根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，一季度中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）24.93 萬億元，比2020 年一季度同比增長 18.3%，比2020 年四季度環(huán)比增長0.6%；比2019 年一季度增長10.3%，兩年平均增長5.0%。

　　18.3%，這是中國近30 年來一季度GDP 同比增速的新高紀錄。面對疫情沖擊，中國經(jīng)濟在2020 年實現(xiàn)全球主要經(jīng)濟體中的唯一正增長，今年首季繼續(xù)保持同比和環(huán)比增長，實屬不易。

　　但值得注意的是，18.3% 的超高同比增速具有偶然性，這是在2020 年一季度疫情爆發(fā)、中國經(jīng)濟按下暫停鍵的低基數(shù)上取得的。剔除低基數(shù)效應(yīng)后，這種高增速難以持續(xù)。

　　站在GDP 同比增速30 年高點上，根據(jù)3 月的最新數(shù)據(jù)推演今年剩余的時間，不難發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟還有一連串的壓力與挑戰(zhàn)。

　　從工業(yè)生產(chǎn)看，中國3 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速29%，較1-2 月46% 的極高增速出現(xiàn)明顯回落。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，市場預期增長17.6%。與2019 年3 月相比，近兩年的平均增速為6.23%，較2 月的6.27% 和1 月的9.54% 有所回落。今年春節(jié)期間，各地出臺“就地過年”政策保持了生產(chǎn)復蘇的連續(xù)性，但同時也削弱了3 月春節(jié)后復工趕工效應(yīng)。有研究機構(gòu)預計全年工業(yè)生產(chǎn)高點已現(xiàn)。

　　作為刺激消費的重點行業(yè)，汽車制造業(yè)一季度投資表現(xiàn)不佳，在去年同期同比下降27.2% 的基礎(chǔ)上，繼續(xù)下滑了3.3%。紡織業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)在去年同期下滑37.1% 和32.1% 的低基數(shù)上，今年一季度同比增長18.2% 和19%，兩年平均下來增速仍然為負。

　　汽車是可選消費品的代表，汽車制造業(yè)的表現(xiàn)隱約透露出消費的壓力。今年3 月，全國社會消費品零售總額同比增長34.2%，近兩年平均增長6.3%。整個一季度，社零總額近兩年平均增長4.2%，略低于去年四季度的4.7%。

　　社零數(shù)據(jù)的背后，是居民收入和消費傾向的變化。

　　從收入端看，一季度全國居民人均可支配收入 9730 元，同比名義增長13.7%，兩年平均名義增長7.0%；扣除價格因素同比實際增長13.7%，兩年平均增長4.5%。 4.5% 相對一季度GDP 的兩年平均增速低了0.5 個百分點，去年收入增速低于經(jīng)濟增速0.2 個百分點，也就是說收入增速與經(jīng)濟增速的剪刀差有所擴大。

　　從消費端看，服務(wù)性行業(yè)復蘇明顯慢于工業(yè)制造業(yè)，餐飲、旅游等服務(wù)消費仍在補缺口。今年“五一” 小長假各旅游景點爆棚，但餐飲、旅游不同于工業(yè)生產(chǎn)，難以出現(xiàn)相對正常水平的翻倍增長，也就是說去年的缺口無法通過今年彌補，因此報復性消費只是相對去年低基數(shù)而言，對于GDP 的拉動不會大幅超預期。

　　消費傾向取決于預期收入，預期收入取決于就業(yè)。 2021 年1-3 月，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)297 萬人，高于去年同期的229 萬人，但低于2019 年同期的324 萬人。 3 月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，略高于2019 年同期的5.2%。目前農(nóng)民工群體就業(yè)存在一定壓力。一季度末，農(nóng)村外出務(wù)工勞動力總量17405 萬人，2019 年同期為17651 萬人，與2019 年相比，中國外出務(wù)工人數(shù)減少了246 萬人，根據(jù)國家統(tǒng)計局的解讀，這是因為“部分服務(wù)業(yè)，尤其是中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨比較多的困難。”

　　面對諸多壓力，貨幣政策繼續(xù)堅持回歸常態(tài)。3 月人民幣貸款增加2.73 萬億元，同比少增1200 億元；廣義貨幣（M2）余額同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7 個百分點。如何在貨幣供應(yīng)常態(tài)化中，平衡好生產(chǎn)、消費、就業(yè)，化解GDP 觸頂壓力，考驗著管理層的智慧。

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