港股）股價(jià)高于內(nèi)地A 股的公司。

　　《汽車縱橫》記者了解到，大多情況下，內(nèi)地A 股和港交所H 股同時(shí)上市的公司，其H股股價(jià)相對A 股均有一定程度的折價(jià)，即同一家上市公司在內(nèi)地A 股通常比港交所的H 股股價(jià)更高。而截止發(fā)稿前，寧德時(shí)代的溢價(jià)率最高已達(dá)18%，這在國內(nèi)股票交易史上十分罕見。作為參考，同日，比亞迪H 股較A 股溢價(jià)率為4.83%，招商銀行H 股較A 股溢價(jià)率為2.6%。因此，有業(yè)內(nèi)人士評論稱，寧德時(shí)代的上市時(shí)機(jī)可謂占盡“天時(shí)、地利、人和”。

　　港股上市的閃電速度

　　一方面，寧德時(shí)代業(yè)績持續(xù)大漲。4 月中旬，寧德時(shí)代發(fā)布2025 年一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，其營收高達(dá)847億元人民幣，凈利潤更是成功突破139 億元大關(guān)，同比增幅超三成，與此同時(shí)，毛利率環(huán)比也在持續(xù)攀升；另一方面，中國汽車及供應(yīng)鏈品牌正積極“走出去”。香港作為中國汽車出海的“橋頭堡”，近來一直在發(fā)揮“超級聯(lián)系人”和“超級增值人”作用，為內(nèi)地汽車行業(yè)拓展海外市場提供支持，助力中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全球化布局。

　　此外，寧德時(shí)代此次掛牌上市的速度也足以令人稱奇。從2 月11 日正式向港交所遞交IPO的申請，到5 月20 日順利掛牌交易，寧德時(shí)代僅用時(shí)三個(gè)月便高效完成了港股IPO 全流程。參與本次基石認(rèn)購的投資者包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴資本、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等，基石投資者認(rèn)購金額最高已達(dá)203.71 億港元（按發(fā)行價(jià)格上限每股263.00 港元計(jì)算）。這充分體現(xiàn)了全球資本對其技術(shù)實(shí)力與全球化戰(zhàn)略的認(rèn)可。

　　值得一提的是，此舉亦被寧德時(shí)代CEO 曾毓群視為是公司完善全球戰(zhàn)略的重要一步。據(jù)寧德時(shí)代此前發(fā)布的招股書顯示，本次港股IPO 募集資金的90%將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)，進(jìn)一步提升公司的本地化供應(yīng)能力，并鞏固公司在新能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。

　　業(yè)界看來，寧德時(shí)代選擇在匈牙利設(shè)立工廠有兩大原因。其一是匈牙利地處歐洲中心地帶，區(qū)位優(yōu)勢明顯。選擇在此處設(shè)立生產(chǎn)基地，一方面可以通過公路、鐵路實(shí)現(xiàn)“24 小時(shí)覆蓋歐洲主要車企”的極速響應(yīng)；另一方面也可憑借當(dāng)?shù)爻墒斓漠a(chǎn)業(yè)鏈配套體系，有效降低寧德時(shí)代本地化生產(chǎn)的供應(yīng)鏈成本。

　　記者了解到，截止目前，寧德時(shí)代已在歐洲布局了三大生產(chǎn)基地，分別位于德國、匈牙利以及西班牙。其中，寧德時(shí)代德國工廠已正式投入運(yùn)營，并已經(jīng)開始盈利，而招股書中提到的匈牙利工廠則計(jì)劃于今年年內(nèi)完成一期投產(chǎn)。

　　曾毓群曾表示，該工廠能幫助寧德時(shí)代更好地響應(yīng)歐洲客戶的需求，從而加速歐洲電動化轉(zhuǎn)型。根據(jù)規(guī)劃，未來，匈牙利工廠的服務(wù)范圍將覆蓋寶馬、大眾、Stellantis、福特、現(xiàn)代等國際車企，以及陸續(xù)出海歐洲的上汽、吉利、理想等中國車企，前景無限廣闊。

