宋鵬（青島科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

　　摘要：金融是實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈，金融結(jié)構(gòu)失衡會在一定程度上制約國家經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。數(shù)字經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度融合，能夠提高經(jīng)濟(jì)增長率，保持經(jīng)濟(jì)增長的韌性。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融耦合發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵策略之一。當(dāng)前我國金融正從“做大總量”向結(jié)構(gòu)性“有增有減”轉(zhuǎn)變。有鑒于此，本文從數(shù)字經(jīng)濟(jì)助力我國金融結(jié)構(gòu)改革的研究角度出發(fā)，分析了當(dāng)前我國金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)過程中存在的問題及優(yōu)化路徑，并提出了“四化”目標(biāo)，即產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、金融信息化、金融民營化和治理現(xiàn)代化。

　　關(guān)鍵詞：數(shù)字經(jīng)濟(jì)；實體經(jīng)濟(jì)；金融；服務(wù)；金融資源

　　開展數(shù)字經(jīng)濟(jì)助力我國金融結(jié)構(gòu)改革研究的必要性

　　黨的二十大報告提出，要促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)深度 融合。這對我國國民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的思想理念已滲透當(dāng)今社會的方方面面，并成為推動我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效變革的重要動力。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾反映為金融供給與企業(yè)融資存在結(jié)構(gòu)性匹配問題，金融資源配置效率較低。一方面，大量的貨幣在實體經(jīng)濟(jì)之外空轉(zhuǎn)，虛擬經(jīng)濟(jì)的“錢多”和實體經(jīng)濟(jì)的“錢荒”并存。2022年末，我國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的余額達(dá)266.43萬億元，貨幣化率為228%，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的存量資金較為充裕。另一方面，實體經(jīng)濟(jì)卻存在明顯的資金缺口，融資難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。這反映出當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)遇到的問題并不是資金短缺，而是金融資源配置效率低下，同時也表明現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，其所存在的與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配、無法有效支持創(chuàng)新、配置效率低下等問題已經(jīng)對中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長形成制約。因此，在當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃興起以及外部環(huán)境不確定性增加的背景下，構(gòu)建以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為引擎的金融高效發(fā)展的格局，就成為我國當(dāng)前的必然選擇。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)存在的問題

　　一、企業(yè)融資難問題

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，金融結(jié)構(gòu)問題開始凸顯，表現(xiàn)為金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持不力，金融資源配置效率偏低，這在一定程度上影響了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長，尤其是企業(yè)融資難、融資貴問題已經(jīng)成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大制約因素。統(tǒng)計部門發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年末我國實體經(jīng)濟(jì)杠桿率為232.5%，同比下降2%。其中，非金融企業(yè)杠桿率為153.55%，比上年末下降4.6%。杠桿率下降了，但投融資矛盾依然沒有被徹底解決。一是國企、地方融資平臺、地產(chǎn)商的負(fù)債依然偏高，需要“做減法”；二是實體企業(yè)，尤其是民營企業(yè)、小微企業(yè)融資不足，需要“做加法”。這就要求提高資金配置效率。

　　與傳統(tǒng)的優(yōu)序融資理論不同的是，我國企業(yè)融資的首選方式是以銀行貸款為主的間接融資。由于銀行貸款審批嚴(yán)格，一些中小企業(yè)不得不將民間金融及影子銀行作為融資補(bǔ)充。根據(jù)歷年《中國金融年鑒》和中央國債登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)，2005年以來，我國企業(yè)直接融資的占比僅在三成左右。近年來，我國制造業(yè)的成本呈加速上漲勢頭，尤其是融資成本。就貸款加權(quán)平均利率的變化趨勢來看，在2009—2022年，非金融企業(yè)的貸款加權(quán)平均利率在6%左右，2022年前三季度在6.97%以上。其中，一般貸款平均利率為7.04%。與之相對應(yīng)的是，我國上市非金融企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢。郭樹清指出，大中型民營企業(yè)的融資成本在10%以上，小型民營企業(yè)的融資成本在20%以上。除常規(guī)的貸款利息外，中小企業(yè)還要負(fù)擔(dān)諸如擔(dān)保費、管理費、評估費、驗資費等相關(guān)銀行費用。此外，以民間借貸為代表的影子銀行的融資成本年利率平均為36.6%。較高的融資成本，在一定程度上擠占了中小企業(yè)的利潤空間。

