胡冬琴（江西省中融物資貿(mào)易集團(tuán)有限公司）

　　摘要：本文從宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)視角入手，探討其對(duì)企業(yè)投融資決策的動(dòng)態(tài)影響及內(nèi)在機(jī)理。一方面，重點(diǎn)剖析宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)投資效率、融資行為和資本結(jié)構(gòu)等傳導(dǎo)路徑作用于企業(yè)微觀投融資決策；另一方面，探討企業(yè)異質(zhì)性特征、區(qū)域金融生態(tài)稟賦差異以及產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策等關(guān)鍵影響因素對(duì)企業(yè)投融資決策的調(diào)節(jié)作用。在實(shí)證研究基礎(chǔ)上提出針對(duì)性的優(yōu)化策略，以期為企業(yè)在動(dòng)蕩的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中制定前瞻性的投融資決策提供理論指導(dǎo)和實(shí)踐指引。

　　關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；投融資決策；影響機(jī)制

　　引言

　　近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)跌宕起伏，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也經(jīng)歷了周期性波動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的投融資決策帶來(lái)諸多不確定性，特別是外部沖擊與內(nèi)生波動(dòng)交織，使企業(yè)面臨更為復(fù)雜的決策環(huán)境。因此，深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)企業(yè)投融資行為的影響，對(duì)于指導(dǎo)企業(yè)及時(shí)調(diào)整投融資策略、提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與企業(yè)投融資決策的理論基礎(chǔ)

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的內(nèi)涵與衡量指標(biāo)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是指一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行狀況呈現(xiàn)周期性、波動(dòng)性的非均衡變化，具體表現(xiàn)為GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）、CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）、固定資產(chǎn)投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的周期性波動(dòng)。這種波動(dòng)通?？煞纸鉃橼厔?shì)性變動(dòng)和周期性變動(dòng)兩個(gè)主要部分。其中，周期性波動(dòng)代表了宏觀經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的非均衡特征，可對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策行為產(chǎn)生直接而深遠(yuǎn)的影響。從衡量指標(biāo)看，其主要包括 GDP 增速、通脹水平、信貸增長(zhǎng)等反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的關(guān)鍵指標(biāo)。一般認(rèn)為，當(dāng)實(shí)際 GDP 增速高于潛在增長(zhǎng)率，且通脹壓力上行時(shí)，代表經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；反之則預(yù)示衰退風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨勢(shì)和節(jié)奏，是企業(yè)制定投融資決策的前提和基礎(chǔ)。

　　二、企業(yè)投融資決策的理論分析

　　企業(yè)的投融資行為本質(zhì)上是一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程。投資決策是指企業(yè)如何在長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的約束下，權(quán)衡項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益，優(yōu)化配置有限的資本以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。融資決策則力求在滿足企業(yè)發(fā)展資金需求的同時(shí)，控制融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

　　傳統(tǒng)的投資理論，如資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)理論等，多是建立在完全信息和理性人假設(shè)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值。但在實(shí)際中，面對(duì)不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)往往難以對(duì)項(xiàng)目收益進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，在投資時(shí)機(jī)選擇和規(guī)?？刂粕弦壮霈F(xiàn)“非理性亢奮”。而啄食順序理論從信息不對(duì)稱和交易成本角度，揭示了企業(yè)偏好內(nèi)源融資，且股權(quán)融資是新項(xiàng)目融資的最后選擇。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與企業(yè)投融資決策的邏輯關(guān)系

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與微觀企業(yè)行為具有天然的關(guān)聯(lián)性。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境塑造了企業(yè)投融資決策的外部約束條件。如在經(jīng)濟(jì)繁榮期，市場(chǎng)需求旺盛，信貸寬松，資金供給充裕，為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)提供了有利條件。而在衰退期，需求萎縮，流動(dòng)性趨緊，企業(yè)投資意愿和融資能力不足，陷入“順周期”投融資怪圈。另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)企業(yè)投資收益和融資成本產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，如匯率大幅波動(dòng)引發(fā)對(duì)外收支失衡，直接影響出口導(dǎo)向型企業(yè)的盈利水平；而信貸“突然停止”則可能引發(fā)企業(yè)資金鏈斷裂甚至債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有將宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)納入分析框架，動(dòng)態(tài)把握周期演變規(guī)律，才能揭示宏觀經(jīng)濟(jì)如何通過(guò)特定傳導(dǎo)機(jī)制，影響微觀企業(yè)的投融資行為。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響企業(yè)投融資決策的傳導(dǎo)機(jī)制