　　港股上市的理由

　　值得一提的是，寧德時(shí)代在三元鋰和磷酸鐵鋰領(lǐng)域都有十分強(qiáng)大的布局。最新數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代動力電池累計(jì)裝車已接近1800萬輛，換而言之，全球平均每三輛新能源車當(dāng)中，就有一輛裝載了寧德時(shí)代電池。

　　既然已經(jīng)取得了如此出色的成績，為何還會選擇在港交所上市？事實(shí)上，巨大的資金需求是所有企業(yè)在海外市場的擴(kuò)張進(jìn)程中都要面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。一方面，跨境資金調(diào)撥需承擔(dān)實(shí)時(shí)匯率波動，美元、歐元與人民幣的匯率波動可能直接侵蝕投資收益。若使用金融衍生工具對沖，將產(chǎn)生額外成本，進(jìn)一步壓縮利潤空間。另一方面，大規(guī)模資金出境還可能導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)金流緊張，影響電池材料采購、生產(chǎn)線維護(hù)、員工薪酬等日常運(yùn)營需求，甚至削弱應(yīng)對市場波動或技術(shù)迭代的能力。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2024年12 月31 日， 寧德時(shí)代持有的美元和歐元資產(chǎn)分別達(dá)132.58億美元及16.16億歐元。而按當(dāng)日匯率折算，這部分外幣資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于1073.44 億元人民幣。換而言之，其正在推進(jìn)的匈牙利工廠單個(gè)項(xiàng)目投資額，就已占據(jù)其2024 年末公司外匯儲備總量的半壁江山。

　　A 股市場持續(xù)輸血技術(shù)研發(fā)，H 股融資專注海外擴(kuò)張。這種架構(gòu)既能規(guī)避匯率波動吞噬35% 的海外利潤，又可利用香港離岸市場實(shí)現(xiàn)跨國并購。相信這也是寧德時(shí)代選擇港股上市、構(gòu)建多元化融資渠道的核心考量。通過構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，不僅能有效對沖單一市場估值波動風(fēng)險(xiǎn)，更可借助國際資本力量加速全球化布局，在歐洲、北美等海外生產(chǎn)基地建設(shè)中獲得更具競爭力的資本支持，為持續(xù)鞏固全球動力電池領(lǐng)軍地位奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　更深層次來看，寧德時(shí)代此次登陸港股資本市場或許是基于國內(nèi)動力電池市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵決策。記者了解到，目前，國內(nèi)大部分整車企業(yè)都在加速培育二供、三供體系。隨著產(chǎn)業(yè)鏈配套體系的愈發(fā)成熟，寧德時(shí)代在國內(nèi)汽車市場地位正在被越來越多的新晉電池企業(yè)蠶食。

　　例如，比亞迪自主研發(fā)磷酸鐵鋰刀片電池，幾乎實(shí)現(xiàn)100% 自供；長城汽車旗下的蜂巢能源，開始陸續(xù)向長城汽車、吉利汽車等供貨；此外，欣旺達(dá)、億緯鋰能近來也不斷推陳出新，逐步蠶食著原本屬于寧德時(shí)代的市場份額。

　　裝機(jī)量的變化同樣也深刻地體現(xiàn)了這一趨勢，據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代國內(nèi)裝機(jī)量市占率自2021 年創(chuàng)下52.1% 的歷史峰值后，現(xiàn)已連續(xù)三年呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢：2022 年回落至48.2%，2023 年進(jìn)一步收縮至44.5%，盡管2024 年企穩(wěn)回升至45.1%，但行業(yè)集中度趨緩的趨勢已然顯現(xiàn)。

　　為此，寧德時(shí)代不得不尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。而出海就是當(dāng)中的關(guān)鍵一步。企業(yè)財(cái)報(bào)顯示，2019 年海外收入僅占寧德時(shí)代全部營收的4.37%，而至2024 年，這一數(shù)字已快速升至30.48%。

　　這得益于寧德時(shí)代長期以來的堅(jiān)持。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2024 年底，寧德時(shí)代已在全球設(shè)立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遍布64 個(gè)國家和地區(qū)。截至2025 年第一季度，寧德時(shí)代在歐洲市場份額已達(dá)到43%，這一數(shù)字比去年同期增加了8 個(gè)百分點(diǎn)。而隨著歐洲三座工廠的產(chǎn)能提升，其市占率還有望進(jìn)一步攀升。