　　二、金融資源壟斷問題

　　實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的主要原因在于我國金融市場邊緣化、銀行體系缺乏競爭和中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較慢。國有控股銀行（國有商業(yè)銀行、政策性銀行和郵政儲蓄銀行）大約占據(jù)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總量的70%左右。2022年末，在16家上市銀行中，國有商業(yè)銀行（中、農(nóng)、工、建、交）在總資產(chǎn)、市值、總收入和凈利潤占比方面仍然占據(jù)絕對優(yōu)勢。股份制和其他類型金融機(jī)構(gòu)的比重雖然有所上升，但目前仍然處于補(bǔ)充地位，銀行業(yè)市場還屬于典型的寡頭壟斷市場。在競爭方面，國有商業(yè)銀行優(yōu)勢較大、中小銀行機(jī)構(gòu)實力偏弱的局面尚未得到實質(zhì)性改善。未來，只有通過進(jìn)一步強(qiáng)化金融市場競爭，我國的銀行信貸實際利率才能有效發(fā)揮價格信號的作用，從而滿足實體經(jīng)濟(jì)的資金需求。

　　從金融資源配置方面來看，國有銀行受行政性金融調(diào)控政策和較為保守的經(jīng)營思路的影響，傾向于根據(jù)企業(yè)的所有制類型和項目規(guī)模大小進(jìn)行信貸配給。與國有控股銀行相比，中小銀行的風(fēng)險偏好相對更高，更加深耕地方，更具有渠道下沉的優(yōu)勢，在支持小微企業(yè)、民營企業(yè)方面優(yōu)勢更為明顯，能夠滿足多元化微觀主體的金融需求。未來，中小銀行需要做到穩(wěn)健經(jīng)營，進(jìn)一步明確市場定位，加強(qiáng)數(shù)字科技實力，開展特色化經(jīng)營，以提高自身的競爭力。

　　從我國金融市場的總體交易結(jié)構(gòu)來看，貨幣市場和資本市場是我國目前交易較為活躍、規(guī)模較大的金融市場。前者為微觀經(jīng)濟(jì)主體調(diào)劑資金、規(guī)避流動性風(fēng)險提供了場所，而后者建成了規(guī)模較大、層次較多的股票市場和債券市場，對國民經(jīng)濟(jì)增長和實體經(jīng)濟(jì)融資的貢獻(xiàn)越來越大。保險市場和外匯市場還處于發(fā)展的初級階段，規(guī)模相對較小。在這種情況下，企業(yè)和投資者迫切需要借助數(shù)字化手段來發(fā)掘、匹配金融資源，提高資金利用效率。

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)化路徑

　　一、以數(shù)字技術(shù)賦能金融結(jié)構(gòu)改革

　　面對企業(yè)融資難和金融壟斷的問題，數(shù)字技術(shù)可以提供相應(yīng)的破解思路。數(shù)字技術(shù)立足于大數(shù)據(jù)與技術(shù)創(chuàng)新，具有強(qiáng)大的聯(lián)結(jié)、滲透和融合的特性。通過與傳統(tǒng)金融業(yè)的滲透融合，數(shù)字技術(shù)可以促進(jìn)征信信息的共享，并通過降低信息的不確定性促成投融資雙方的合作，使銀行可以精準(zhǔn)授信并對貸款進(jìn)行有效跟蹤。第三方支付也通過將大量的閑置資金匯聚成資金蓄水池，為企業(yè)提供了新的融資渠道。在融資的可得性和貸款的安全性方面，數(shù)字風(fēng)控技術(shù)為企業(yè)樹立了信用價值觀念，金融機(jī)構(gòu)可以更為全面地掌握債務(wù)方的經(jīng)營信息，還可以通過物聯(lián)網(wǎng)實時監(jiān)測企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，利用大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點，并及時提出預(yù)警。金融效率的提高從根本上說是為了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，數(shù)字技術(shù)則是我國金融發(fā)展新的推動力。數(shù)字技術(shù)是工具，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)才是金融的根本目的。因此，如何通過數(shù)字技術(shù)對金融產(chǎn)業(yè)鏈的滲透，推動金融與實體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，是值得重點研究的內(nèi)容。

