在近期發(fā)布年報的中國衛(wèi)生用品企業(yè)中，恒安國際的財報值得一表。2024年上半年，其紙尿片業(yè)務銷售上升7.0%至7.12億元，占公司總營收6.0%。其中，皇牌高檔嬰兒紙尿褲品牌Q•MO的銷售良好增長，收入同比增長接近34.0%至3.2億元，占紙尿片業(yè)務收入45.0%。而另一運動褲型嬰兒紙尿褲品牌安兒樂的銷售也有所改善，有效抵銷來自傳統(tǒng)渠道及中低端產品的銷售下跌。此外，恒安還布局了成人紙尿褲，銷售占紙尿片業(yè)務收入22.5%。在渠道方面，恒安除了電商銷售外，還在大力發(fā)展新零售，同時加強與母嬰店、養(yǎng)老院及醫(yī)院合作。未來，在紙尿片業(yè)務中成人紙尿褲的占比可能會上升。

　　從整體上來看，2024年上半年，其整體業(yè)績呈現出“增利不增收”的情況：總營收118.36億元，同比減少3.02%；股東應占溢利14.09億元，同比增加14.95%。原因在于，三大核心業(yè)務板塊的總銷售錄得同比2.2%的負增長。其中，占公司總營收85.3%的紙巾業(yè)務和衛(wèi)生巾業(yè)務，分別同比下滑3.1%、2.2%。但因原材料價格下滑和公司升級產品等原因，令三大業(yè)務的毛利明顯改善。

　　恒安總裁許清流先生日前在2024年中期業(yè)績發(fā)布會上表示：“回顧期內，面對激烈的市場競爭，恒安集團積極應對市場變化，三大主營業(yè)務升級產品及推出高端產品效果顯著。”

　　2024年上半年，恒安深挖優(yōu)質個人護理產品需求增加及消費渠道碎片化所釋放的消費潛力，通過有效的穩(wěn)定價格策略及產品持續(xù)升級及高端化，深入拓展電商平臺及新零售渠道，并同時促進傳統(tǒng)渠道的銷售及拓展新的增長點，全渠道銷售發(fā)展效益不斷提升。

　　受惠于全渠道銷售策略、品牌形象持續(xù)提升及多元化產品組合，盡管三大核心業(yè)務板塊（生活用紙及濕巾、衛(wèi)生巾及紙尿褲業(yè)務）的總銷售同比略減2.2%，但其銷售表現已是明顯優(yōu)于市場整體的負增長表現，市場占有率持續(xù)且長居行業(yè)領先地位。上半年，恒安的整體收入則較去年同期下跌3.0%至約11,835,893,000元。

　　紙巾業(yè)務整體營收69.51億元，占恒安整體收入約58.7%，市場份額保持領導地位。濕巾業(yè)務方面，依托出色的產品品質及貼心的包裝設計，恒安的濕紙巾業(yè)務保持強勁的增長勢頭，營收同比大幅增長20.4%至5.92億元，毛利率為52.2%，繼續(xù)保持行業(yè)領導地位。

　　衛(wèi)生巾業(yè)務營收31.47億元，占整體收入約26.6%。為了提升品牌形象并鞏固在中高端市場和傳統(tǒng)銷售渠道的領先地位，恒安持續(xù)推進產品升級和高端化布局，以滿足消費者對高質量衛(wèi)生護理用品的需求。其中新升級衛(wèi)生巾產品如“萌睡褲”系列及去年下半年推出的高端產品“天山絨棉”系列，憑借優(yōu)良的質量和品牌形象，深受消費者青睞。

　　紙尿褲業(yè)務銷售上升7.0%至7.12億元，毛利率大幅上漲至約45.3%。恒安不斷研發(fā)優(yōu)質嬰兒及成人健康護理產品，以迎合消費者日益升級的產品質量需求。期內，“Q•MO”高端品牌銷售保持良好增長，同比增長接近約34.0% ；安兒樂品牌成功轉型至“運動型”系列有效提升銷售；另一方面，恒安成人紙尿褲業(yè)務受惠于國內成人失禁用品市場規(guī)模日益壯大，市場份額穩(wěn)步提升。

　　回顧期內，面對激烈的市場競爭，恒安積極應對市場變化，堅守穩(wěn)定價格及聚焦利潤，有效地進一步擴大市場占有率及鞏固市場領先地位。期內，受惠于原材料價格于去年下半年的顯著回落，2024年上半年的成本仍持續(xù)同比下降。恒安的升級產品及高端產品系列于期內均取得增長，令三大業(yè)務的毛利明顯改善。

　　推進衛(wèi)生巾業(yè)務高端化布局

　　恒安持續(xù)推進女性護理用品升級和高端化布局，滿足消費者對高質量產品的需求。恒安旗下的升級衛(wèi)生巾產品如“萌睡褲”系列及去年下半年推出的高端產品“天山絨棉”系列，憑借優(yōu)良的質量和品牌形象，深受消費者青睞。

　　國內衛(wèi)生巾市場競爭日趨激烈，國內外品牌均采取減價及促銷，致恒安的促銷費用無可避免地以雙位數的百分比同比上升，2024年上半年衛(wèi)生巾業(yè)務銷售收入下降2.2%至約3,146,946,000元，占其整體收入約26.6%。