　　寧德時(shí)代的“雄心”

　　記者了解到，目前，寧德時(shí)代不僅是鋰電領(lǐng)域的龍頭，還是儲能、換電、智能底盤、電池回收等多個(gè)領(lǐng)域的“新能源霸主”，已然打造了十分先進(jìn)和全面的產(chǎn)品矩陣。

　　2022 年，寧德時(shí)代發(fā)布麒麟電池，首創(chuàng)CPT 技術(shù)，大幅提升了電池能量密度，緩解了電動車?yán)m(xù)航焦慮；2023 年8 月，全球首款磷酸鐵鋰4C 神行超充電池發(fā)布，至此，寧德時(shí)代開啟了全民超充時(shí)代，目前第二代神行超充電池峰值充電倍率可達(dá)12C，真正實(shí)現(xiàn)充電如加油；值得一提的是，2025 年4 月，寧德時(shí)代還發(fā)布了鈉離子電池品牌“鈉新”，其最新研發(fā)的鈉離子電池不僅解決了資源“卡脖子”難題，還有效緩解了鋰電池在北方地區(qū)低溫續(xù)航損耗等痛點(diǎn)。

　　寧德時(shí)代還積極推廣換電模式，促進(jìn)交通網(wǎng)和能源網(wǎng)的融合。在山西大同，寧德時(shí)代正式發(fā)布了標(biāo)準(zhǔn)化換電塊與全場景底盤換電解決方案，力爭在2030年建成覆蓋全國80% 干線運(yùn)力的重卡換電網(wǎng)絡(luò)。而就在最近，寧德時(shí)代還與蔚來達(dá)成戰(zhàn)略合作，蔚來旗下螢火蟲品牌新車型將適時(shí)導(dǎo)入寧德時(shí)代的巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)和網(wǎng)絡(luò)，雙方換電網(wǎng)絡(luò)將采用“雙網(wǎng)并行”模式，共同推動換電技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。

　　面對以上取得的成績，曾毓群在港交所上市儀式上進(jìn)一步對寧德時(shí)代的“雄心”進(jìn)行了說明——寧德時(shí)代不只是一家電池零部件制造商，也是系統(tǒng)解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。

　　公開資料顯示，在零碳體系建設(shè)方面，寧德時(shí)代目前已構(gòu)建了四大創(chuàng)新體系，通過材料及材料體系創(chuàng)新，系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，綠色極限制造創(chuàng)新和市場應(yīng)用集成創(chuàng)新，在電池核心技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先。以此為基礎(chǔ)，推出了一系列賦能零碳轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品和解決方案。

　　值得一提的是，寧德時(shí)代此前還與全球電池聯(lián)盟（GBA）合作推進(jìn)“電池護(hù)照”標(biāo)準(zhǔn)化，構(gòu)建了電池全生命周期追溯體系，引領(lǐng)行業(yè)踐行責(zé)任消費(fèi)。這些實(shí)踐使寧德時(shí)代的MSCIESG 評級升至AA 級， 標(biāo)普CSA 得分達(dá)58 分，獲得國際資本市場對其零碳科技公司定位的廣泛認(rèn)可。

　　“產(chǎn)業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，就是寧德時(shí)代發(fā)展的起點(diǎn)”有業(yè)內(nèi)人士評論稱。當(dāng)前，全球已有195 個(gè)國家和地區(qū)公布了碳減排國家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)，各國都在加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。國際能源署預(yù)測，2030年起，為實(shí)現(xiàn)“凈零排放”，全球投資每年將達(dá)4.5萬億美元。

　　基于這個(gè)趨勢，寧德時(shí)代不僅將在今年把所有工廠打造為“零碳工廠”，更對外輸出技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，推動鋼鐵、水泥、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新能源化。同時(shí)，還在探索一體化零碳解決方案，并已經(jīng)開始推動落地。記者看來，寧德時(shí)代的H 股上市，撬動的不只是千億資本，更是一個(gè)由中國企業(yè)主導(dǎo)的零碳新時(shí)代——這家科技巨頭，正在用資本與技術(shù)的雙螺旋，書寫著屬于中國制造走向世界的傳奇故事。

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