　　二、利用數(shù)字技術(shù)打破金融壟斷

　　當(dāng)前，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，突出金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率，構(gòu)建“數(shù)字中國”，已經(jīng)成為政府和學(xué)術(shù)界的共識。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟須立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的變化，積極利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能金融發(fā)展“脫虛向?qū)?rdquo;，從而有效解決經(jīng)濟(jì)資源配置效率低下、對實體經(jīng)濟(jì)支持不力、消費需求不振等一系列復(fù)雜的金融問題。

　　針對我國現(xiàn)階段數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在的問題，在金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面，可以先充分利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“精耕細(xì)作”，促成我國經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量的發(fā)展，然后在這一基礎(chǔ)上，提高金融資源配置效率，提高數(shù)字技術(shù)為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的有效性。具體來看，一是改革國有商業(yè)銀行現(xiàn)行的產(chǎn)權(quán)制度，推進(jìn)混合所有制改革，打破行政壟斷。放寬金融準(zhǔn)入限制，引入民營資本等競爭性產(chǎn)權(quán)，提高金融競爭度。二是中小金融機(jī)構(gòu)要有正確的市場定位，圍繞培育新的經(jīng)濟(jì)增長點，推動金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，體現(xiàn)自身的經(jīng)營特色，進(jìn)行專業(yè)化和差異化經(jīng)營。三是打破“玻璃門”、關(guān)閉“旋轉(zhuǎn)門”，讓民營資本能以平等的市場主體的身份進(jìn)入金融領(lǐng)域，并通過實行“錯位競爭”，提高核心競爭力。四是加快以金融市場為導(dǎo)向的市場化改革的步伐，大力發(fā)展多層次的資本市場，推進(jìn)金融工具的多元化和創(chuàng)新化，提高直接融資比例，壯大和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者，為企業(yè)融資提供常態(tài)化、精準(zhǔn)化、個性化的資金支持。五是利用大數(shù)據(jù)技術(shù)的優(yōu)勢完善征信體制，建立失信懲罰機(jī)制，通過法律手段授權(quán)有關(guān)部門對企業(yè)的失信行為進(jìn)行懲罰，從而創(chuàng)造良好的信用環(huán)境。

　　三、釋放數(shù)字金融潛能，實現(xiàn)“四化”目標(biāo)

　　金融的本質(zhì)就是通過機(jī)制來提高資金利用效率，發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。因此，要強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用，并在此基礎(chǔ)上充分利用數(shù)字技術(shù)，積極找尋數(shù)字經(jīng)濟(jì)、金融耦合發(fā)展的突破口，釋放數(shù)字金融潛能，提升金融資源配置的效率和水平。有鑒于此，本文提出了數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)—“四化”標(biāo)準(zhǔn)。

　　一是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。即加快產(chǎn)業(yè)升級和數(shù)字化改造，積極推進(jìn)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展，構(gòu)建實體經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)字征信體系。在這一過程中，金融資源要向相關(guān)產(chǎn)業(yè)傾斜，加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)的布局。要利用數(shù)字技術(shù)推動企業(yè)融資、投資保險等金融服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化、高端化發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化改造。

