作者：劉蘭香

　　今年10 月12 日，在萬眾矚目中舉辦的國務院新聞發(fā)布會，可能是財政部部長藍佛安距離美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾最近的一次。

　　一直以來，鮑威爾在公開講話時都習慣于明示或者暗示美聯(lián)儲的政策意圖和未來的可能行動，這有助于市場參與者形成穩(wěn)定的預期，進而穩(wěn)定就業(yè)和經濟。而藍佛安在這次發(fā)布會上做的“近年來出臺的支持化債力度最大的措施”以及“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”等表述，獲得了市場人士對其預期管理水平堪比鮑威爾的評價。

　　天風證券的宏觀研究團隊稱，從發(fā)布會宣布的政策內容來看，幾乎是財政部權限內能夠給出的頂格政策支持，最重要的不是具體規(guī)模有幾萬億，而是確立了從收縮性財政重新轉變?yōu)閿U張性財政的信號。盡管市場對于后續(xù)財政刺激以及經濟復蘇情況的觀點分歧較大，但無論如何，在經濟和市場信心持續(xù)疲弱的2024 年，這場發(fā)布會都會是關鍵的轉折點。

　　樓市“止跌回穩(wěn)”已成核心政策目標

　　信號意義層面尤為值得關注的是，在各項增量政策里，房地產被單列一項，且財政部副部長廖岷同時透露了三項旨在促進房地產平穩(wěn)發(fā)展的新舉措，包括允許專項債用于土地儲備、支持收購存量住房以加大保障房供給，以及優(yōu)化完善相關稅收政策。這是繼央行等金融三部委在9 月24 日聯(lián)合出招以及9 月26 日中央政治局會議定調“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)”后，樓市再度迎來重磅利好，也表明樓市“止跌回穩(wěn)”已經成為最高層的核心政策目標。

　　IPG 中國區(qū)首席經濟學家柏文喜認為，有形之手終于下場，對房地產可能產生深遠的影響。一方面，通過專項債支持，地方政府能夠更加靈活地安排土地供應節(jié)奏和規(guī)模，有助于穩(wěn)定市場預期；另一方面，支持收購存量房不僅有助于緩解房地產市場庫存壓力，也有助于滿足中低收入群體的住房需求，促進社會公平和穩(wěn)定。同時，明確和取消普通住宅和非普通住宅標準相銜接的增值稅政策，有望降低購房者和開發(fā)商的交易成本，提高市場的透明度和公平性，更好地發(fā)揮稅收在房地產市場調控中的作用，促進市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　另外，發(fā)行特別國債以補充商業(yè)銀行一級核心資本金的措施，雖然不是直接面向房地產，但也利好房地產。銀行資本金的增加，意味著銀行有更多的空間來擴大信貸規(guī)模，這對于需要大量資金支持的房地產市場尤為重要，因為它可以降低房地產開發(fā)商的融資成本，增加其融資渠道，從而有助于房地產市場的穩(wěn)定和發(fā)展。同時，銀行增加的流動性也有助于房貸成本降低，提高購房者的購買力，進而推動房地產市場的交易活躍度。

　　顯而易見的是，房地產市場的問題并不僅限于供給端，需求端的復蘇也同樣關鍵，因此更廣泛的購房刺激或支持政策未來可期。而與各項具體措施相比，更重要的是，政府在這一輪政策調控中展現(xiàn)出對維護房地產市場穩(wěn)定的空前決心。這意味著房地產市場和行業(yè)有望持續(xù)得到政策的呵護，從而形成中長期穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢—考慮到房地產市場和行業(yè)低迷對近兩年居民收入和財富增長及宏觀經濟穩(wěn)定所產生的深刻沖擊，這一態(tài)勢的重要性不言而喻。