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響企業(yè)投資效率的路徑分析

　　從宏觀到微觀，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)首先通過(guò)影響企業(yè)盈利預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好，改變其對(duì)項(xiàng)目投資收益的判斷。在經(jīng)濟(jì)上行期，市場(chǎng)前景看好，企業(yè)對(duì)投資收益持樂(lè)觀預(yù)期，加之寬松的貨幣環(huán)境降低了融資成本，助推企業(yè)增加生產(chǎn)投入。而一旦經(jīng)濟(jì)下行，悲觀預(yù)期籠罩，企業(yè)擔(dān)心陷入“投資陷阱”，紛紛收縮戰(zhàn)線，導(dǎo)致投資萎靡。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下信息環(huán)境惡化，加劇了企業(yè)內(nèi)外部的信息不對(duì)稱，易引發(fā)“逆向選擇”和道德風(fēng)險(xiǎn)。管理層憑借信息優(yōu)勢(shì)，片面追求經(jīng)營(yíng)多元化，傾向于過(guò)度投資以謀求短期利益，進(jìn)而影響投資效率。而企業(yè)所有者為規(guī)避代理風(fēng)險(xiǎn)，則偏好現(xiàn)金分紅，傾向于壓縮投資規(guī)模。此外，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)下，要素相對(duì)價(jià)格變化引起的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也會(huì)對(duì)不同行業(yè)企業(yè)的投資產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響企業(yè)融資行為的路徑分析

　　資本是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“血液”。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)伴隨信貸周期起伏，決定了企業(yè)融資的松緊。在流動(dòng)性寬松時(shí)期，資金“大水漫灌”，企業(yè)的過(guò)度負(fù)債行為會(huì)放大經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；而在信貸收縮期，資金成本攀升，企業(yè)償債壓力急劇上升。從融資期限看，經(jīng)濟(jì)上行初期，企業(yè)出于前瞻性考慮，傾向于選擇長(zhǎng)期負(fù)債鎖定低成本資金；而在不確定性加劇、融資條件趨緊的經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)則偏好短期借款以獲得更大的靈活性。從融資渠道看，間接融資仍是主流，但債券、股權(quán)等直接融資方式逐步成為重要補(bǔ)充。經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)，銀行信貸投放趨于謹(jǐn)慎，直接融資市場(chǎng)也明顯降溫。反觀經(jīng)濟(jì)回暖期，寬松的貨幣環(huán)境有助于企業(yè)通過(guò)多元化融資渠道補(bǔ)充發(fā)展資金。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的路徑分析

　　資本結(jié)構(gòu)反映了債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系。但在實(shí)際運(yùn)行中，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)往往難以達(dá)成。如在經(jīng)濟(jì)下行期，信貸收縮和融資成本上升，超出企業(yè)承受能力，極易引發(fā)債務(wù)違約甚至破產(chǎn)清算。相反，經(jīng)濟(jì)上行期融資環(huán)境改善，企業(yè)有動(dòng)力通過(guò)舉債進(jìn)行擴(kuò)張，提高杠桿水平。“資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論”對(duì)此做了修正完善，認(rèn)為存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債區(qū)間，企業(yè)的實(shí)際負(fù)債比在這個(gè)區(qū)間不斷進(jìn)行調(diào)整，且調(diào)整速度取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和資本市場(chǎng)發(fā)育程度。當(dāng)融資成本上升、權(quán)益價(jià)值縮水時(shí)，企業(yè)會(huì)主動(dòng)去杠桿。而面對(duì)利好預(yù)期和充裕流動(dòng)性，則傾向于舉債，但過(guò)度負(fù)債又面臨財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)。因此，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期階段動(dòng)態(tài)調(diào)整負(fù)債水平，控制杠桿率在安全區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下企業(yè)投融資決策的影響因素分析

　　一、內(nèi)部因素：企業(yè)自身特征

　　企業(yè)稟賦和能力的異質(zhì)性，決定了其在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下投融資決策的差異化。高成長(zhǎng)企業(yè)擁有更多投資機(jī)會(huì)和融資需求，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的敏感性更高，投融資彈性大；相反，處于成熟期的企業(yè)則更穩(wěn)健。同時(shí)，高盈利企業(yè)現(xiàn)金流充沛，融資約束小，投資更多依賴內(nèi)源融資，外部環(huán)境影響相對(duì)有限；而低利潤(rùn)企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和信貸環(huán)境的依賴性則更強(qiáng)。以固定資產(chǎn)為主的重資產(chǎn)企業(yè)，一方面可通過(guò)抵質(zhì)押獲得銀行信貸支持，另一方面也面臨資產(chǎn)減值和投資不可逆風(fēng)險(xiǎn)；而輕資產(chǎn)企業(yè)融資渠道更依賴商業(yè)信用，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱。因此，把握自身比較優(yōu)勢(shì)，合理制定投融資策略至關(guān)重要。