　　二是實現(xiàn)金融民營化。即通過發(fā)展多樣化、多層次的民營金融機(jī)構(gòu)，逐步放松對民營金融的管制，實現(xiàn)金融主體的多元化。鼓勵傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)實施股權(quán)激勵和員工持股，加快金融行業(yè)資源整合，簡政放權(quán)，實現(xiàn)國有金融機(jī)構(gòu)真正的股份制運(yùn)營，建立符合市場經(jīng)濟(jì)要求的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和有效制衡的現(xiàn)代公司治理制度。在保證信用體系安全的前提下，鼓勵民間金融在陽光下參與公平競爭，從而加大對民營經(jīng)濟(jì)的金融供給力度，降低中小企業(yè)的融資壓力。

　　三是實現(xiàn)金融信息化。充分發(fā)揚(yáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)積極創(chuàng)新的精神，利用其能對金融數(shù)據(jù)深入分析和精準(zhǔn)匹配的優(yōu)勢，打造高質(zhì)量、個性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時，重視人才建設(shè)，為數(shù)字金融方面的復(fù)合型人才提供包容、開放的創(chuàng)新環(huán)境。

　　四是實現(xiàn)治理現(xiàn)代化。也就是構(gòu)建與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的現(xiàn)代化治理體系。首先，建立包容、創(chuàng)新的監(jiān)管治理體制，兼顧金融風(fēng)險和數(shù)字風(fēng)險的特殊性。通過建立具有協(xié)調(diào)性的監(jiān)管體系，來構(gòu)建高效完善的金融生態(tài)環(huán)境。其次，高度關(guān)注大數(shù)據(jù)的安全性和專用性。借助大數(shù)據(jù)技術(shù)來強(qiáng)化事前審查和事中預(yù)警，防止互聯(lián)網(wǎng)金融平臺因閉環(huán)經(jīng)營而形成新的壟斷。

　　在經(jīng)濟(jì)全球化和金融混業(yè)經(jīng)營的背景下，我國在加強(qiáng)金融數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，也要打造“穿透式”的金融監(jiān)管體制。金融監(jiān)管要打破部門之間的邊界，進(jìn)行協(xié)調(diào)性、多元化的監(jiān)管。要根據(jù)金融市場的發(fā)育狀況，不斷加大金融監(jiān)管體系的整合力度，完善“金融監(jiān)督管理委員會”的日常監(jiān)管智能。要建立具有穩(wěn)定金融功能的統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，形成對金融業(yè)的綜合監(jiān)管以及“無盲區(qū)、無縫隙”的全面監(jiān)管。

　　結(jié)語

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，在提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率方面，數(shù)字技術(shù)的功能當(dāng)前還沒有完全發(fā)揮出來。通過積極利用數(shù)字技術(shù)，大量資金沉淀在金融領(lǐng)域的狀況有望得到改善，從而使金融“脫實向虛”發(fā)展的頑疾得以根治。對金融領(lǐng)域來說，數(shù)字技術(shù)雖然是促進(jìn)金融發(fā)展、提高風(fēng)控水平、減少信息不對稱的一種工具，有利于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，但在金融市場機(jī)制不健全、缺乏宏觀監(jiān)管的背景下，也可能成為金融套利工具，從而阻礙普惠金融的實現(xiàn)，在一定程度上限制實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，就我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，我國金融機(jī)構(gòu)要立足金融本體，通過數(shù)字技術(shù)精準(zhǔn)彌補(bǔ)市場融資缺口，構(gòu)建針對實體經(jīng)濟(jì)資金的精準(zhǔn)調(diào)控網(wǎng)絡(luò)，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，最終實現(xiàn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、金融民營化、金融信息化和治理現(xiàn)代化。

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　　基金項目：2023山東省重點研發(fā)計劃（軟科學(xué)項目）“山東推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合研究”成果（項目批準(zhǔn)號為2023RKY04014）。

　　作者簡介：宋鵬，博士，講師，研究方向為數(shù)字經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)。

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