　　恒安堅持穩(wěn)定的定價策略及審慎投放促銷費用，受惠于品牌高端化及升級產品占比穩(wěn)步提升，以及期內衛(wèi)生巾的主要石化原材料價格維持穩(wěn)定，衛(wèi)生巾業(yè)務于2024年上半年的毛利率比去年同期改善至約62.7%。

　　恒安旗下衛(wèi)生巾品牌“七度空間”不斷推出升級及高端產品，并致力提升品牌形象。近年主推的“天山絨棉”系列產品，旨在滿足消費者追求高質量產品的需求。盡管此產品于去年下半年才推出，其銷售額于期內已經達2.3億元，預計其銷售額將逐步提升。

　　此外，“褲型”系列產品于期內，銷售額達約2.9億元，同比增長約22.0%。恒安將繼續(xù)加大對“褲型”系列產品的推廣力度，并推出升級版的“萌睡褲”。“安爾樂”品牌的瞬吸液體衛(wèi)生巾于期內推出，產品采用專利芯體及3D液體倉技術，有望在2024年帶來新一波熱銷。

　　高端化戰(zhàn)略雙線發(fā)展紙尿褲業(yè)務

　　恒安不斷研發(fā)優(yōu)質嬰兒及成人健康護理產品，以迎合消費者日益升級的產品質量需求。期內，皇牌高檔產品“Q•MO”銷售保持良好增長，銷售取得約3.2億元，同比增長接近約34.0%，占比進一步提升至約45.0%。

　　2024年上半年，恒安致力加強布局新零售渠道及母嬰渠道，新零售渠道及母嬰渠道的銷售占比分別為約53.5%及約20.0%。恒安成人紙尿褲業(yè)務受惠于國內成人失禁用品市場規(guī)模日益壯大，以及恒安成人紙尿褲滲透率持續(xù)上升，期內銷售保持穩(wěn)定，占比約22.5%。期內，紙尿褲業(yè)務銷售上升約7.0%至約711,624,000元，占恒安整體收入約6.0%。毛利率方面，2024年上半年的紙尿褲業(yè)務毛利率大幅上漲至約45.3%。

　　恒安近年持續(xù)轉型“安兒樂”品牌，建立新的品牌定位，開拓運動褲型紙尿褲以滿足現今消費者的需求，有效提升銷售。另一方面，“Q•MO”魔法呼吸紙尿褲深受市場歡迎。恒安將繼續(xù)優(yōu)化紙尿褲產品，抓緊國內產品增長機會，搶占更大市場份額。

　　未來，恒安將會繼續(xù)致力以高端化戰(zhàn)略雙線發(fā)展嬰幼兒市場及成人健康護理市場。除了通過電商銷售渠道，恒安將大力發(fā)展新零售渠道，同時加強與母嬰店、養(yǎng)老院及醫(yī)院合作。

　　加快濕巾產品多元化

　　恒安通過推出多元化的濕巾產品組合，加快滲透濕廁紙、嬰兒濕巾、成人濕巾、家庭清潔濕巾等細分市場，滿足消費者的不多元化同喜好及需求。此外，濕巾的毛利率為生活用紙及濕巾產品中最高，盈利能力甚佳。期內，濕巾的毛利率為52.2%。銷售收入為約591,953,000元，增長20.4%，占生活用紙及濕巾業(yè)務銷售比例約為8.5%。

　　電商渠道和國際業(yè)務

　　隨著線上線下融合的消費新模式和新業(yè)態(tài)的加速發(fā)展，消費潛力持續(xù)釋放。上半年，恒安電商及新零售渠道（包括零售通及新通路）保持強勁發(fā)展勢頭，銷售收入增長8.5%至37.6億元，占恒安整體銷售上升至31.8%。新零售渠道對紙巾業(yè)務、衛(wèi)生巾業(yè)務及紙尿褲業(yè)務的銷售貢獻分別約36.4%、約25.6%及約53.5%，未來新零售渠道的銷售比重可望進一步上升。

　　2024年上半年，海外渠道（包括皇城集團業(yè)務）的收入為約833,479,000元，占恒安整體銷售的比例約7.0%。皇城集團主要從事投資控股以及生產及加工纖維制品，包括成人及嬰兒紙尿褲和生活用紙等產品。旗下品牌包括“PLove”成人紙尿褲及“Carina”個人衛(wèi)生產品。恒安以馬來西亞皇城集團作為據點，將恒安生活用紙及成人紙尿褲等產品通過皇城帶進東南亞市場。

　　未來展望

　　許清流先生表示，恒安將持續(xù)實行三大核心策略，包括“聚焦主業(yè)”、“品牌引領”及“長期主義”，為可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。恒安將繼續(xù)聚焦三大核心業(yè)務的發(fā)展，積極開發(fā)及升級高質量的產品及拓展新市場，加快農村及國內線上線下市場的全渠道滲透，把握國內生活用品市場的龐大發(fā)展機遇。

　　此外，恒安計劃于未來進行不同的產能擴充及技術升級計劃，包括于福建內坑建立新的升級衛(wèi)生用品及原材料的大基地，以及在廣東云浮等地區(qū)擴充生活用紙產能，預期部分新產能將于2024年下半年及2025年陸續(xù)投產。

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