　　二、外部因素：區(qū)域金融生態(tài)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素作用于企業(yè)微觀行為的廣度和深度，還取決于企業(yè)所處區(qū)域的金融生態(tài)。第一，金融發(fā)展水平的差異。在金融發(fā)達(dá)地區(qū)，信貸資源配置更高效，直接融資市場(chǎng)更活躍，企業(yè)融資渠道多元化，有利于企業(yè)及時(shí)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。而欠發(fā)達(dá)地區(qū)的融資約束問(wèn)題較為突出，企業(yè)對(duì)銀行信貸高度依賴。第二，法治環(huán)境的完善程度。健全的法治環(huán)境有助于厘清政府和市場(chǎng)邊界，強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)和契約精神，是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基石。而如果法治缺失，則容易引發(fā)“軌道效應(yīng)”，加劇逆周期波動(dòng)。第三，信用文化的培育。良好的信用文化有利于企業(yè)樹(shù)立按時(shí)履約、誠(chéng)實(shí)守信的行為規(guī)范，降低逆向選擇概率，防范挪用信貸資金的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而優(yōu)化投融資決策環(huán)境。相反，信用缺失則易加劇債務(wù)危機(jī)。因此，區(qū)域金融生態(tài)的外部影響不容忽視。

　　三、制度因素：產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)政策因時(shí)而變，給不同行業(yè)的企業(yè)投融資決策帶來(lái)差異化影響。第一，產(chǎn)業(yè)支持導(dǎo)向的差異。順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的大趨勢(shì)，“新”產(chǎn)業(yè)受到更多政策扶持，融資環(huán)境也相對(duì)寬松；而“舊”產(chǎn)業(yè)則面臨去產(chǎn)能、降杠桿等約束。第二，產(chǎn)業(yè)融資扶持力度的差別。高科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域，融資支持如專項(xiàng)建設(shè)基金、貸款貼息力度更大；而產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在信貸、發(fā)債額度等方面受限。第三，產(chǎn)業(yè)信用評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建。圍繞國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向，有關(guān)部門聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為信用優(yōu)良企業(yè)的投融資決策提供有力抓手。相反，處于限制類、淘汰類目錄的企業(yè)則舉步維艱。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下企業(yè)投融資決策的優(yōu)化對(duì)策

　　一、加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的前瞻性分析

　　面對(duì)復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)要樹(shù)立全局意識(shí)和前瞻意識(shí)，主動(dòng)收集財(cái)政、貨幣等政策信息，準(zhǔn)確研判經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。既要縱向把握經(jīng)濟(jì)周期演變規(guī)律，也要橫向比較不同區(qū)域、行業(yè)發(fā)展，明晰自身在宏觀經(jīng)濟(jì)版圖中的坐標(biāo)定位。如在經(jīng)濟(jì)衰退期，要未雨綢繆采取降杠桿策略，壓縮低效、無(wú)效投資，盤活存量資產(chǎn)，回籠資金做好流動(dòng)性儲(chǔ)備。而在經(jīng)濟(jì)上行期，則可結(jié)合自身稟賦，兼顧風(fēng)險(xiǎn)把控適度擴(kuò)張。與此同時(shí)，還要加強(qiáng)與政府、金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接，及時(shí)了解政策信號(hào)，爭(zhēng)取更多金融資源支持，為企業(yè)投融資決策提供先機(jī)。

　　二、構(gòu)建投融資聯(lián)動(dòng)的動(dòng)態(tài)資本配置機(jī)制

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，要求企業(yè)樹(shù)立動(dòng)態(tài)投融資理念，在長(zhǎng)期戰(zhàn)略框架下，兼顧短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展，精準(zhǔn)匹配資產(chǎn)端和負(fù)債端。一方面，根據(jù)景氣度變化及時(shí)調(diào)整投資節(jié)奏。通過(guò)前瞻性行業(yè)研究和敏感性分析，對(duì)對(duì)賭性投資進(jìn)行壓力測(cè)試。立足全局統(tǒng)籌各項(xiàng)目資金需求，動(dòng)態(tài)優(yōu)化投資組合，有保有壓，嚴(yán)控?zé)o效資本開(kāi)支。另一方面，完善評(píng)估體系，合理控制企業(yè)杠桿率。既不能一味去杠桿而錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，又要警惕盲目舉債擴(kuò)張埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。要在穩(wěn)健合規(guī)的前提下，靈活運(yùn)用銀行貸款、債券等多元化融資工具，兼顧期限結(jié)構(gòu)和成本約束，為投資項(xiàng)目提供持續(xù)、充足的資金保障。