　　預期管理、經濟政策與結構性改革

　　實際上，在宏觀經濟整體調控層面，與具體措施相比，更重要的也是決策層所展現(xiàn)的決心。冰凍三尺非一日之寒，經濟轉型也不會一蹴而就，但在內外部形勢愈發(fā)錯綜復雜的環(huán)境下，這種決心的展現(xiàn)以及建基于此的預期管理正在成為金融市場和經濟政策中的一個核心要義。

　　在金融市場中，如果市場參與者相信政府和中央銀行有能力并且決心實現(xiàn)經濟目標，他們就更有可能保持投資和消費，從而支持經濟增長。相反，如果市場預期不穩(wěn)定，就會導致投資和消費的減少，進而影響經濟活動，反過來又打壓市場。政策制定者通過言論和行動傳達出的決心，能夠強化市場對政策效果的信心，甚至達到“不戰(zhàn)而屈人之兵”的效果，也是成熟市場屢試不爽的預期管理操作，例如美聯(lián)儲無論拯救經濟還是抗通脹的時候都會直接表示，“必要時，將不惜一切代價”，而藍佛安所述“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，為財政刺激規(guī)模打開了空間，也是一種類似的預期管理方式。

　　高金智庫研究員肖蕾近期撰文稱，對中國而言，當前的政策組合為穩(wěn)定經濟增長、提振市場信心創(chuàng)造了有利條件，然而，要避免政策效果短期化，中國需要更加重視預期管理，及時跟進結構性改革措施，確保政策的長期有效性。中國應該借鑒日本“安倍三箭”的經驗教訓，制定更加務實有效的經濟政策，并通過有效的預期管理，引導市場和民眾對中國經濟的未來保持信心。

　　“安倍三箭”包括大膽的金融政策、機動的財政政策，以及喚起民間投資的增長戰(zhàn)略。在肖蕾看來，這對中國政策制定和實施帶來了四個方面的啟示：首先，應當注重結構性改革，因為單純依靠貨幣政策和財政政策的短期刺激，難以實現(xiàn)經濟的長期健康發(fā)展，只有持續(xù)推進結構性改革，才能增強市場和民眾信心；第二，強化預期管理，政策溝通和宣傳需更加透明有效，及時回應市場關切，引導市場預期，避免出現(xiàn)過度樂觀或悲觀情緒；第三，政策制定需要兼顧短期目標和長期目標，在刺激短期經濟增長的同時，更要注重提升經濟的長期競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力；最后，政策調整需要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，避免頻繁變動，以增強市場可預測性。

　　毫無疑問，財政和金融政策都是宏觀經濟管理的重要工具，只有兩方面相互配合，同時輔以結構性改革，才能實現(xiàn)宏觀經濟的穩(wěn)定增長以及股票市場健康的“慢牛”。結構性改革也是926 中央政治局會議所強調“惠民生”的題中之義，興業(yè)證券全球首席策略分析師、興證國際首席經濟學家張憶東認為，這其中有很大一塊內容就是兜底工程，其中可以做的事情很多。

　　“惠民生恰恰需要貨幣政策、財政政策一起發(fā)力，而它最終的結果一定是能夠促消費的。當然一些細枝末節(jié)，比如能不能發(fā)消費券、帶薪休假等等一攬子惠民生的措施，都是財政政策發(fā)力的方向，也是貨幣政策可以加大力度的方向。”他近期在接受采訪時表示，股市、樓市、實體經濟最終要形成一個良性循環(huán)，打破原來地方政府資產負債表、居民資產負債表和企業(yè)資產負債表輪番向下收縮的惡性循環(huán)，這就是政策方向性轉向的價值，也是資本市場反轉的價值。

　　再回到10 月12 日這場有轉折性意義的發(fā)布會，如果說財政決定了中國宏觀經濟的底層運行邏輯，那么不容忽視的是，財政也并非萬能，同樣關鍵的還有市場建設和分配機制改革，只有盡量減少市場干預，增加勞動者收入分配比例，讓經濟內循環(huán)更加順暢，或許才是治本之策。

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