　　三、優(yōu)化債務(wù)融資期限搭配

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境和融資條件的動(dòng)態(tài)變化，對(duì)企業(yè)的債務(wù)期限管理提出了更高要求。一般而言，在經(jīng)濟(jì)上行期可適度增加長(zhǎng)期債務(wù)比重，鎖定低成本資金；而在衰退期則應(yīng)提高短期債務(wù)占比，以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性收縮和信用緊縮。同時(shí)，還要統(tǒng)籌考慮經(jīng)營(yíng)周期、投資回收期等因素。如對(duì)于制造業(yè)等投資回收期較長(zhǎng)的企業(yè)，可適當(dāng)提高長(zhǎng)期融資比例，減輕短期償債壓力；而對(duì)商貿(mào)流通等資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)而言，則應(yīng)以短期融資為主，最大化資金使用效率。此外，在利率市場(chǎng)化背景下，還要在把握政策利率走向的基礎(chǔ)上，靈活選擇固定或浮動(dòng)利率貸款。如在加息預(yù)期下，可適度增持固定利率負(fù)債，降低利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　四、拓寬股權(quán)融資渠道

　　在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，企業(yè)要主動(dòng)順應(yīng)直接融資發(fā)展趨勢(shì)，充分發(fā)揮多渠道股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化投融資決策。第一，加快進(jìn)入主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的步伐，利用首發(fā)、定增、配股等工具，募集權(quán)益性資金，以支持創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和跨越式發(fā)展。同時(shí)，要注重投資者關(guān)系管理，及時(shí)、準(zhǔn)確地披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)市值管理。第二，積極對(duì)接天使投資以及創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)，在發(fā)展初期引入外部戰(zhàn)略投資者，為跨越式發(fā)展注入資本力量。第三，利用新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，盤活資產(chǎn)、激活股權(quán)、解鎖價(jià)值。需要注意的是，權(quán)益融資的規(guī)范性、合規(guī)性要求較高，對(duì)企業(yè)治理和規(guī)范運(yùn)作的要求也更高，企業(yè)必須未雨綢繆做好相應(yīng)準(zhǔn)備，提升資本運(yùn)作能力，真正實(shí)現(xiàn)投融資決策與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　總之，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下企業(yè)面臨的投融資決策環(huán)境日益復(fù)雜，單純依賴經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)難以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，唯有立足全局，把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向，統(tǒng)籌兼顧內(nèi)外部影響因素，從戰(zhàn)略高度出發(fā)謀劃投融資布局，動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)，才能在危機(jī)中育先機(jī)、于變局中開(kāi)新局。需要注意的是，受各種因素的影響，企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)規(guī)律的把握存在一定的局限性，需審慎對(duì)待。未來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融體系完善和數(shù)字科技進(jìn)步等，對(duì)企業(yè)投融資行為的影響將更為深刻而持久，這需要實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界繼續(xù)深化研究，推動(dòng)理論分析框架的優(yōu)化和完善，以更好地指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)在動(dòng)蕩的世界經(jīng)濟(jì)格局中穩(wěn)健前行。

　　參考文獻(xiàn)

　　[1]賀玲玲,趙心語(yǔ).宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響與企業(yè)響應(yīng)機(jī)制 [J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2024(36):77-80.

　　[2]孫光宇.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資決策的動(dòng)態(tài)影響研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2024(2):29-38.

　　[3]張春霞,喬博.宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策下的企業(yè)投融資行為決策機(jī)制 [J].社會(huì)科學(xué)家,2021(12):100-106+112.

　　[4]謝克哲.財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)投融資決策的影響研究[J].中文科技期刊數(shù)據(jù)庫(kù)（全文版）經(jīng)濟(jì)管理 ,2024(10):89-92.

　　[5]彭程,劉怡,熊榆.企業(yè)投融資決策內(nèi)生機(jī)制的實(shí)證研究:稅收利益與破產(chǎn)成本的視角 [J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯,2011(3):97-102.

關(guān)注讀覽天下微信， 100萬(wàn)篇深度好文， 等你來(lái)看……